每日優(yōu)鮮的發(fā)展有些出人意料。

近日，每日優(yōu)鮮發(fā)布上市以來(lái)的第二份季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，每日優(yōu)鮮季度凈收入同比增長(zhǎng)47.2%至21.2億元，相比去年同期的14.4億元增長(zhǎng)了47%，凈收入創(chuàng)下了單季新高。毛利率環(huán)比增長(zhǎng)4.8個(gè)百分點(diǎn)至12.3%，凈收入與毛利率雙增長(zhǎng)并均超過(guò)了指引上限。

每日優(yōu)鮮營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的盈利能力也在提升。毛利從今年第二季度的1.42億元提升到第三季度的2.6億元，環(huán)比增幅高達(dá)83.65%，美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈虧損在第三季度環(huán)比降低了39%, 非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈虧損率環(huán)比縮窄5.2個(gè)百分點(diǎn)。

針對(duì)每日優(yōu)鮮第三季度業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提升，其高層在回答分析師提問(wèn)時(shí)表示主要原于幾個(gè)方面：1、在一二線城市，每日優(yōu)鮮還在增加用戶數(shù)、網(wǎng)絡(luò)密度的覆蓋；2、面向用戶深度運(yùn)營(yíng)，挖掘消費(fèi)者的個(gè)性化需求，深耕包括直采直供、自有品牌在內(nèi)的供應(yīng)鏈建設(shè)，提升消費(fèi)者的購(gòu)物頻次和客單價(jià)；3、在三四五線城市，每日優(yōu)鮮通過(guò)智慧菜場(chǎng)及零售云業(yè)務(wù)正在覆蓋更多下沉市場(chǎng)。

得益于超預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及高成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)指引，每日優(yōu)鮮11月12日盤前股價(jià)大漲近30%，盤中雖有一定回落，但截至收盤，仍有10.84%的漲幅。美東時(shí)間11月15日，每日優(yōu)鮮股價(jià)再度上漲0.87%。早在財(cái)報(bào)發(fā)布前，大型全球證券和投資銀行集團(tuán)Jefferies Group便給予了每日優(yōu)鮮“買入”評(píng)級(jí)。

這是一份讓人驚訝的財(cái)報(bào)。無(wú)論是收入還是毛利，都超出預(yù)期。這讓今年以“生鮮電商第一股”上市的每日優(yōu)鮮有了更多想象空間。

01

根基漸穩(wěn)

作為國(guó)內(nèi)生鮮電商“前置倉(cāng)”模式的首創(chuàng)者，2015年在北京首開(kāi)前置倉(cāng)。在該模式下，每日優(yōu)鮮可對(duì)附近覆蓋范圍實(shí)現(xiàn)最快30分鐘達(dá)，解決了生鮮配送“最后一公里”的難題。

截止至2021年9月30日，每日優(yōu)鮮前置倉(cāng)業(yè)務(wù)已覆蓋了中國(guó)的17個(gè)城市，每個(gè)前置倉(cāng)的平均面積達(dá)356平方米，同比上漲13.2%。且2021年第三季度每個(gè)訂單的平均配送時(shí)間進(jìn)一步縮短至36分鐘。

事實(shí)上，自每日優(yōu)鮮上市以來(lái)，前置倉(cāng)模式走不通之類的言論一直沒(méi)有消停。但如今看來(lái)，前置倉(cāng)模式不僅是可行的，而且已經(jīng)成為穩(wěn)固每日優(yōu)鮮的根基。

據(jù)東北證券發(fā)布了針對(duì)前置倉(cāng)模式最新研究報(bào)告《生鮮電商行業(yè)深度報(bào)告：前置倉(cāng)的市場(chǎng)空間及競(jìng)爭(zhēng)力幾何》，對(duì)前置倉(cāng)模式的發(fā)展前景，以及模式的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)都給予了肯定。據(jù)艾瑞咨詢的測(cè)算，到2025年生鮮零售市場(chǎng)將達(dá)到6.8 萬(wàn)億元。疫情影響之下，生鮮電商市場(chǎng)快速發(fā)展，2020年生鮮電商市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4584.9億元，以前置倉(cāng)為代表的即時(shí)生鮮配送市場(chǎng)規(guī)模從81億元增加至337億元，年復(fù)合增速達(dá)到107%。

拿每日優(yōu)鮮來(lái)說(shuō)，2020年每日優(yōu)鮮就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了100%系統(tǒng)自動(dòng)派單，80%以上的訂單會(huì)在前置倉(cāng)接收訂單后10分鐘內(nèi)被送出，而且加快了騎手的接單效率，去年平均每位騎手每天可以送完50份訂單。站在需求角度，前置倉(cāng)能為社區(qū)居民提供定制化商品服務(wù)，提高履約效率，滿足社區(qū)居民的各種需求。

前置倉(cāng)是重資產(chǎn)模式，獲客成本、履約成本高，這也對(duì)各個(gè)前置倉(cāng)玩家形成壓力。壹覽商業(yè)此前報(bào)道過(guò)，2018年、2019年和2020年，每日優(yōu)鮮的履約費(fèi)用分別為12.39億元、18.33億元、15.77億元，占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為34.9%、30.5%、25.7%。第三季度每日優(yōu)鮮履約費(fèi)用為6.38億元人民幣，2021年第二季度的履約費(fèi)用為5.41億元。

財(cái)報(bào)解釋了履約費(fèi)用提升的原因，是由于履約的訂單數(shù)量增加以及產(chǎn)品交付，倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)的人員數(shù)量增加，質(zhì)量控制和客戶服務(wù)人員的增加。數(shù)據(jù)顯示，每日優(yōu)鮮第三季度GMV為25.7億元，相比去年同期的18.2億元增長(zhǎng)了41%；訂單量為2870萬(wàn)，相比去年同期的2140億元同比增長(zhǎng)了34%。總體看，這些都是正相關(guān)，是向好的。

每日優(yōu)鮮高管在財(cái)報(bào)電話會(huì)上也表示，公司的履約費(fèi)用率還有進(jìn)一步下降的空間，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先的客單價(jià)是主要決定因素：一方面?zhèn)}租折舊等固定成本占比會(huì)隨著客單價(jià)的提升進(jìn)一步攤薄；另一方面人工相關(guān)的可變成本的占比會(huì)伴隨著人效提升和流程優(yōu)化而進(jìn)一步降低。未來(lái)公司也將有序按照城市維度，實(shí)現(xiàn)履約利潤(rùn)的盈利，以及前置倉(cāng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。

因此不能單獨(dú)看前置倉(cāng)的成本支出，站在全局來(lái)看，前置倉(cāng)確實(shí)提升了用戶體驗(yàn)也提升了效率增加了營(yíng)收，這正在幫助每日優(yōu)鮮在生鮮電商這條路上越走越穩(wěn)。

02

增長(zhǎng)密碼

財(cái)報(bào)顯示， 每日優(yōu)鮮季度凈收入同比增長(zhǎng)47.2%，訂單總量同比提升34.4%至2870萬(wàn)份，且用戶平均單價(jià)同比增長(zhǎng)5.2%至88.4元，行業(yè)領(lǐng)先。

能取得如此成績(jī)，除了前置倉(cāng)模式的正確性以外，還得益于每日優(yōu)鮮對(duì)“深耕供應(yīng)鏈、聚焦高質(zhì)量用戶”的發(fā)展策略的堅(jiān)決執(zhí)行。

壹覽商業(yè)了解到，在供應(yīng)鏈建設(shè)上，每日優(yōu)鮮采用了在自有品牌和直采/直供供應(yīng)鏈兩方面發(fā)力的策略。

達(dá)曼國(guó)際發(fā)布的《2021年中國(guó)自有品牌行業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，2020年中國(guó)自有品牌市場(chǎng)總體增長(zhǎng)22.7%，超快速消費(fèi)品12倍以上。其中，自有品牌的高增長(zhǎng)主要來(lái)自于食品和飲料，電商尤其是生鮮電商“功不可沒(méi)”。

從2016年開(kāi)始，每日優(yōu)鮮就開(kāi)始了自有品牌建設(shè)之路，目前已經(jīng)建立起了生鮮類自有品牌“享安心”、乳制品類自有品牌“一只誠(chéng)實(shí)的牛”、 餐食類自有品牌“食夢(mèng)工坊”、日用百貨類自有品牌“優(yōu)鮮造物”等。

截止本季度末，自有品牌“享安心”已有超200個(gè)SKU，銷售額同比增長(zhǎng)250%。據(jù)每日優(yōu)鮮享安心品牌負(fù)責(zé)人透露，源于對(duì)用戶需求的精準(zhǔn)滿足以及對(duì)供應(yīng)鏈的優(yōu)化，“享安心”鮮肉產(chǎn)品銷售額已經(jīng)占到了公司鮮肉整體的34.87%。

還有“今日上市”是由每日優(yōu)鮮在今年第二季度推出的全新食材系列，主要聚焦于鮮肉、鮮禽、鮮奶等消費(fèi)者日常必需食材。因?yàn)閷?duì)食材新鮮程度的把控，以及即時(shí)的反向定制貼近消費(fèi)者需求，“今日上市”今年第三季度的銷售額相較第二季度環(huán)比增長(zhǎng)了86%。

接下來(lái)，每日優(yōu)鮮將根據(jù)行業(yè)趨勢(shì)研究、消費(fèi)大數(shù)據(jù)分析等方式，通過(guò)反向定制，推出更多針對(duì)不同顧客群體和適用場(chǎng)景的自有品牌商品。

有業(yè)內(nèi)人士表示，自有品牌之所以成為電商平臺(tái)爭(zhēng)先布局的賽道，除了其能夠提高單品毛利率、穩(wěn)定貨源的數(shù)量和質(zhì)量外，還可以通過(guò)差異化的產(chǎn)品打造全新的商業(yè)壁壘，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

在直采供應(yīng)鏈上，每日優(yōu)鮮已經(jīng)在全國(guó)范圍內(nèi)擁有了近200個(gè)“優(yōu)鮮農(nóng)場(chǎng)”直采基地，覆蓋水果、蔬菜、水產(chǎn)、鮮花等品類。它還有約350個(gè)“優(yōu)鮮工廠”，與肉蛋、快消類供應(yīng)商展開(kāi)深度直供合作。直采供應(yīng)鏈的加強(qiáng)，不僅可以帶來(lái)穩(wěn)定的供給，更能幫助每日優(yōu)鮮進(jìn)一步削減采購(gòu)成本。

在用戶運(yùn)營(yíng)上，每日優(yōu)鮮對(duì)高價(jià)值用戶和私域運(yùn)營(yíng)極為重視，在第三季度進(jìn)一步升級(jí)了會(huì)員體系，并繼續(xù)深耕私域用戶運(yùn)營(yíng)。

效果是極為明顯的。

據(jù)悉，靠這一套打法，每日優(yōu)鮮俘獲了一大批城市“新中產(chǎn)”，其超過(guò)80%的用戶年齡在26-45歲之間，而且第三季度付費(fèi)會(huì)員貢獻(xiàn)收入同比增長(zhǎng)了800%。從長(zhǎng)期看，對(duì)高價(jià)值用戶和私域運(yùn)營(yíng)的重視，降低了公司的市場(chǎng)營(yíng)銷成本，為高效率留存拉新打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

除了前置倉(cāng)，每日優(yōu)鮮的智慧菜場(chǎng)和零售云業(yè)務(wù)也在有序展開(kāi)。

雖然線上生鮮滲透率在逐年提升，但我國(guó)菜市場(chǎng)仍占據(jù)了生鮮交易56%的市場(chǎng)份額，是生鮮交易場(chǎng)景中的絕對(duì)主力。抓住這個(gè)消費(fèi)場(chǎng)景，就是抓住了未來(lái)。

從每日優(yōu)鮮的招股書可以看到，每日優(yōu)鮮對(duì)未來(lái)的定位不再拘泥于生鮮電商，而是更加平臺(tái)化發(fā)展，去年3月將公司戰(zhàn)略更新為（A+B）x N，其中A為前置倉(cāng)即時(shí)零售，B為智慧菜場(chǎng)，N為零售云。

在三四線城市，每日優(yōu)鮮智慧菜場(chǎng)業(yè)務(wù)主要通過(guò)連鎖化經(jīng)營(yíng)和數(shù)字化升級(jí)，將線下菜場(chǎng)打造為社區(qū)商業(yè)中心，截止至2021年9月30日，每日優(yōu)鮮已與中國(guó)的18個(gè)城市的73家菜場(chǎng)簽訂合同，并已在其中13個(gè)城市的52家菜場(chǎng)開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。在零售云方面，已與11家客戶簽訂了合作協(xié)議，逐步進(jìn)行產(chǎn)品布署，為下一步快速拓展和加速成長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。

受益于生鮮電商行業(yè)的成長(zhǎng)，以及“深耕供應(yīng)鏈，聚集高質(zhì)量用戶”兩大策略。每日優(yōu)鮮預(yù)計(jì)，公司今年第四季度的凈收入同比將有35%-40%的增幅，同時(shí)非美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)營(yíng)虧損率將環(huán)比進(jìn)一步顯著縮窄8-10個(gè)百分點(diǎn)。

顯然，上市后的每日優(yōu)鮮，正在給我們展示一個(gè)全新的每日優(yōu)鮮，他實(shí)際的價(jià)值被低估了。