聯商網消息：繼瑞幸咖啡之后，4月7日晚，Wolfpack Research聯合渾水公司發布做空報告，這次的目標是愛奇藝。做空報告指稱愛奇藝在用戶、收入等方面存在欺騙性行為。

做空報告中寫道，“愛奇藝2019年營收虛增80至130億元（人民幣，下同），占比27%-44%，用戶數則虛夸了42%-60%。”與此同時，Wolfpack Research還指控審計師投資者作假，為掩蓋這些行為愛奇藝虛增了費用。

做空報告發布后，愛奇藝股價跳水一度跌逾10%。不過，此后愛奇藝針對此事發布聲明，否認數據作假，稱已了解并審查了Wolfpack Research于2020年4月7日發布的做空報告。公司認為，該報告包含大量錯誤、未經證實的陳述以及與愛奇藝有關的誤導性結論和解釋。

在強勢回應之后，股價最后報收于17.70美元，較開盤價上漲3.22%。

在這份做空報告中，愛奇藝最主要的問題是虛增用戶數、虛增收入，同時為了掩蓋虛增收入的事實，又采取了虛增成本的手段。

以下為此次做空報告摘選：

我們估計愛奇藝將其2019年的收入夸大了大約80-130億人民幣，即27%-44%。愛奇藝通過夸大約42%-60%的用戶數量來做到這一點。同時，愛奇藝夸大了它的費用，包括為內容、其他資產和收購支付的價格。

在2019年10月至11月期間，我們對愛奇藝中國目標人群中的1563人進行了面對面的調查，發現大約31.9%的愛奇藝用戶通過他們與愛奇藝合作伙伴的會員資格訪問了愛奇藝的內容，愛奇藝以總會員身份來計算雙重會員資格。這意味著它會記錄全部收入，并將合伙人的份額作為費用記錄下來。這使得愛奇藝可以夸大它的收入，同時夸大營銷成本。

此外，我們還獲得了2015年以來愛奇藝所有VIEs和WFOE的中國信用報告。與愛奇藝的招股說明書相比，我們發現向SEC報告的遞延收入在2015年、2016年和2017年分別被夸大了261.7%、165.5%和86.2%。遞延收入是資產負債表上的一個項目，當客戶為未來交付的服務提前付款時產生。因為愛奇藝的訂閱用戶是預付款，所以它的大部分收入都是遞延收入。這些上市前的虛假夸大的收入導致愛奇藝上市后的收入繼續被夸大。

可以說，愛奇藝公司會計欺詐行為中最令人震驚的一個例子就是對易貨交易收入的夸大。易貨分銷許可收入是由愛奇藝內部對其交易內容價值的估計決定的。換句話說，愛奇藝的管理層可以為這些交易分配任何他們想要的價值，從而提供了一個容易夸大收入的機會。根據一位前愛奇藝員工提供的每集非獨家內容的最高估值，要達到2018年和2019年報告的易貨交易收入，愛奇藝需要提供的劇集數量分別是中國所有制作公司制作的電視劇集總數量的3.9倍和3.2倍。

（來源：聯商網）