完美世界，再度讓資本市場失望了。

2022年1月22日周六，完美世界發(fā)布了2021年的業(yè)績預告，全年凈利潤為3.5億元~3.9億元，同比下降74.8%~77.4%；扣非凈利潤（主業(yè)）為1億元~1.2億元，同比下降90.4%~88.5%。

這意味著，完美世界交出上市以來最糟糕的成績單。

對此，官方如此解釋：“公司部分游戲隨生命周期自然衰減，流水相較于上年同期疫情背景下的高基數自然回落，部分探索類新游戲表現(xiàn)不及預期理想。”

與此同時，完美世界講起“元宇宙”的故事，可資本市場并不感冒……

安撫之后，機構依舊悲觀

業(yè)績預告一公布，雪球、股吧、同花順等的完美世界投資者一片嘩然，“完了，這下芭比Q了”的論調占據上風。

為了安撫投資者，完美世界次日召開了電話會議，一百多家機構出席，涉及摩根大通、高毅資本、中金公司等業(yè)界大佬，涵蓋公募基金、私募基金、券商、外資、保險、銀行理財等多個機構類型，陣容頗為壯觀。

在電話會議上，完美世界表示正在分三階段推進實現(xiàn)“元宇宙”，“公司正在構思一款重磅產品，借助數字孿生、 智能 AI 擴展、虛擬數字人等等，在更加宏大的世界，實現(xiàn)游戲體驗的無限延伸。”

可惜的是，資本市場不吃這一套。

1月24日周一，完美世界開盤就跌停，之后也跌跌不休，也就是說安撫之后，并沒有改變機構悲觀的底色。

機構出逃

一名私募人士告訴鋅刻度，股價短期看情緒、中期看資金、長期看業(yè)績，這背后體現(xiàn)的是資本市場對公司實際經營狀況的態(tài)度，“餅畫得太硬，嚼不動”。

上述私募人士進一步表示：“‘元宇宙’不是萬靈丹，完美世界也不是炒概念老手的中青寶，大家沒有看到一家‘元宇宙’公司正在冉冉升起，而是昔日的A股游戲巨頭掉隊了，難以與世紀華通、三七互娛相提。”

據公開數據顯示，2021年前三季度，世紀華通、三七互娛與完美世界的扣非凈利潤，分別為27.29億元、15.19億元與8.00億元。

如今，差距或進一步拉大。

一名互聯(lián)網觀察人士告訴鋅刻度：“2019年以來，完美世界就遭遇了業(yè)績瓶頸，但行業(yè)的共識是游戲引擎強勁、影視引擎熄火，現(xiàn)在似乎游戲引擎也出了問題。”

在電話會議上，完美世界坦承：“公司游戲業(yè)務處于轉型期，扣除非經常性損益后的凈利潤約為1.8億元~2.0億元。”

要知道，2021年原本被期許為完美世界游戲業(yè)務的“大年”，拉抬業(yè)績不在話下。

而官方也力挺這個共識，在2021年4月13日的發(fā)布會上，一口氣發(fā)布24款新品游戲，涉及MMORPG、ARPG、卡牌、休閑等多種類型，以及獲得《哪吒之魔童降世》《姜子牙》《西游記之大圣歸來》三部動畫電影的游戲改編權。

然而，2021年完美世界實際僅上線了《非常英雄救世奇緣》《舊日傳說》《戰(zhàn)神遺跡》《夢幻新誅仙》《幻塔》五款產品。

換而言之，完美世界“畫餅”只不過是傳統(tǒng)藝能。

游戲轉型緩慢，影視未“止血”

其實，完美世界走到這一步，原因有三。

首先，打法迭代不及時。

相當長一段時間，游戲工業(yè)化成為行業(yè)的關鍵詞，通過換皮等簡單粗暴地手法收割玩家群體，即可賺得盆滿缽滿。

此背景下，奉行的是渠道為王，而不是質量為王。

據中國音數協(xié)游戲工委與中國游戲產業(yè)研究院發(fā)布的《2021年中國游戲產業(yè)報告》顯示，2021年中國游戲市場實際銷售收入為2965.13億元，同比增長6.4%；游戲用戶規(guī)模達到6.66億人，同比增長0.22%；移動游戲市場實際銷售收入2255.38億元，同比增長7.57%，移動游戲用戶規(guī)模達6.56億人，同比增長0.23%。

以上可見，游戲人口紅利日趨飽和，傳統(tǒng)的換皮打法逐漸行不通了。

而游戲精品化逐漸抬頭，這其中又以《原神》為代表，其耗時3年、研發(fā)成本1億美元，成為行業(yè)的風向標。

換而言之，玩家對產品品質要求變高的速度超出了完美世界的預期，從而打亂了研發(fā)的節(jié)奏，一度更是出現(xiàn)青黃不接的尷尬局面。

完美世界盈利能力下滑

其次，出海高開低走。

據2011年10月的《新聞聯(lián)播》報道，完美世界連續(xù)四年民族原創(chuàng)網絡游戲出口占中國出口總量的40%。

隨著百舸爭流時代到來，在出海賽道上，完美世界的榮光不再。

鋅刻度通過公開數據推算，截至2021年上半年，完美世界的出海份額占比僅為1.17%，早已成為無關緊要的角色。

事實上，2021 年第二季度關停了部分表現(xiàn)不達預期的海外游戲項目，由此產生一次性虧損2.7億元，到了第四季度出售美國研發(fā)工作室及歐美本地發(fā)行團隊，相關交易預計將于2022 年完成交割。

戰(zhàn)線收縮的勢態(tài)，肉眼可見。

再次，影視仍為“出血”點

近些年，影視業(yè)務非但未成功公司的“第二曲線”，反而不斷拖累業(yè)績，面對外界的質疑，完美世界也調整影視業(yè)務的打法，“審慎投入、穩(wěn)健發(fā)展”成為今后的指導方針。

據官方資料顯示，2021年播出了14部影視劇，其中一半以上是庫存劇，剩下的目絕大多數是平臺定制劇。

盡管如此，影視業(yè)務仍然虧損不止。

究其原因，2016年與美國環(huán)球影業(yè)簽訂了50部影片的長期投資協(xié)議，在疫情之下上述協(xié)議勒緊了完美世界的脖子，2021年計提了2.6億元的損失。

此外，據愛企查數據顯示，2021年10月28日，完美世界由于違反《中華人民共和國反不正當競爭法》第八條第一款，被北京市海淀區(qū)市場監(jiān)督管理局責令完美世界網絡公司改正違法行為，并罰款20萬元。

圖源：愛企查

從這個角度來看，完美世界走出水逆還需要時間。

不太懂“二次元”，難當第二個“米哈游”

盡管完美世界遭投資者用腳投票，但并非沒有翻盤的希望。

畢竟，被寄予厚望的《幻塔》，對業(yè)績的貢獻要算到2022年，因而無法改善2021年的難看年報數據。

《幻塔》手游于2021年12月16日公測，連續(xù)6天位列中國iOS游戲下載榜榜首，取得首月新增用戶過千萬、首月流水近5億元的成績。

有業(yè)內人士告訴鋅刻度，《幻塔》因為“二次元”和“開放世界”這兩個Tag，從宣發(fā)伊始就被玩家不自覺地拿去和米哈游吸金無數的《原神》作比較，“《幻塔》人物建模的完成度肯定是超過及格線了，給一個‘優(yōu)秀’的成績也并不為過。”

不過，《幻塔》還能火多久，仍要打一個大大的問號。

據七麥數據顯示，截至2022年1月25日，《幻塔》在中國iOS游戲免費榜中排名第195位，在中國iOS游戲暢銷榜中排名第53位，下滑趨勢明顯。

之所以如此，與《幻塔》上線之后爭議不斷有莫大的關系。

《幻塔》為了迎合“二次元”喜歡紙片人的愛好，在畫風、人物等設計上頗有考量，甚至創(chuàng)新了一個捏臉系統(tǒng)，便于玩家隨心所欲修改人物造型。

問題在于，完美世界對“二次元”的理解似乎止步于此，忽略了另外一個“宅”的屬性。

一名游戲從業(yè)者告訴鋅刻度：“‘二次元’群體或多或少都有社交恐懼癥，《幻塔》的公會系統(tǒng)、解鎖系統(tǒng)等卻希望玩家進行交互，而《原神》則可以當成單機游戲來玩。”

上述游戲從業(yè)者進一步表示，《幻塔》底層邏輯還是MMO，推崇的是玩家攀比，進而迸發(fā)更大的消費欲望，“二次元”能否完全接納這樣的設定仍有待觀察。

一言以蔽之，米哈游似乎比完美世界更懂“二次元”。

不可否認，重重壓力之下，完美世界渴望走出舒適區(qū)，尋求新的業(yè)績增長點，以遏制業(yè)績不斷滑坡的勢態(tài)，以至于將“元宇宙”視為救命稻草。

然而，資本市場對完美世界的故事，似乎沒有耐心了。