來(lái)源/獨(dú)角Mall 

撰文/福貴

3月31日，彭博社援引知情人士消息稱，北京華聯(lián)和博裕資本正進(jìn)行深入談判，將北京華聯(lián)SKP負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)和開(kāi)發(fā)部門出售給博裕資本。此外，雙方還在討論出售SKP旗下實(shí)體商場(chǎng)資產(chǎn)的可能性。

知情人士披露，SKP整體業(yè)務(wù)的估值可能在40億至50億美元之間。

該消息人士進(jìn)一步表示，談判仍在進(jìn)行中，可能不會(huì)達(dá)成交易，也有可能會(huì)出現(xiàn)其他競(jìng)標(biāo)者。雙方對(duì)此事不予置評(píng)。

獨(dú)角Mall也就此消息聯(lián)系SKP相關(guān)人員，截至發(fā)稿前，對(duì)方未回應(yīng)。

在獨(dú)角Mall相關(guān)社群，有業(yè)內(nèi)人士表示，這次交易應(yīng)該是部分股權(quán)出讓，運(yùn)營(yíng)方是華聯(lián)。

若博裕資本收購(gòu)SKP一事落地，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？

01

買賣雙方

政商背景復(fù)雜

此次涉及的買賣雙方，都有著較為復(fù)雜的關(guān)系，當(dāng)中或許有一股不可描述的力量在推動(dòng)。

北京SKP前身為?華聯(lián)新光百貨?，由北京華聯(lián)集團(tuán)與臺(tái)灣新光三越于2005年合資成立，2007年以新光天地為名在北京朝陽(yáng)區(qū)大望路開(kāi)業(yè)。

2011年股權(quán)調(diào)整后，新光三越出資額降至4000萬(wàn)元，華聯(lián)集團(tuán)保持1億元出資，成為控股方；2012年新光三越徹底退出，華聯(lián)全面主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)，之后正式更名為“北京SKP”，新光三越的身影徹底消失。

北京SKP背后的實(shí)控人吉小安，背景復(fù)雜，早年從政，1990年代投身商海，后逐步構(gòu)建以北京華聯(lián)集團(tuán)為核心的零售與地產(chǎn)版圖。

而北京SKP引入眾多國(guó)際頂奢品牌，吸引高凈值客群，成為高奢商業(yè)地標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，2011年，北京SKP以65億元銷售額超越杭州大廈，成為中國(guó)大陸百貨業(yè)單店龍頭；2019年店慶單日銷售額10.1億元，創(chuàng)全球百貨單日銷售紀(jì)錄；2020年，北京SKP以177億元的銷售額超越英國(guó)奢華百貨公司哈羅德百貨，成為全球“店王”。

在2024年，北京SKP銷售額出現(xiàn)下滑，以約220億元，位居全國(guó)第二。

品牌影響力大了后，2018年，SKP品牌外拓，先后開(kāi)出西安SKP、成都SKP、武漢SKP，三家新商場(chǎng)以奢華品牌陣容，在市場(chǎng)上引發(fā)巨大反響。

成都SKP 獨(dú)角Mall圖庫(kù)

至于收購(gòu)方博裕資本，低調(diào)且神秘，成立十幾年，參與過(guò)多家大企業(yè)的投資收購(gòu)。

博裕資本由江志成、中國(guó)平安前總經(jīng)理張子欣、美國(guó)德太投資有限公司（TPG資本）前中國(guó)區(qū)高管馬雪征及前Providence Equity Partners合伙人童小幪于2010年9月先在香港創(chuàng)立，2011年在大陸落地。

幾個(gè)創(chuàng)始人中，有人的背景不能言說(shuō)。

其中之一的馬雪征（已故），曾是中科院最年輕的處長(zhǎng)，擔(dān)任過(guò)某領(lǐng)導(dǎo)翻譯，父輩的關(guān)系也不俗。馬雪征后加入聯(lián)想，主導(dǎo)聯(lián)想香港業(yè)務(wù)整合及國(guó)際化戰(zhàn)略?。

2005年推動(dòng)聯(lián)想以?17.5億美元?收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，奠定聯(lián)想全球PC行業(yè)地位，后主導(dǎo)聯(lián)想集團(tuán)上市及多次融資。

聯(lián)合成立博裕資本后，參與?阿里巴巴集團(tuán)?2012年股份回購(gòu)，助力阿里回購(gòu)雅虎股份，博裕資本開(kāi)始在資本市場(chǎng)嶄露頭角。

投資公司包括寧德時(shí)代、螞蟻金服、萬(wàn)物云、順豐、微眾銀行、日上免稅行等，實(shí)力強(qiáng)勁。

博裕資本與SKP雙方都有一定背景，這次傳出來(lái)的交易消息，或許并不簡(jiǎn)單。

02

假設(shè)收購(gòu)落地

SKP會(huì)加速布局或上市嗎？

基于這一收購(gòu)消息，我們來(lái)假設(shè)一下，若是SKP被博裕資本收購(gòu)，會(huì)發(fā)生哪些潛在影響。

業(yè)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整，進(jìn)一步強(qiáng)化?高端零售賽道?。

近幾年，SKP品牌一直在外拓，先后開(kāi)出了西安SKP、成都SKP、武漢SKP，并且取得不錯(cuò)的效果。

但是，SKP在走出北京后，也遇到一些困局。

按照SKP的全國(guó)化布局，是計(jì)劃在全國(guó)開(kāi)出10家店，除了已開(kāi)出的4家門店，目前在建的是杭州SKP。

而杭州SKP去年傳出資金不足、建設(shè)停工的消息，后雖復(fù)工，但進(jìn)度較慢，原計(jì)劃今年下半年開(kāi)業(yè)的杭州SKP，開(kāi)業(yè)時(shí)間或延后到2027年。

此前傳出SKP意向落地廣州、深圳、合肥、三亞等城市，后來(lái)也沒(méi)有什么新進(jìn)展。

歸根結(jié)底，還是缺錢。SKP開(kāi)啟全國(guó)布局，意圖搶占國(guó)內(nèi)高端消費(fèi)市場(chǎng)，但高估自己的實(shí)力，同時(shí)也未曾料到近些年的市場(chǎng)情況，發(fā)展陷入瓶頸。

武漢SKP 獨(dú)角Mall圖庫(kù)

另外，去年華聯(lián)股份收購(gòu)北京SKP持有的北京華聯(lián)美好生活百貨有限公司100%的股權(quán)，DT51商業(yè)易主。

這也可以視為SKP剝離社區(qū)零售業(yè)務(wù)，將主要精力放在高端零售上。

若私募資本注資SKP，有強(qiáng)勁資金注入，可能加速SKP的全國(guó)化布局，推動(dòng)SKP優(yōu)化品牌矩陣，重塑高端消費(fèi)場(chǎng)景，進(jìn)一步鞏固奢侈品市場(chǎng)頭部地位。

SKP會(huì)不會(huì)探索獨(dú)立上市的可能性？

北京SKP是北京華聯(lián)集團(tuán)投資控股有限公司的子公司，集團(tuán)旗下另一公司華聯(lián)股份，主營(yíng)百貨業(yè)務(wù)，且于1998年就在深交所掛牌上市，而最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)——北京SKP一直未納入華聯(lián)股份中。

華聯(lián)股份的股價(jià)也一直不高，從2000年12月29日最高值的13.37元/股，到現(xiàn)在只有2.22元/股，降幅達(dá)83.4%。

此次博裕資本意向收購(gòu)SKP，會(huì)不會(huì)推動(dòng)其與關(guān)聯(lián)上市公司華聯(lián)股份進(jìn)行資產(chǎn)整合，甚至探索獨(dú)立上市路徑？

可以看到，不管是港資的恒隆集團(tuán)、太古地產(chǎn)、新鴻基地產(chǎn)，還是華潤(rùn)萬(wàn)象生活，這些頭部商業(yè)地產(chǎn)商都通過(guò)上市公司，在資本市場(chǎng)融資，獲取更大發(fā)展空間。

在前幾年提出的“三道紅線”后，對(duì)地產(chǎn)行業(yè)造成巨大沖擊，之后又出現(xiàn)商業(yè)REITs，為商業(yè)發(fā)展提供新的融資渠道。

有統(tǒng)計(jì)顯示，2024年，中國(guó)REITs市場(chǎng)發(fā)行提速，全年共發(fā)行16只REITs，發(fā)行規(guī)模達(dá)370億元，是REITs出現(xiàn)以來(lái)發(fā)行數(shù)量最多的一年，較2023年增長(zhǎng)84%。其中，商業(yè)地產(chǎn)類REITs成為重要組成部分，全年上市了7支REITs，規(guī)模達(dá)到200億元左右?。

單個(gè)項(xiàng)目來(lái)看，以青島萬(wàn)象城為底層資產(chǎn)的華夏華潤(rùn)商業(yè)REIT，2024年（2024年2月7日至12月31日）實(shí)現(xiàn)收入6.42億元，凈利潤(rùn)1231.2萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為3.36億元。

截至期末，基金總資產(chǎn)為84.66億元，凈資產(chǎn)為66.87億元。

SKP作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，若是通過(guò)REITs融資，或許能獲得更多資金。

短期來(lái)看，可能會(huì)通過(guò)資本注入與管理優(yōu)化釋放高端零售資產(chǎn)價(jià)值，引發(fā)市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，長(zhǎng)期還要看消費(fèi)復(fù)蘇韌性、資本運(yùn)作能力及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局演變。