來源/獵云精選 

撰文/盛佳瑩、呂鑫燚

京東系組團(tuán)上市的一幕又出現(xiàn)了。

3月30日晚，京東集團(tuán)宣布拆分京東工業(yè)與京東產(chǎn)發(fā)，分別向港交所遞交招股書沖刺上市。分拆完成后，京東集團(tuán)將繼續(xù)間接持有京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)50%以上的股權(quán)，因此，京東工業(yè)、京東產(chǎn)發(fā)仍為京東集團(tuán)的子公司。

京東集團(tuán)的分拆上市故事也隨之來到了新的篇章，目前資本市場中除京東集團(tuán)本身，京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)集團(tuán)都已經(jīng)成功上市，此外京東物流還收購了德邦股份。如若兩家子公司成功上市，劉強(qiáng)東將迎來7家上市公司。

這也表明，劉強(qiáng)東多年前布局的資本版圖，已得到時(shí)間的驗(yàn)證。

資本市場對于京東分拆上市的舉動(dòng)，給予了積極的回應(yīng)。今早開盤，京東漲近8%，市值大漲50.77億美元（348.95 億元人民幣）。

相較于此前上市的京東健康和達(dá)達(dá)等更深入到C端用戶的生活場景中，京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)，在京東系中都扮演To B的角色。

雖然不在“臺(tái)前”，但對于如今將供應(yīng)鏈能力賦能外界的京東而言，二者都是必不可少的一環(huán)。京東工業(yè)橫向打通了產(chǎn)業(yè)鏈，解決了工業(yè)品行業(yè)供應(yīng)鏈效率低、管理難的問題。京東產(chǎn)發(fā)則擔(dān)任管理京東日益壯大的物流設(shè)施和其他不動(dòng)產(chǎn)，提高京東集團(tuán)的底層供應(yīng)鏈能力，成為京東集團(tuán)供應(yīng)鏈的“壓艙石”。

如今京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)已成為各自領(lǐng)域的獨(dú)角獸，兩家子公司上市后，子公司與母公司的估值聯(lián)動(dòng)，京東集團(tuán)整體市值也將迎來新的高峰。

京東分拆，新一輪上市潮

2020年前后，京東健康、京東物流等剛上演完組團(tuán)上市的一幕。

從上市子公司的屬性來看，在京東的組織架構(gòu)中，在京東九大業(yè)務(wù)板塊中，京東工業(yè)、京東產(chǎn)發(fā)、京東零售、京東物流、京東健康等為平行子業(yè)務(wù)。

此前上市的京東健康、達(dá)達(dá)、京東物流等，更多屬性還是圍繞京東零售這條主線展開的。京東物流是2007年時(shí)，京東發(fā)現(xiàn)終端零售客戶的投訴中72%都和物流有關(guān)。為了更好地服務(wù)客戶，京東才決定建立自己的物流體系。目前京東物流已經(jīng)是京東系中在行業(yè)內(nèi)最具有競爭力的子公司，也是京東零售的護(hù)城河。

2011年，京東進(jìn)軍醫(yī)藥電子商務(wù)領(lǐng)域，因?yàn)樗幤妨闶凼强蛻粜枨蟮闹匾獌?nèi)容，再結(jié)合京東自建的物流體系形成的閉環(huán)也能給終端零售客戶帶來穩(wěn)定的客戶體驗(yàn)。而達(dá)達(dá)則扮演京東零售另一個(gè)場景的配送主力，為京東在即時(shí)零售端補(bǔ)齊最后一公里。

可以說，此前京東系的上市潮，更多的還是基于京東的零售體系。

2020年，京東集團(tuán)將戰(zhàn)略更新，定位為“以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)”，代表了京東要將供應(yīng)鏈的優(yōu)勢發(fā)揮放大，并應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)的場景中，和合作伙伴一起降低行業(yè)成本，提升社會(huì)效率。

在京東看來，更大的價(jià)值不是來源于自己不斷地膨脹和吞噬，而是打開自己，連接外部。“我們甚至都不是連接器的中心，而是積極地融入到世界中去，成為別人的一部分，共生、互生、再生。”

京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)的成長，也一定程度上反映了京東在供應(yīng)鏈方面的投入決心。

京東集團(tuán)副總裁宋春正曾表示，供應(yīng)鏈效率低、管理難等工業(yè)品采購行業(yè)痛點(diǎn)，呼喚綜合型服務(wù)商加入。而京東在企業(yè)市場服務(wù)領(lǐng)域有經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)及資源優(yōu)勢，有能力為企業(yè)供應(yīng)鏈管理體系提供這樣的服務(wù)。京東產(chǎn)發(fā)陪伴京東的自建物流體系戰(zhàn)略與供應(yīng)鏈生態(tài)體系一同成長，目前實(shí)現(xiàn)了全國現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)覆蓋。

如今京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)紛紛籌備上市，不僅代表著京東系上市矩陣的擴(kuò)大，也標(biāo)志著京東向供應(yīng)鏈技術(shù)服務(wù)企業(yè)發(fā)展的初步勝利。

前不久，張勇也biao'sh阿里巴巴將成立阿里云智能、電商、海外、本地生活服務(wù)、菜鳥、大文娛六大業(yè)務(wù)集團(tuán)和多家業(yè)務(wù)公司，與母公司阿里巴巴之間形成1+6+N的組織陣型。各個(gè)業(yè)務(wù)保留獨(dú)立融資和上市的可能性。

從京東到阿里巴巴，或許大集團(tuán)分拆上市將成為主流的發(fā)展方向。

京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)沖刺IPO，均連續(xù)三年盈利

京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)都是在2018年左右獨(dú)立運(yùn)營的業(yè)務(wù)單元。

從招股書來看，京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)近三年發(fā)展勢頭都不錯(cuò)，兩家公司均連續(xù)三年盈利。

其中，京東產(chǎn)發(fā)獨(dú)立運(yùn)營的時(shí)間更早。京東產(chǎn)發(fā)始于2007年，彼時(shí)京東集團(tuán)首次開啟自建物流體系的戰(zhàn)略。在運(yùn)營初期，京東產(chǎn)發(fā)作為一家現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)及管理平臺(tái)，運(yùn)營服務(wù)于京東集團(tuán)供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)的增長。

2018年京東產(chǎn)發(fā)開始獨(dú)立運(yùn)營，截至2022年12月31日，京東產(chǎn)發(fā)的現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施已覆蓋國內(nèi)29個(gè)省級(jí)行政區(qū)以及海外4個(gè)國家，總資產(chǎn)管理規(guī)模937億元人民幣，總建筑面積約2330萬平方米，按建筑面積計(jì)，在亞洲及中國的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商中分別排名第三及第二。

2021年3月，京東產(chǎn)發(fā)完成A輪7億美元優(yōu)先股融資，第二年再次完成8億美元B輪優(yōu)先股融資。

IPO前，華平、高瓴持股均為6.47%，CPE源峰持股為0.68%。

可以說，京東產(chǎn)發(fā)是京東集團(tuán)供應(yīng)鏈生態(tài)系統(tǒng)的重要組成部分，提供現(xiàn)代化標(biāo)準(zhǔn)倉庫、一體化智能產(chǎn)業(yè)園、數(shù)據(jù)中心、光伏新能源等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與運(yùn)營的綜合解決方案。

報(bào)告期內(nèi)，京東產(chǎn)發(fā)營收高速增長。2020年京東產(chǎn)發(fā)收入為5.82億元，2021年以37.2%的增速達(dá)到7.987億元，2022年更是以190.3%的增速發(fā)展到23.2億元。

與此同時(shí)，京東產(chǎn)發(fā)的毛利也連續(xù)三年增長。報(bào)告期內(nèi)，京東產(chǎn)發(fā)毛利分別為2.29億元、5.14億元、16.37億元。

從凈利潤來看，京東產(chǎn)發(fā)連續(xù)三年盈利，年度盈利分別為28.13億元、14.95億元、22.2億元。

來源：招股書截圖

另一個(gè)主角京東工業(yè)是一家工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)提供商，原本隸屬于京東企業(yè)業(yè)務(wù)（原名京東工業(yè)品），隨著工業(yè)品電商市場規(guī)模的擴(kuò)大，京東也開始發(fā)力工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，2019年3月京東首次對外公布京東工業(yè)品戰(zhàn)略，決定將京東工業(yè)品作為子公司進(jìn)一步發(fā)展。

來源：招股書截圖

獨(dú)立運(yùn)營的第二年，京東工業(yè)品獲得2.3億美元A輪融資，由GGV紀(jì)源資本領(lǐng)投，紅杉中國、CPE源峰等多家投資機(jī)構(gòu)跟投，投后估值超過20億美元。隨后在2021年7月，京東工業(yè)品再度升級(jí)，成為京東集團(tuán)一個(gè)獨(dú)立業(yè)務(wù)單元，并更名為“京東工業(yè)"。

今年3月，京東工業(yè)剛剛宣布完成B輪優(yōu)先股融資，金額為3億美元。由阿布扎比主權(quán)基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領(lǐng)投，大型資管集團(tuán)M&G、全球私募巨頭EQT旗下的亞洲平臺(tái)BPEAEQT（原霸菱亞洲投資）和老股東紅杉中國跟投，投后估值約67億美元。

IPO前，GGV持股為4.71%，Domking Investment II, L.P.持股為2.44%。

豪華股東陣容的加持下，京東工業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也都在持續(xù)增長。

根據(jù)招股書顯示，京東工業(yè)總收入由2020年的68億元增至2021年的103億元，并進(jìn)一步增至2022年的141億元，復(fù)合年增長率達(dá)到44.2%。其中總收入中，商品銷售收入由2020年的62億元增至2021年的人民幣95億元，并進(jìn)一步增至2022年的人民幣129億元，復(fù)合年增長率為44.0%。

與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)京東工業(yè)的凈利潤和毛利也連續(xù)三年增長。其中，經(jīng)調(diào)整利潤分別為4.36億元、5億元、7.15億元；毛利分別為13.82億元、19.27億元、25.4億元。

來源：招股書截圖

招股書顯示，2022年京東工業(yè)已服務(wù)6900個(gè)重點(diǎn)企業(yè)客戶和超過260萬家中小企業(yè)，其中重點(diǎn)企業(yè)客戶包括約50%的中國《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)及逾40%的在華全球《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)。

截至目前，京東集團(tuán)間接持有京東產(chǎn)發(fā)約74.96%的股權(quán)，間接持有京東工業(yè)約77.95%的股權(quán)。