出品/時(shí)代周報(bào)

撰文/陳佳鑫

上市對(duì)賭大限進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，萬(wàn)達(dá)系一系列資本操作引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

6月28日，證監(jiān)會(huì)中止了大連萬(wàn)達(dá)商管的60億公司債券注冊(cè)程序。同日，珠海萬(wàn)達(dá)商管第四次遞交招股書(shū)，向上市發(fā)起沖刺。

一退一進(jìn)之間，萬(wàn)達(dá)系融資道路變數(shù)頻增。與此同時(shí)，一場(chǎng)多方參與的股權(quán)轉(zhuǎn)讓在資本市場(chǎng)上再掀風(fēng)雨。

7月11日，北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司（下稱(chēng)“萬(wàn)達(dá)投資”）擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向陸麗麗轉(zhuǎn)讓其持有的萬(wàn)達(dá)電影股份1.8億股，占公司總股本的8.26%。值得注意的是，此次轉(zhuǎn)讓為折價(jià)出售，總價(jià)為21.73億元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為12.07元/股，為前一交易日收盤(pán)價(jià)的90%。

上升勢(shì)頭明顯的萬(wàn)達(dá)電影，是萬(wàn)達(dá)系資本版圖中的重要籌碼。

今年以來(lái)，包括萬(wàn)達(dá)投資在內(nèi)的萬(wàn)達(dá)系企業(yè)便已多次減持業(yè)績(jī)明顯回暖的萬(wàn)達(dá)電影。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，3月至今，萬(wàn)達(dá)系已通過(guò)減持與轉(zhuǎn)讓萬(wàn)達(dá)電影股份，擬套現(xiàn)資金超30億元。在此期間，萬(wàn)達(dá)系企業(yè)轉(zhuǎn)讓萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、支付牌照等消息也頻繁流出。

多名業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，萬(wàn)達(dá)系企業(yè)的系列動(dòng)作，或與上市對(duì)賭協(xié)議相關(guān)。此前，王健林與投資者簽下對(duì)賭協(xié)議，若珠海萬(wàn)達(dá)商管在今年年底前未能上市，其控股股東大連萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)將支付約300億元股權(quán)回購(gòu)款。

如今，上市時(shí)間大限逼近，珠海萬(wàn)達(dá)商管第四次遞交招股書(shū)結(jié)果未知。萬(wàn)達(dá)系手握多少籌碼，備受外界關(guān)注。

關(guān)于此后是否會(huì)繼續(xù)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)和融資計(jì)劃，時(shí)代周報(bào)記者通過(guò)電話和微信聯(lián)系萬(wàn)達(dá)集團(tuán)品牌人士，截至發(fā)稿未獲進(jìn)展。

萬(wàn)達(dá)電影成“取款機(jī)”？

逆境反轉(zhuǎn)的電影行業(yè)，在票房端與資本端均獲得亮眼表現(xiàn)。在此背景下，萬(wàn)達(dá)電影股東頻繁減持或轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，以此獲得更多流動(dòng)資金。

據(jù)國(guó)家電影局統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，2023年電影總票房為262.71億元，相較2022年上半年171.81億元的票房成績(jī)，同比增長(zhǎng)52.91%；觀影人次6.04億，同比增長(zhǎng)51.8%。

作為國(guó)內(nèi)影院龍頭，萬(wàn)達(dá)電影受益良多。上半年僅過(guò)去3天，萬(wàn)達(dá)電影便迅速發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。

7月3日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2023年上半年，萬(wàn)達(dá)電影實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67億元—69億元，較上年同期增長(zhǎng)35.6%至39.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.8億元—4.2億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

上半年業(yè)績(jī)回暖也帶動(dòng)股價(jià)回暖，業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布至7月14日收盤(pán)，萬(wàn)達(dá)電影股價(jià)累計(jì)上漲11.94%。

回暖勢(shì)頭強(qiáng)勁，萬(wàn)達(dá)系乘勝出擊，通過(guò)股票市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)。

今年3月，萬(wàn)達(dá)電影控股股東萬(wàn)達(dá)投資一致行動(dòng)人萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)率先通過(guò)大宗交易減持了2%的股份，套現(xiàn)約5.83億元。4月，萬(wàn)達(dá)投資又宣布擬減持3%的股份，套現(xiàn)約9.53億元。此次轉(zhuǎn)讓股份后，萬(wàn)達(dá)投資又將獲得超20億元資金。

頻繁套現(xiàn)背后，凸顯萬(wàn)達(dá)系資金需求走高。

Wind顯示，截至2023年一季度末，大連萬(wàn)達(dá)商管擁有貨幣資金304.67億元，短期借款為68.04億元，但一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債高達(dá)730.37億元，貨幣資金無(wú)法覆蓋一年內(nèi)到期的債務(wù)。

6月28日傍晚，證監(jiān)會(huì)中止了大連萬(wàn)達(dá)商管的60億公司債券注冊(cè)程序，這無(wú)疑為萬(wàn)達(dá)系融資再添阻力。

債務(wù)壓力之外，萬(wàn)達(dá)系正面臨對(duì)賭大考。

目前，珠海萬(wàn)達(dá)商管目前正申請(qǐng)?jiān)诟劢凰�上市，若不能�?023年底成功上市，大連萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)需向上市前投資者支付約300億元股權(quán)回購(gòu)款。

對(duì)賭大限將至，珠海萬(wàn)達(dá)商管再被提上議程。6月28日晚間，珠海萬(wàn)達(dá)商管向港交所更新了IPO申請(qǐng)材料并重新遞交招股書(shū)，這已經(jīng)是該公司第四次提交上市申請(qǐng)。

從提交速度上，不難看出珠海萬(wàn)達(dá)商管的緊迫性。

時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)。珠海萬(wàn)達(dá)商管首度遞交招股書(shū)是在2021年10月21日，該招股書(shū)于2022年4月21日失效；二次遞交招股書(shū)是在2022年4月22日，后于2022年10月21日失效；第三次于2022年10月25日三度提交招股書(shū)，2023年4月25日失效。相比于前兩次招股書(shū)失效后迅速重新提交，本次重新提交隔了兩個(gè)多月。

萬(wàn)達(dá)還有多少籌碼？

除上市公司股權(quán)外，近期萬(wàn)達(dá)系企業(yè)出售資產(chǎn)動(dòng)作頻頻。

3個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)大股東易主，一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。

天眼查顯示，6月初，上海松江萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、西寧海湖萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、江門(mén)臺(tái)山萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)三個(gè)購(gòu)物中心的大股東接連由大連萬(wàn)達(dá)商管變更為“珠海穩(wěn)昇企業(yè)管理有限公司”，而該公司背后浮現(xiàn)“大家人壽保險(xiǎn)”身影。

此外，萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)也將子公司股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。6月底，萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)將持有的武漢華達(dá)玖號(hào)創(chuàng)新投資合伙企業(yè)（下稱(chēng)“武漢華達(dá)玖號(hào)”）85.7206%股份進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓?zhuān)�而接盤(pán)方為中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司。

據(jù)悉，武漢華達(dá)玖號(hào)成立于今年3月，注冊(cè)資本為2.71億元人民幣，旗下的武漢萬(wàn)達(dá)東湖置業(yè)主要項(xiàng)目包括位于武漢中央文化區(qū)的漢街萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)、武漢萬(wàn)達(dá)秀場(chǎng)，以及住宅項(xiàng)目萬(wàn)達(dá)尊、楚河漢巷和萬(wàn)達(dá)高端產(chǎn)品系列“御湖系”等。

萬(wàn)達(dá)金融的重要板塊快錢(qián)，也被傳擺上貨架。

5月底有消息稱(chēng)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)正在試圖出售旗下支付牌照快錢(qián)，以緩解流動(dòng)性壓力，估值約10億元人民幣(1.4億美元)，潛在買(mǎi)家包括字節(jié)跳動(dòng)等企業(yè)。隨后，抖音相關(guān)人士回應(yīng)時(shí)代周報(bào)記者稱(chēng)：“該消息不實(shí)，目前只是初步接洽。”

行至關(guān)鍵時(shí)刻，萬(wàn)達(dá)系手上還有多少籌碼？

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)商業(yè)版圖可分為三大板塊，分別是以萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)為主的商管集團(tuán)，由影視、體育、寶貝王、文旅、國(guó)際醫(yī)院、文旅規(guī)劃設(shè)計(jì)院和字畫(huà)收藏組成的文化集團(tuán)，以及萬(wàn)達(dá)投資集團(tuán)。

Wind顯示，截至一季度末，大連萬(wàn)達(dá)商管擁有的“投資性房地產(chǎn)”賬面價(jià)值達(dá)4586.79億元，占總資產(chǎn)的75%，主要為萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)及部分酒店資產(chǎn)。官網(wǎng)顯示，截至2022年年底，大連萬(wàn)達(dá)商管已在全國(guó)開(kāi)業(yè)北京通州、上海五角場(chǎng)和崇明島、南昌紅谷灘、大慶讓胡路等472座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，商業(yè)運(yùn)營(yíng)總建筑面積6556萬(wàn)平方米。

手頭籌碼眾多，萬(wàn)達(dá)系是否會(huì)有變現(xiàn)動(dòng)作？手中籌碼變現(xiàn)能力如何？

“萬(wàn)達(dá)集團(tuán)價(jià)值較高的有形資產(chǎn)還是要數(shù)數(shù)量龐大的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，大多數(shù)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)都是位于城市的核心地區(qū)，價(jià)值自是不低。同時(shí)，萬(wàn)達(dá)電影的市值也較高。”諸葛數(shù)據(jù)研究中心高級(jí)分析師關(guān)榮雪向時(shí)代周報(bào)記者分析道。

關(guān)榮雪表示，面對(duì)即將于今年到期的境內(nèi)外債務(wù)，萬(wàn)達(dá)很有可能選擇再次出售項(xiàng)目，以快速回籠現(xiàn)金，不排除部分核心區(qū)域如上海等地的優(yōu)質(zhì)購(gòu)物中心被擺上貨架的可能。

在匯生國(guó)際融資總裁黃立沖看來(lái)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)內(nèi)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)及萬(wàn)達(dá)電影資產(chǎn)的價(jià)值較為突出，文旅資產(chǎn)也具有一定價(jià)值。

黃立沖告訴時(shí)代周報(bào)記者，整體來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)購(gòu)物廣場(chǎng)需求已趨于飽和，且投資回報(bào)率也呈下降趨勢(shì)，再加上不少投資方資金緊張，今年購(gòu)物廣場(chǎng)類(lèi)資產(chǎn)的出手的難度較大，可能會(huì)出現(xiàn)折價(jià)出售，當(dāng)然地段好的購(gòu)物廣場(chǎng)仍有投資方愿意接手。