12月28日，一鳴食品正式上市交易。該股開報13.26元，較9.21元的發(fā)行價上漲約44%。

據(jù)悉，一鳴食品此次公開發(fā)行6100萬股，發(fā)行價格9.21元／股，募集資金5.6億元，扣除發(fā)行費用后將用于營銷網絡直營奶吧、食品生產基地、烘焙制品項目等項目。

數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，一鳴食品營收分別為12.54億元、15.16億元、17.55億元、19.97億元，凈利潤分別為1.49億元、1.2億元、1.57億元、1.74億元。受疫情等影響，2020年1-9月，一鳴食品營收為13.66億元，同比減少5.67%；凈利潤為9892.55萬元，同比減少20.05%，并預計全年業(yè)績有所下降。

據(jù)了解，與傳統(tǒng)乳品企業(yè)或烘焙企業(yè)經營品類單一模式不同，一鳴食品主要主要采用的是“一鳴真鮮奶吧”食品連鎖門店經營模式。一般而言，乳品、烘焙企業(yè)為“中央工廠+批發(fā)經銷”經營模式，例如伊利、蒙牛、桃李面包等，部分烘焙企業(yè)為“連鎖門店+現(xiàn)場制作”，例如面包新語等。

一鳴食品業(yè)務發(fā)展始于溫州，利用“直營+加盟”的形式快速擴張，奶吧門店已經全面覆蓋浙江各主要市縣，并在浙江省多個主要行政鎮(zhèn)有相當數(shù)量的奶吧門店。除浙江地區(qū)以外，一鳴食品還在南京、蘇州、常州、上海等地逐步開設奶吧門店。截至2020年6月已在江浙滬閩等地開設了1699家奶吧門店。

然而，一鳴食品現(xiàn)有區(qū)域市場集中度較高，且近年來約九成收入都來自浙江市場。數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月來源于浙江市場的收入占比始終處于較高水平，分別為90.84%、89.75%、87.97%和89.26%。因此，一鳴食品目前依然存在著營業(yè)收入主要來源于浙江地區(qū)的市場集中風險。

對于未來門店擴張計劃，一鳴食品在招股說明書中表示，為進一步提升市場占有率和產品滲透率，未來公司將進一步加強營銷網絡、銷售渠道建設，開拓市場覆蓋區(qū)域，加強渠道覆蓋深度。未來三年，公司將以首次公開發(fā)行為契機，利用募集資金新建540家直營門店，同時，公司將繼續(xù)推行直營與加盟相結合的門店拓展計劃，進一步提高門店的區(qū)域覆蓋。

不過，一鳴食品也意識到區(qū)域擴張帶來的風險。一名食品在招股書中提到，未來，公司將繼續(xù)深入開拓包括江蘇、上海在內的華東地區(qū)市場。公司推進業(yè)務區(qū)域擴張將對公司在市場開拓能力、項目質量管理、人力資源配備及資源整 合等方面提出更高要求。公司在區(qū)域開拓過程中，可能會對當?shù)氐南M習慣、消費能力等出現(xiàn)誤判，則存在一定的區(qū)域擴張風險。

香頌資本董事沈萌認為，一鳴食品通過連鎖門店可以打造更具影響力的品牌，也可以將低利潤率的鮮奶通過烘焙轉化為高收益率的商品，但是開門店需要前期進行大規(guī)模投入，若是加盟方式還可能存在質量管控的難題。