來源/時代財經

作者/鐘黛

布局八年之后，阿里巴巴開始調整新零售版圖。

2023年12月以來，阿里關聯的多家實體零售上市公司，先后公告稱阿里巴巴與淘寶先后將持有的零售類公司股權打包轉讓給一家杭州灝月企業管理有限公司，涉及到的名單包括：蘇寧易購、美凱龍、麗人麗妝、居然之家等公司。

近日，有報道稱阿里巴巴擬將大潤發及盒馬售予某大型糧油食品企業集團，估值等細節傳出。對此，大潤發和盒馬均予以否認。今年2月，據21世紀經濟報道，有消息稱阿里巴巴集團近期考慮出售銀泰商業，阿里巴巴和銀泰商業對此均未回應。

大潤發、盒馬和銀泰商業為阿里巴巴新零售戰略下的重要拼圖。2016年，馬云提出：“純電商時代很快會結束，未來的十年、二十年，沒有電子商務這一說，只有新零售”。他對“新零售”的定義為，通過線上、線下、物流等各個商業環節的緊密結合，數字化重構“人貨場”。

在阿里巴巴的新零售體系中，阿里云、菜鳥、支付寶是底層基礎設施，淘寶網和天貓是基座。在此基礎上，阿里巴巴投資了一系列實體零售企業，包括主營服裝百貨的銀泰商業、主營生鮮的盒馬鮮生、主營家電數碼的蘇寧易購、擁有大型連鎖量販超市大潤發的高鑫零售（06808.HK）以及主營家居家裝的居然之家（000785.SZ）等，組建起了八大業務縱隊。

新零售業務曾為阿里巴巴貢獻了諸多無形價值。百聯咨詢創始人莊帥對時代財經指出，阿里巴巴憑借入股、收購銀泰商業，使得諸多品牌商戶、尤其是高端服飾品牌接入早期的淘寶商城。高鑫零售的品牌資源和供應鏈體系也對天貓超市的打造助力不小。

但另一方面，近年來，電商等因素沖擊線下渠道，銀泰商業、高鑫零售等的財報回報表現不太好看。

2023年11月，阿里巴巴集團CEO吳泳銘表示，阿里將有三個重要優先級方向——技術驅動的互聯網平臺業務、AI驅動的科技業務、全球化的商業網絡。公司將“更堅決地投入，更果斷地取舍”。

在阿里巴巴2024財年第三季度財報電話會上，阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信坦承，公司的資產負債表上依然有一些傳統的實體零售業務，他們不是核心的聚焦業務，公司退出也是合理的，但考慮到市場情況，退出可能需要時間去實現。

01

銀泰商業的改造樣本

銀泰商業由沈國軍創立，涵蓋百貨、購物中心等業態，在全國擁有百余個項目。該公司也是阿里巴巴新零售戰略的首個線下業務載體。

沈國軍與馬云私交甚篤。沈國軍曾稱，2005年前后，他與馬云在飛機上認識。此后，兩人曾共同發起設立云鋒基金；2013年，阿里巴巴主導成立菜鳥網絡，銀泰投資16億元成為第二大股東，馬云出任公司董事長，沈國軍出任CEO；沈國軍還曾投資螞蟻金服旗下的網商銀行。2015年，在馬云的籌劃下，浙商總會成立，馬云出任會長，成立儀式上站在馬云身邊的便是沈國軍。

2014年，阿里巴巴斥資53億港元入股銀泰成為第二大股東。2017年，阿里巴巴宣布聯合沈國軍的全資公司私有化銀泰商業，交易金額達198億港元，較停牌前最后一個交易日溢價42%。根據公告。私有化后阿里巴巴將成為銀泰商業的控股股東，持股比例預計增至約74%。

莊帥對時代財經分析稱，彼時銀泰商業在商業地產領域有較大影響力。阿里巴巴入股銀泰，帶動了大量品牌入駐早期的淘寶商城。

他表示，如今，在淘寶天貓上可以買到各式奢侈品，銀泰的助力很大，“奢侈品比較看重線下的高端渠道，如果是阿里自己去談的話，可能連奢侈品品牌的面都見不上”。

莊帥指出，阿里巴巴則對銀泰商業的數字化轉型和即時零售模式的落地提供了較大的助力。雙方合作推出了以喵街、喵貨、喵客為代表的O2O產品。

其中，喵街為商場平臺型APP，主要通過與商場合作，向消費者提供周邊商場及其中品牌門店信息，并提供一站式吃喝玩樂導航服務。消費者可以即時查看周邊優惠信息，推送商品折扣信息、室內導航找店、支付、餐飲排隊、停車找車、實時分享逛街體驗。

喵貨將銀泰線下專柜商品數字化，與線上支付平臺對接，消費者可選擇在商場專柜取貨，或選擇郵寄到家。喵客則是銀泰旗下的微信銷售平臺。百貨店內的銷售人員可利用喵客為客戶推薦產品。

銀泰商業管理層曾稱，經過數字化轉型升級，銀泰百貨成為了一家全面架構在云上的、線上線下高度融合的科技百貨公司。

銀泰商業CEO陳曉東曾公開表示，在雙11，線上逛銀泰的人已經超過了線下逛銀泰門店的人。現在很多顧客習慣在門店直接郵寄回家，如果沒有菜鳥電子面單底層的互聯網基礎設施，即使有大量生意，也很難去應付。

“有了喵街，銀泰將成為首個覆蓋全球且不打烊的百貨�！�2019年，陳曉東提出，五年后銀泰百貨線上線下銷售占比要達到1：1。他稱，銀泰將打造1000個坪效翻番的新零售品牌，打造100個年銷千萬的新零售商品，打造100個年入百萬的新零售導購。

銀泰商業已私有化，外界難以窺得其財務狀況。近年來，電商等因素對實體零售業形成沖擊，銀泰商業或難獨善其身。

中國百貨商業協會發布的2023年三季度“大型零售企業發展指數”顯示，大型百貨零售企業營業收入指數為1242點，環比下降0.5%。

銀泰商業方面，旗下項目的銷售額表現不一。其中，杭州湖濱銀泰in77購物中心表現最好，2023年銷售額首次突破百億元大關，同比增長30%。而武林銀泰作為銀泰商業最早的門店，則有所下滑。據聯商網統計，其2021年、2022年的銷售額分別為60億元、58億元。據新商網監測，該項目2023年的銷售額預計超過50億元。

“對于線下百貨而言，數字化改造沒那么重要。北京SKP的數字化做得很少，但是生意一樣好得不得了。”莊帥對時代財經分析稱，決定線下百貨“生死”的，主要還是項目位置、商品豐富度、價格是否具備優勢以及顧客的信任度。

在其看來，銀泰商業旗下部分項目表現不佳，主要源于周邊競爭太激烈。他舉例稱，北京國貿三期開業后，國貿銀泰中心的銷售額有所下滑。在北京王府井大街，銀泰的項目表現一般，主要因為旁邊有王府井百貨，還有新鴻基開發的高端商場APM。

02

新零售的擴張與瓶頸

隨著新零售戰略的推進，阿里巴巴此后又入股了蘇寧、三江購物、聯華超市等企業。2017年11月，阿里巴巴宣布，以224億港幣入股大潤發的母公司高鑫零售，直接和間接持有后者36.16%的股份。

在莊帥看來，與收購銀泰商業類似，阿里巴巴入股高鑫零售，補齊了天貓超市在供應鏈上的短板。阿里巴巴入股后，亦對高鑫零售進行了數字化改造。

例如，阿里巴巴在大潤發各個門店里投設了自助收銀機，門店接入淘鮮達業務；進行會員數字化改造；將飛牛網升級成APP形式，改版為“大潤發優鮮”，提供滿29元包郵，1小時急速送達服務；對部分超過1000單以上門店，改造懸掛鏈，設置前置倉。此外，2019年大潤發與天貓超市共享了庫存，2021年，大潤發和菜鳥加深合作，進軍了社區團購賽道。

而從高鑫零售的財報來看，盡管線上渠道增長顯著，但不足以完全對沖線下渠道的下滑。

2021財年、2022財年及2023財年中期，高鑫零售的收入分別為881.3億元、836.6億元以及357.7億元，公司擁有人應占溢利分別為-7.39億元、1.09億元以及-3.59億元。

高鑫零售曾在公告中稱，2023財年中期虧損的原因包括供應鏈業務（包括天貓共享庫存及淘菜菜業務）收縮、業績不及預期以及折扣促銷力度加大導致銷售利潤減少等。

莊帥觀察分析稱，阿里巴巴發展歷程可以分為三個階段。首先是，馬云創辦淘寶天貓，并帶領阿里巴巴成為電商行業老大。張勇接棒馬云前后，為了應對互聯網流量紅利結束的壓力和提高阿里的護城河，阿里巴巴開啟了千億元規模的收購時期，將優酷、蝦米音樂、萬網、高德地圖、餓了么、銀泰、大潤發等幾十個大大小小的企業收入囊中。如今，阿里巴巴走到收縮的十字路口。

在外界看來，不管是從商業邏輯的角度，還是從監管的角度，互聯網公司的發展都需要有邊界。攤子太大，將對業務協同、人才隊伍建設等方面形成較大挑戰。

2020年12月，國家市場監督管理總局曾通告稱，根據《反壟斷法》規定，市場監管總局對阿里巴巴投資有限公司收購銀泰商業（集團）有限公司股權未依法申報違法實施經營者集中案進行了調查，對阿里巴巴投資有限公司處以50萬元罰款的行政處罰。

03

集中打包股權

2023年3月28日，阿里巴巴宣布，計劃分設六大業務集團（云智能集團、淘寶天貓商業集團、本地生活集團、國際數字商業集團、菜鳥集團、大文娛集團）及其他業務公司。

在全新的組織架構和業務優先級之下，阿里巴巴旗下參股公司的股權騰挪工作已經展開。

2023年12月，圓通速遞（600233.SH）、美凱龍（601828.SH）、麗人麗妝（605136.SH）、美年健康（002044.SZ）、分眾傳媒（002027.SZ）、千方科技（002373.SZ）、居然之家分別公告稱，阿里巴巴（中國）網絡技術有限公司（簡稱阿里網絡）將其持有的上述上市公司股份轉讓給了杭州灝月企業管理有限公司（簡稱“杭州灝月”）。

上述7家公司皆公告稱，相關權益變動系“為實現阿里網絡突出主業、非主業業務獨立發展，各司其職，提高經營效益，進一步實現資產的保值、增值和可持續發展，打造具有競爭力的企業，阿里網絡決定實施存續分立，并分立為阿里網絡（存續公司）和新設公司杭州灝月、傳濱科技、傳航科技。”

同月，港股上市公司匯通達網絡（09878.HK）公告，阿里網絡將持有的該公司全部18.87%內資股股份轉讓給杭州灝月。

今年3月，ST易購（002024.SZ）公告稱，公司股東淘寶（中國）軟件有限公司將其持有的19.99%公司股份全部轉讓給了杭州灝月，過戶登記手續已經辦理完畢。

ST易購在簡式權益變動報告書中披露，本次股權轉讓是根據阿里巴巴集團最新組織架構，結合阿里巴巴集團對蘇寧易購的投資與阿里巴巴集團調整后組織主體的相關性，而做出的決定。

阿里巴巴的收縮意向已明。莊帥推測稱，除了整體出售外，銀泰商業和大潤發也有可能被拆開出售。區域的零售巨頭或急需轉型的地產商有可能選擇收購盈利能力強的區域門店。外資零售巨頭們或會考慮購買部分位置較好的門店用于改造成倉儲會員店等新業態門店繼續經營。長期虧損的門店大概率會被關閉。

無論接盤方是誰，銀泰商業和高鑫零售，都需要更多的變革，來走出當下的困境。