大潤發與歐尚合并上市的主體高鑫零售(06808，HK)昨日(7月4日)開始在香港公開招股，計劃於本月15日正式登陸H股。

　　昨天首日公開招股的高鑫零售（6808），綜合九間券商統計，已合共為其借出2.21億元的孖展額度，雖然公開發售方面仍未獲足額認購，但首日已獲借出逾2億元的孖展，仍屬近期罕見。據市場消息指，該公司在九位基礎投資者護航下，其國際配售早已獲超購逾十倍。因此，有券商認為，其認購反應將會持續升溫。

　　昨日(7月4日)，高鑫的招股文件顯示，招股區間介于5.65~7.2港元，超額配售權行使前，最多募集資金82.36億港元。

　　作為大潤發的創辦人，潤泰集團出售了大部分大潤發股權給2000年引入的戰略合伙人——法國歐尚。文件指出，潤泰集團在2000年開始接觸法國歐尚，雙方在中國臺灣和大陸合作發展賣場。按照新的股權安排，歐尚和潤泰成立合資公司 “吉鑫”，歐尚持有吉鑫51%股權，潤泰持有49%。吉鑫共持有高鑫59.16%的股權，法國歐尚和潤泰集團還分別持有高鑫11.26%和18.91%的股權，余下10.67%為個人股東。高鑫則100%持有大潤發中國和歐尚中國在大陸的資產。

　　招股文件披露，雙方早已協議安排潤泰集團的退出機制。文件指出，潤泰最早可以於全球發行後第三年開始行使認沽期權，但大潤發僅可于每年度第一季度行使三分之一的認沽期權股份，每次行使價參照公司股份12個月的加權平均收市價等議定。

　　同時，在認沽期權屆滿後，若大潤發仍持有吉鑫股份，歐尚可用股份交換形式獲得大潤發持有的吉鑫股份，或吉鑫回購大潤發所持股份，以及結束吉鑫，將資產和負債按比例分配給歐尚和大潤發。

　　雖然管理層向媒體表示，由于大潤發只持有吉鑫49%的少數股權，考慮到彼此利益故設立認沽期權機制，“大潤發沒有這樣(退出合作)的計劃”。但不難發現，在董事會中，大潤發也處弱勢地位。文件披露，歐尚有權委任吉鑫的大部分董事會成員，包括提名4名董事，大潤發則只可提名2名董事。

　　昨在港舉行IPO記招的高鑫零售，在內地經營“歐尚”及“大潤發”兩個品牌的大賣場，雖然近日多只新股因認購反應不佳而擱置上市計劃，且同期競爭對手眾多，但首席運行官梅思勰昨日表示，由于獲多名基礎投資者垂青，加上認購反應不錯，因此沒有太關註市況。上周已有消息指出，集團國際配售已超購10倍。有消息人士則透露，曾經有更多基金想做基礎投資者，經篩選後才剩下9名。

　　在招股前，高鑫零售已獲海外主權基金及對沖基金在內的9名基礎投資者認購，金額達4.2億美元(約32.76億元)，已鎖定4成集資額。是次公開發售價格為每股5.65-7.2元，一手500股，入場費3,636.29元，擬于本月15日掛牌。

　　集團現時在內地21個省市開設197間大賣場，平均面積為8,800平方米。當中41間為“歐尚”品牌，其余156間包括12間承包店為“大潤發”品牌。集團去年同店銷售增長為11.4%，按年升5.8個百分點，而今年首季已達12.9%。