2月18日，“下沉市場(chǎng)第一股”匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)(09878.HK)正式登陸港交所。股價(jià)小幅高開1.28%，報(bào)43.55港元，當(dāng)前市值為249.04億港元。

在昨日暗盤交易中，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)收盤報(bào)價(jià)45.1港元，較招股價(jià)43港元漲4.88%。

匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)此前發(fā)布公告，全球發(fā)售5160.62萬(wàn)股股份，發(fā)售股價(jià)以招股區(qū)間下限定價(jià)為43港元，每手為100股。

01

深耕下沉市場(chǎng)十年

汪建國(guó)：廣闊農(nóng)村市場(chǎng)仍大有可為

在上市儀式上，匯通達(dá)董事長(zhǎng)汪建國(guó)發(fā)表演講。汪建國(guó)認(rèn)為，下沉市場(chǎng)是一個(gè)“大金礦”，只要有心，遍地是黃金。匯通達(dá)深耕下沉市場(chǎng)十年，打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，取得了一些成績(jī)，但爆發(fā)力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有得到體現(xiàn)。

“我們把會(huì)員店看作是一顆顆的小珍珠，單個(gè)的小珍珠不值錢，如果把它串成項(xiàng)鏈就值錢了。開始的時(shí)候，我們是把賣大家電的小店串在一起，后來我們發(fā)展到農(nóng)機(jī)、農(nóng)資、建材、酒水、3C數(shù)碼、新能源汽車。”汪建國(guó)表示。

他認(rèn)為，匯通達(dá)在廣闊的農(nóng)村市場(chǎng)仍然大有可為，不僅可以串起一串珍珠項(xiàng)鏈，還可以串起一串珠寶項(xiàng)鏈，串起一串又一串“五彩繽紛”的項(xiàng)鏈。

汪建國(guó)回顧了出售五星電器的歷程。在他看來，選擇比勤奮重要。“2009年，我們把五星電器賣給百思買，而且選擇在最好的時(shí)點(diǎn)。這一選擇，實(shí)踐證明是正確的。”

而在二次創(chuàng)業(yè)時(shí)，汪建國(guó)選擇了母嬰童細(xì)分市場(chǎng)、選擇了城市智能家居領(lǐng)域，選擇了農(nóng)村下沉市場(chǎng)，同時(shí)創(chuàng)造了孩子王、好享家和匯通達(dá)，目前看來這些方向都是正確的，并且在不同的商業(yè)領(lǐng)域，采取了不同的商業(yè)模式的做法也是對(duì)的。

選擇農(nóng)村下沉市場(chǎng)，汪建國(guó)與徐秀賢(匯通達(dá)的聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO)有三點(diǎn)共同的認(rèn)識(shí)：

第一，農(nóng)村是一個(gè)特殊的市場(chǎng)，我們要走一條別人沒有走過的道路，必須大膽去創(chuàng)新，大膽去創(chuàng)造；

第二，面對(duì)面廣量大且極度分散的市場(chǎng)，我們不能做增量，我們要盤活存量，整合和利用現(xiàn)有的各種資源；

第三，我們要做的是一個(gè)偉大的事業(yè)，偉大事業(yè)的背后要有偉大的商業(yè)思想來支撐。

汪建國(guó)表示，做生意光靠情懷不行，還要找到行之有效的方法，更要找到持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的商業(yè)模式。

02

超十家VC/PE加持

阿里巴巴為第二大股東

本次上市，匯通達(dá)引入了6家基石投資者，包括創(chuàng)維海外投資控股有限公司、Golden Feather Corporation(金螳螂)、Windfall T&L SPC、海瀾集團(tuán)有限公司、SensePower Management Limited(商湯)以及景林資產(chǎn)管理香港有限公司。公開資料顯示，基石投資者同意以發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)總共1.5億美元可購(gòu)買的發(fā)售股份數(shù)目，占總發(fā)行數(shù)的49.76%。

2021年5月，據(jù)彭博社援引知情人士透露，服務(wù)于中國(guó)農(nóng)村地區(qū)的中國(guó)電子商務(wù)平臺(tái)匯通達(dá)正在考慮在香港進(jìn)行首次公開募股(IPO)，可能最多籌資10億美元，阿里巴巴是該公司的支持者之一。

據(jù)悉，阿里巴巴(中國(guó))網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司持有該公司19.08%的股份，為第二大股東。資料顯示，阿里巴巴在2018年向匯通達(dá)投資25億元，并以20億元向老股東收購(gòu)股份，總計(jì)45億元。

該知情人士說，該公司正在與顧問就可能的上市進(jìn)行合作，并考慮最快在2021年下半年上市，相關(guān)討論正在進(jìn)行中，籌資金額和時(shí)間表等細(xì)節(jié)仍可能發(fā)生變化。

據(jù)悉，成立至今，匯通達(dá)已獲得包括景林投資、中金公司、五星控股、毅達(dá)資本、華泰證券、順為資本、華興新經(jīng)濟(jì)基金、新天域資本、銀河系創(chuàng)投、華夏保險(xiǎn)、沿海資本、招商銀行、中美綠色基金、阿里巴巴、中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金、國(guó)投創(chuàng)益等數(shù)十家財(cái)務(wù)投資方和戰(zhàn)略投資方的支持。

其中，2020年12月，匯通達(dá)獲中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金(國(guó)投創(chuàng)益)的戰(zhàn)略投資，彼時(shí)估值300億元人民幣；而在5月19日宣布的由國(guó)投創(chuàng)益領(lǐng)投的Pre-IPO輪融資，投后估值約350億元人民幣。

公開信息顯示，匯通達(dá)成立于2010年，是中國(guó)領(lǐng)先的立足于農(nóng)村市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。公司以B2B為核心，以平臺(tái)為載體，以全產(chǎn)業(yè)鏈交易為切入點(diǎn)，整合產(chǎn)業(yè)會(huì)員和零售會(huì)員，構(gòu)建了線上線下相融合的產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)。

截至2021年9月30日，匯通達(dá)已形成覆蓋中國(guó)21個(gè)省份及逾20000個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的零售生態(tài)系統(tǒng)，業(yè)務(wù)覆蓋超過160000家會(huì)員零售門店、10000家供應(yīng)商及20000家渠道合作客戶，商品品類涵蓋在下沉市場(chǎng)的家庭支出中具有顯著增長(zhǎng)潛力的家用電器、消費(fèi)電子、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、交通出行、家居建材以及酒水飲料等六大品類。

匯通達(dá)主要為客戶提供交易業(yè)務(wù)及服務(wù)業(yè)務(wù)。憑借數(shù)字化能力，匯通達(dá)向產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上的零售門店及渠道合作客戶提供門店SaaS+及商家解決方案，并向會(huì)員零售門店提供穩(wěn)定的一站式供應(yīng)鏈，其中包括于平臺(tái)上提供豐富的商品以及靈活的配送服務(wù)選項(xiàng)，滿足多樣化需求。

招股書信息顯示，公司的收入由2018年的人民幣298.02億元增加46.4%至2019年的人民幣436.33億元，并進(jìn)一步增加13.7%至2020年的人民幣496.29億元。公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)(非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量)由2018年的人民幣1.24億元增加100.7%至2019年的人民幣2.5億元，并進(jìn)一步增加29.1%至2020年的人民幣3.22億元。

2021年前9個(gè)月，匯通達(dá)交易業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入約為461.4億元，同比增長(zhǎng)35%，毛利率為2.2%；服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入約為2.8億元，同比增長(zhǎng)80%，毛利率為59.6%。

交易業(yè)務(wù)板塊，匯通達(dá)消費(fèi)電子產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、家用電器占整體營(yíng)業(yè)收入的比例分別為39.5%、22.6%、18.4%。 

服務(wù)業(yè)務(wù)板塊，2021年前9個(gè)月，匯通達(dá)門店SaaS+訂閱營(yíng)業(yè)收入為1.63億元，同比增長(zhǎng)74%；來自商家解決方案的營(yíng)業(yè)收入為1.15億元，同比增長(zhǎng)89%。

對(duì)于IPO用途，匯通達(dá)表示，本次所得款項(xiàng)凈額的約30%將用于加強(qiáng)與現(xiàn)有客戶的關(guān)系并進(jìn)一步擴(kuò)大其客戶群，約25%的所得款項(xiàng)凈額用于優(yōu)化其供應(yīng)鏈的能力以及效率，約20%用于增加對(duì)公司平臺(tái)的IT基礎(chǔ)設(shè)施的投資，以及增強(qiáng)門店SaaS+業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力，約15%用于選擇性的尋求和參與者的戰(zhàn)略合作、投資或者收購(gòu)，剩余的約10%將被用于營(yíng)運(yùn)資金。

2021年10月14日，同為五星控股旗下的母嬰服務(wù)龍頭企業(yè)孩子王在深交所創(chuàng)業(yè)板敲鐘上市。對(duì)于五星控股創(chuàng)始人汪建國(guó)來說，匯通達(dá)是其半年內(nèi)收獲的另一個(gè)IPO。

在線上紅利日趨枯竭之下，下沉市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力仍十分巨大。不過，下沉市場(chǎng)商品和服務(wù)距離一線城市還有相當(dāng)大的差距，普遍缺乏優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，下沉市場(chǎng)的消費(fèi)需求并沒有被滿足，但市場(chǎng)比較分散服務(wù)成本更高，這也是下沉的難點(diǎn)。

相較于其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)慣用一個(gè)APP連接供需兩端的去中心化模式，匯通達(dá)并未采取完全去中心化的做法，而是依托鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售實(shí)體及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，基于互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等基礎(chǔ)技術(shù)實(shí)施產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)智零售，構(gòu)建出連而不鎖的、線上線下融合的商業(yè)數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)。

產(chǎn)業(yè)端，向上游制造商與品牌商開放下沉市場(chǎng)銷售渠道、農(nóng)村消費(fèi)大數(shù)據(jù)和全面在線的數(shù)字化交易系統(tǒng)，與上游供給側(cè)企業(yè)共同甄選與定制適合下沉市場(chǎng)的商品與服務(wù)，以最優(yōu)化的流通手段、流通形式和流通過程來滿足下沉市場(chǎng)的各種需求，實(shí)現(xiàn)降本增效。

零售端，向下沉市場(chǎng)中的傳統(tǒng)經(jīng)銷商和鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店，通過超級(jí)老板、匯享購(gòu)等以一系列SaaS工具，幫他們實(shí)現(xiàn)數(shù)字化的門店經(jīng)營(yíng)和管理，更好的服務(wù)下沉市場(chǎng)的消費(fèi)者。

徐秀賢表示，未來匯通達(dá)將發(fā)力三件事：一是持續(xù)加強(qiáng)對(duì)鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店的賦能改造，幫助這些小微、弱勢(shì)的經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)起來、富起來；二是持續(xù)加強(qiáng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)改造和升級(jí)，讓覆蓋農(nóng)民生活生產(chǎn)消費(fèi)的品牌廠商能夠更加簡(jiǎn)單高效地觸達(dá)農(nóng)民家庭；第三持續(xù)加強(qiáng)對(duì)城鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的建設(shè)，為生產(chǎn)商、貿(mào)易商、服務(wù)商、零售商、農(nóng)民家庭，建設(shè)一條全鏈路、端到端的數(shù)字化“新商路”。

2021年9月，商務(wù)部等17部門發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)發(fā)縣域商業(yè)體系建設(shè)促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)的意見》，中央財(cái)政給予每個(gè)示范縣建設(shè)資金支持2000萬(wàn)元。匯通達(dá)也在積極申請(qǐng)項(xiàng)目建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村商業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)改造。

據(jù)悉，匯通達(dá)未來三年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)超40%的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)、超60%的利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)，賦能改造鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售店超20萬(wàn)家，數(shù)字化服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴超5000家。