昨日，停牌7個(gè)月的國美復(fù)牌，收盤大漲68.75%。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，貝恩入股國美，帶來了極為正面的陽光消息，國美利空影響已釋放完畢，將逐漸走出陰影，穩(wěn)定發(fā)展。

　　幾乎在同期，蘇寧電器公告2009年非定向增發(fā)預(yù)案，預(yù)計(jì)募集資金不超過30億元，與國美融資32億幾乎相當(dāng)。對(duì)此業(yè)內(nèi)認(rèn)為，兩者融資目的有所不同，國美融資為解決現(xiàn)金流問題，求生存；蘇寧融資為增加門店，求發(fā)展。當(dāng)下國美依然居國內(nèi)零售業(yè)榜首。

　　國美不穩(wěn)定因素基本釋放

　　昨日，國美電器在香港股市以開盤價(jià)2港元高開，盤中最高價(jià)2.32港元，最高漲幅為107%左右，最低價(jià)1.87港元。收盤價(jià)1.89元，漲幅68.75%，換手率15%。

　　對(duì)國美電器股價(jià)走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士多持樂觀態(tài)度。國海證券一位商品零售行業(yè)分析師表示，國際資本入駐國美，整體來說是重大利好。這將整合國美的網(wǎng)絡(luò)資源和品牌資源，并且解決國美面臨的現(xiàn)金流的問題。

　　“國美在停牌前，沒有充分考慮到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。黃光裕事件主要對(duì)國美品牌造成負(fù)面影響，使各家銀行放貸額度有所收縮。而對(duì)店面經(jīng)營沒有影響。”該分析師分析，“目前來看，負(fù)面影響已經(jīng)結(jié)束，這從開盤股價(jià)也能得到反映。市場(chǎng)的不安因素已被釋放，國美穩(wěn)定向上走勢(shì)基本已經(jīng)確定。”

　　國美融資求生存，蘇寧求發(fā)展

　　而記者注意到，一直是國美電器第一競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的蘇寧電器，6月19日公告2009年非定向增發(fā)預(yù)案：擬向不超過10名的特定對(duì)象，非公開發(fā)行不超過20000萬股股票，發(fā)行股票價(jià)格不低于15.00元/股，預(yù)計(jì)募集資金不超過30億元。頗有與國美展開新一輪競(jìng)爭(zhēng)的架勢(shì)。

　　而從2008年兩家上市公司的年報(bào)中可看到，蘇寧、國美目前發(fā)展規(guī)模旗鼓相當(dāng)。其中蘇寧上市門店數(shù)為812家，經(jīng)營面積346.2萬平米，國美上市門店數(shù)為859家，經(jīng)營面積312萬平米。

　　光大證券行業(yè)分析師黃志剛對(duì)兩者的點(diǎn)評(píng)為，蘇寧在門店經(jīng)營，規(guī)模擴(kuò)張速度和效率，盈利能力，現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債狀況上都超越了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國美。而國美目前仍在門店網(wǎng)絡(luò)和銷售規(guī)模上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。但總體來看，其對(duì)國美未來的發(fā)展存在擔(dān)憂。蘇寧的發(fā)展步伐更穩(wěn)健，將受益于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的調(diào)整。

　　對(duì)國美和蘇寧的PK式融資，長城證券商業(yè)零售分析師姚玟琪表示，“兩者盡管是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但是此次融資的用途不同，近日連在一起的融資，應(yīng)該是機(jī)緣巧合。”另外，她分析表示：總體來看，兩者融資用途不同，國美融資為了求生存，而蘇寧融資為求發(fā)展。

　　國美2007年發(fā)行了46個(gè)億七年期可換股債券，按照約定在2010年可提前以102.27元贖回，這相當(dāng)于國美面臨47億的現(xiàn)金流壓力。而國際資本貝恩入駐國美，基本兜底解決了此問題。以18億港幣的入駐中國最大的家電零售商也相當(dāng)劃算。而且，向老股東以100股獲發(fā)18股，認(rèn)購價(jià)僅為0.672港元的價(jià)格。

　　“這個(gè)價(jià)格非常便宜。按照0.17港元利潤，PE僅為4倍，一般老股東不會(huì)放棄。”姚玟琪分析說，“這又將聚攏逐漸失散的老股東的心。重塑市場(chǎng)對(duì)國美的信心。”

　　股價(jià)或同步趨高

　　對(duì)昨日股價(jià)走勢(shì)，她表示，去年停牌時(shí)行情不好，恒生指數(shù)平均PE為8倍，國美是6倍的市盈率。目前恒生指數(shù)平均PE為16倍，國美目前為12倍市盈率，基本走勢(shì)是補(bǔ)漲過程。

　　另外，據(jù)其了解，從基本面上看，國際資金進(jìn)入國美，公司治理結(jié)構(gòu)得到改善，國美和供應(yīng)商的關(guān)系也在趨好。管理層激勵(lì)機(jī)制也在醞釀中。國美店鋪盈利能力也依然健在，因此，國美在逐漸發(fā)生根本性的好轉(zhuǎn)，業(yè)內(nèi)看多的因素居多。

　　而蘇寧融資主要是用于公司發(fā)展，將利用募資中的14億元開設(shè)250家連鎖店。店鋪數(shù)量將超過1000家。而國美加上未上市門店，總數(shù)為1300家左右。此外，利用募集到的約10億資金在成都、無錫、重慶、天津、徐州、北京六地區(qū)建設(shè)物流配送中心。建成后將滿足約410億元的年商品周轉(zhuǎn)量的作業(yè)要求。另外，利用本次非公開發(fā)行股票募集資金不超過3.9億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　從目前構(gòu)架來看，國美趨于穩(wěn)定，蘇寧極力尋找發(fā)展，兩者有PK的架勢(shì)。股價(jià)走勢(shì)應(yīng)該同步趨高。
　　（網(wǎng)易 記者梁永建）