“狡黠的”家樂福 “屈嫁的”保龍倉(cāng) 繪圖/張磊

　　保龍倉(cāng)還是將“繡球”拋給了家樂福。

　　對(duì)業(yè)界來說，7月16日的“保龍倉(cāng)、家樂福合作新聞發(fā)布會(huì)”并無懸念。同樣沒有懸念的還有雙方的合作方式，即家樂福并非100%收購(gòu)保龍倉(cāng)，而只是控股。在雙方新成立的合資公司“河北保龍倉(cāng)家樂福商業(yè)有限公司”中，家樂福占股51%，保龍倉(cāng)占49%。

　　“這是合作而不是收購(gòu)。”發(fā)布會(huì)上，家樂福中國(guó)區(qū)總裁羅國(guó)偉連續(xù)3次強(qiáng)調(diào)。

　　幾番強(qiáng)調(diào)不是收購(gòu)，且新公司不用“家樂福”品牌拓展的背后，究竟有怎樣的真實(shí)意圖?保龍倉(cāng)打的又是什么樣的如意算盤?顯然，雙方的合作有著更深層次的目的。

　　“屈嫁”背后

　　7月20日開始，保龍倉(cāng)唐山店停業(yè)裝修，成為首批進(jìn)行改造的門店之一。而在接下來的2個(gè)多月里，保龍倉(cāng)的所有門店都將改造成“家樂福式”門店，包括設(shè)備、裝修、門店布局等都將全部更換。

　　據(jù)悉，合資公司董事長(zhǎng)由保龍倉(cāng)創(chuàng)始人、勒泰商業(yè)地產(chǎn)集團(tuán)董事局主席楊龍飛擔(dān)任，總經(jīng)理由家樂福方面出任。保龍倉(cāng)現(xiàn)有的11家門店由新公司經(jīng)營(yíng)管理。保龍倉(cāng)的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)全部保留，供應(yīng)商和采購(gòu)中心都將全部保留并納入家樂福體系。而對(duì)于品牌，羅國(guó)偉表示，新公司會(huì)打造一個(gè)新的商標(biāo)，同時(shí)體現(xiàn)保龍倉(cāng)和家樂福的品牌，今后家樂福在河北開店全部歸入合資公司。

　　按保龍倉(cāng)董事長(zhǎng)秦宏的說法，保龍倉(cāng)想再做大，面臨資金、管理等瓶頸，而家樂福具備這樣的實(shí)力，但在區(qū)域市場(chǎng)卻有力使不上，雙方一拍即合。

　　楊龍飛也坦承保龍倉(cāng)“起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集”，近年確實(shí)遇到瓶頸，發(fā)展速度有所減慢，必須尋求合作，“雖然合資后，我們可能按股份只占四五家店，但如果新公司拓展到50家，我們就有二三十家的規(guī)模，比自己發(fā)展不僅要快，還會(huì)更好。”

　　秦宏介紹說，新公司將在11個(gè)地市批量開店、集約發(fā)展，未來4年內(nèi)在河北及周邊地區(qū)新開25-30家店，銷售額突破100億元。而且會(huì)啟用保龍倉(cāng)的物流配送系統(tǒng)。

　　而業(yè)界有觀點(diǎn)認(rèn)為，勒泰集團(tuán)正在石家莊市中山路上興建62萬平方米的勒泰購(gòu)物中心，投資達(dá)40億元，出手保龍倉(cāng)，不排除為該項(xiàng)目籌集資金的可能。

　　不過，保龍倉(cāng)內(nèi)部人士向記者透露，勒泰雖然有資金缺口，但尚未到捉襟見肘的地步。楊龍飛的主要目的確實(shí)是想讓保龍倉(cāng)的規(guī)模更大。同時(shí)，這位人士還表示，之所以選擇出售給家樂福，是因?yàn)楸｝垈}(cāng)原本想自己上市，并已進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)作階段，風(fēng)投也很有興趣，但需要簽一個(gè)對(duì)賭協(xié)議，一旦上市未果將支付巨額賠償。楊龍飛認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大，而與家樂福的合作則沒有這么大的壓力。

　　“企業(yè)做大了就要承擔(dān)民族責(zé)任。”對(duì)于民族零售企業(yè)的頻頻出售，上海商學(xué)院教授周勇認(rèn)為這是對(duì)消費(fèi)者的背叛，因?yàn)?#8220;這也是一種委托代理關(guān)系，消費(fèi)者支持本土企業(yè)，但本土企業(yè)做大以后，出賣了消費(fèi)者，這是背叛。”

　　保龍倉(cāng)的“算盤”

　　無論是羅國(guó)偉還是楊龍飛都拒絕透露收購(gòu)的具體金額。不過，一位資深金融分析師告訴記者，衡量一個(gè)企業(yè)的估值不外乎三個(gè)要素：利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益以及銷售業(yè)績(jī)。以保龍倉(cāng)去年32.56億元的銷售額看，如果數(shù)據(jù)沒有水分，而家樂福也按銷售額評(píng)估，應(yīng)該是1倍左右的PE溢價(jià)。但保龍倉(cāng)不值30多億的身價(jià)，家樂福也不會(huì)“傻”到用這么多錢去收購(gòu)它。而以利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算，一般收購(gòu)方會(huì)給出被收購(gòu)方年利潤(rùn)的5-10倍PE溢價(jià)。他認(rèn)為，無論哪種方式，保龍倉(cāng)獲得的都是一筆不菲的資金，“可能數(shù)億甚至超過10億元。”

　　上述內(nèi)部人士還分析稱，楊龍飛希望將合資公司運(yùn)作上市。家樂福也十分看好這種合資模式，因?yàn)榧覙犯Ｄ壳爸袊?guó)業(yè)務(wù)上市的難度太大。而河北保龍倉(cāng)家樂福商業(yè)有限公司或?qū)⒊蔀榧覙犯Ｔ谥袊?guó)“玩”資本的試水之作。

　　秦宏也告訴記者，保龍倉(cāng)一直是河北省重點(diǎn)扶持的龍頭企業(yè)及重點(diǎn)推薦境外上市企業(yè)，原計(jì)劃今年在香港上市，與家樂福合作后，上市暫時(shí)擱淺。但下一步也不排除重新上市的可能。

　　上述保龍倉(cāng)內(nèi)部人士還表示，如果新公司成功上市，不排除楊龍飛會(huì)將剩余的49%股權(quán)出售給家樂福，退出零售業(yè)務(wù)的可能性。因?yàn)樗砺哆^并不看好超市業(yè)務(wù)的長(zhǎng)久發(fā)展，并欲專注商業(yè)地產(chǎn)。

　　近年來，保龍倉(cāng)的控股公司――勒泰商業(yè)地產(chǎn)集團(tuán)的業(yè)務(wù)重心的確正從零售轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)。除了已運(yùn)營(yíng)6年的唐山遠(yuǎn)洋城MALL，西安大唐西市的城市綜合體項(xiàng)目也已完工，而太原、成都等地都有意向的項(xiàng)目。不久前，勒泰與香港華懋集團(tuán)簽約，香港華懋集團(tuán)將投資88.6億元，在河北及周邊地區(qū)拓展25-30個(gè)3-4萬平米的社區(qū)商業(yè)中心。

　　楊龍飛還透露，他與羅國(guó)偉、香港華懋集團(tuán)總裁許業(yè)榮已聯(lián)名給河北省政府上交了一份報(bào)告，即準(zhǔn)備在河北的地級(jí)市，通過招拍掛的方式，批量拿下當(dāng)?shù)匾蚜腥胍?guī)劃的商業(yè)中心。

　　秦宏確認(rèn)，新公司已經(jīng)取得河北省政府的支持。

　　至此，保龍倉(cāng)的地產(chǎn)路線圖浮出水面。而家樂福選擇保龍倉(cāng)的真實(shí)目的也逐漸清晰。

　　家樂福的目的

　　借助保龍倉(cāng)的11家門店，“河北家樂福”正式登臺(tái)亮相，并將僅有的已進(jìn)入河北市場(chǎng)的兩家外資企業(yè)沃爾瑪和TESCO甩在了后頭。據(jù)悉，家樂福已派出資深經(jīng)理接手河北區(qū)，負(fù)責(zé)收購(gòu)后的整合，雙方預(yù)計(jì)的整合期為兩個(gè)月。

　　“家樂福很狡猾，既控股了保龍倉(cāng)，還避免了輿論壓力。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士這樣分析家樂福的這次收購(gòu)和羅國(guó)偉強(qiáng)調(diào)的所謂“合作”。

　　其實(shí)，家樂福的“狡猾”遠(yuǎn)不止于此。對(duì)羅國(guó)偉來說，這是筆劃算的買賣。“再在河北找這么好的網(wǎng)點(diǎn)，開出十幾家門店，家樂福也很難辦到。”北京東方國(guó)泰商業(yè)顧問有限公司副總經(jīng)理劉洪濤坦言，保龍倉(cāng)在河北的規(guī)模僅次于北國(guó)超市。目前在石家莊有7家店，面積都在萬平以上，且位置、場(chǎng)地都非常好。

　　更重要的是，通過“借殼”保龍倉(cāng)，家樂福取得了當(dāng)?shù)卣闹С帧?/P>

　　眾所周知，河北尤其是石家莊是個(gè)異常“排外”的市場(chǎng)。2002年到2005年間，先后有易初蓮花、萬客隆、世紀(jì)聯(lián)華、人人樂、家世界、華普等企業(yè)進(jìn)駐石家莊，但這些份量頗重的知名品牌在河北市場(chǎng)卻無一例外地遭遇了滑鐵盧。專家指出，這其中既有對(duì)當(dāng)?shù)叵M(fèi)習(xí)性的水土不服，當(dāng)?shù)卣牡胤奖Ｗo(hù)主義也是重要原因。

　　家樂福基本沒有了上述擔(dān)憂。當(dāng)天的發(fā)布會(huì)上，石家莊市副市長(zhǎng)張殿奎、市政府副秘書長(zhǎng)湯化敏出席，表明了政府對(duì)雙方合作的支持。

　　劉洪濤認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)的政府資源是家樂福相中保龍倉(cāng)最重要的因素。還有分析稱，家樂福之所以兵敗西安，除了經(jīng)營(yíng)上的原因，政府公關(guān)做得不好也不容忽視。而從另一個(gè)幾乎被人忽略的細(xì)節(jié)上，可以看出保龍倉(cāng)在河北的影響力：在雙方合作正式宣布的8天前也就是7月8日，河北省委副書記、省長(zhǎng)陳全國(guó)在石家莊專門會(huì)見了楊龍飛、羅國(guó)偉及許業(yè)榮。一同會(huì)見的還有河北省委常委、常務(wù)副省長(zhǎng)付志方，省長(zhǎng)助理、省政府秘書長(zhǎng)尹亞力。陳全國(guó)稱，真誠(chéng)希望家樂福把河北作為發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)，安下心、扎下根，開花結(jié)果、發(fā)展壯大。

　　某種程度上說，這算是河北省政府給家樂福吃的一顆“定心丸”。

　　在冀成敗難料

　　目前，加上保龍倉(cāng)現(xiàn)有的11家店，家樂福在中國(guó)已達(dá)167家店。羅國(guó)偉表示，今年底，家樂福在中國(guó)的門店數(shù)將超過185家，未來三四年內(nèi)將達(dá)到300家。換句話說，家樂福必須每年新增30-40家店才能完成上述目標(biāo)。

　　而以其幾年來每年20家左右的速度，分明有些心有余而力不足。因此，分析人士認(rèn)為，家樂福今后或?qū)⒏嘟梃b并購(gòu)保龍倉(cāng)的方式。

　　這是家樂福在華首次采取并購(gòu)方式切入空白市場(chǎng)，也是首次不使用家樂福品牌進(jìn)行省級(jí)市場(chǎng)的開拓。羅國(guó)偉顯然也很得意這種“曲線”切入方式。他特意表示：“我們這種合資模式向全國(guó)所有的區(qū)域零售企業(yè)敞開。”

　　有河北零售商對(duì)家樂福的到來頗為擔(dān)憂。“河北本土零售商雖然各有特色，但實(shí)力還不夠強(qiáng)大。”河北惠友集團(tuán)董事長(zhǎng)張健認(rèn)為，家樂福利用保龍倉(cāng)的政府和地緣優(yōu)勢(shì)資源，對(duì)本土企業(yè)肯定是個(gè)威脅。

　　不過，盡管家樂福在經(jīng)營(yíng)理念、管理、自有品牌、供應(yīng)商資源、價(jià)格策略等方面有很好的優(yōu)勢(shì)，仍有很多人不看好雙方的合作。石家莊某零售企業(yè)高管張殿偉說，目前，石家莊共有34家萬平方米左右的超市。其中北人集團(tuán)就有18家，而保龍倉(cāng)只有7家。僅是18:7的規(guī)模劣勢(shì)，家樂福短期就難以彌補(bǔ)。

　　同時(shí)，家樂福進(jìn)軍石家莊所面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也是它的“學(xué)生”。拿北人集團(tuán)來說，除了門店規(guī)模，北人集團(tuán)還有十幾家家電賣場(chǎng)、40多家珠寶店一起互動(dòng)，占據(jù)石家莊近65%的市場(chǎng)份額，業(yè)態(tài)單一的家樂福難于超越。不僅如此，家樂福還將面臨像河北國(guó)大便利店強(qiáng)勢(shì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。此外，供應(yīng)商對(duì)家樂福也頗有顧慮。一家做塑料制品的供應(yīng)商就對(duì)記者表示，家樂福并不是個(gè)好打交道的合作伙伴，未來能否像與保龍倉(cāng)一樣緊密合作，只能是走一步看一步。

　　還有知情人士稱，保龍倉(cāng)有些門店只剩下一兩年的物業(yè)租賃期限，要再續(xù)約物業(yè)租期，就必須由合資公司接手，無疑會(huì)增加新公司的運(yùn)營(yíng)成本。

　　“家樂福并購(gòu)保龍倉(cāng)后，如沒有特殊的經(jīng)營(yíng)策略，仍難改變現(xiàn)有格局。家樂福西安小寨店關(guān)閉的悲劇或許不會(huì)在石家莊重演，但也沒有像吃韭菜餡餃子那么簡(jiǎn)單。”張殿偉說。
　　（中華合作時(shí)報(bào)·超市周刊 陳岳峰）