開元控股（000516）近日發布了2008年上半年報告，08年1-6月公司實現營業收入10.54億元，比07年同期增長7.23％；實現營業利潤4,629.10萬元，比07年同期減少6.72％；實現利潤總額4,746.77萬元，比07年同期減少5.41％；實現凈利潤2,760.62萬元，比07年同期減少13.81％。

　　公司凈利潤持續低迷是因為這幾年來百貨主業的增幅一直較小，07年的凈利潤大幅增長主要來自天竣能源和天云煤礦的股權轉讓收益，這兩項煤礦股權轉讓共實現投資收益3,607萬元。但作為公司主業經營的開元商城，由于市場競爭激烈，自身還處于向時尚百貨的轉型當中，銷售額和盈利增長較慢。2008年上半年，公司同時發展百貨業和零售業，連鎖門店的逐步增多，經營面積、資產規模迅速擴張，在資源整合、經營管理、市場開拓等方面對公司提出了更高的要求，管理難度的增加及連鎖百貨專業管理人才的缺乏是公司擴張面臨的首要問題，使公司的主業業績增長遭遇到發展瓶頸。

　　但是公司選擇的戰略方向仍然是正確的，從08年上半年的經營情況來看，公司百貨零售主業正由單體經營邁向連鎖發展，不過鑒于2年左右的建設期以及開業后的培育期，未來3、4年內難以形成公司較大的利潤增長點，但長遠來看，公司長期成長性還是比較明顯的。

　　必須指出的是，報告期公司凈利潤比07年同期有所減少的另一重要原因在于，公司07年同期收到轉讓橫山縣天云煤礦有限公司股權取得的收益影響凈利潤計算基數；而報告期公司期間費用較07年同期有所增長，以及營業利潤同比減少的主要原因是當期攤銷開元商城咸陽店、安康店裝修費用等影響所致；另外，營業外收支凈額較07年同期增幅較大的主要原因是報告期公司出售紫陽縣苗河板巖礦采礦權取得的收益，以及公司控股子公司向地震災區進行捐贈，這些在未來均不構成對公司業績增長的影響。

　　開元商城是目前公司的主要利潤來源，公司控股比例為85%，該店位于西安市鼓樓商業區，營業面積約7萬平方米，該店近三年銷售收入和凈利潤保持穩定增長，但受市場容量及市場競爭的影響，增長空間已經達到了頂點。近三年該店的收入年復合增長率僅為5%，凈利潤年復合增長率僅為7.4%。該店雖然是西安市內的單店銷售冠軍，但由于銷售額中家電、手機、數碼產品等低毛利率產品比重較大，整體的毛利率水平并不高。近三年公司通過擴大營業面積、調整商品結構等措施，不斷提高其盈利能力，使利潤增長幅度略微超過收入。依托優越的地理位置、旺盛的客流，開元商城未來將維持5-10%的穩健內生增長。

　　在人才儲備及管理經驗積累下，08年上半年公司連鎖拓展步伐明顯加快。位置極佳、成本低廉、體量龐大（總建筑面積16萬平米）的西稍門項目最為看好，有望成為未來主要利潤增長點；而依托公司良好的品牌及招商能力，安康店、咸陽店均有望在08年下半年實現盈利。

　　開元商城咸陽店于2008年1月26日開業經營，進一步擴大了公司的百貨連鎖網絡，初步建立了輻射全省的連鎖百貨網絡框架；公司根據百貨連鎖發展的新形勢，加快遠程辦公自動化建設步伐，逐步搭建符合連鎖百貨發展需求的管理平臺；進一步加強西稍門商城項目、寶雞國際·萬象商業廣場項目的建設工作，未來發展前景值得看好。

　　需要注意的是，未來2年西安商業銀行股權的適時出售，有望為公司帶來相當可觀的投資收益；而且公司的物業重估價值高、并購價值突出。另外，深圳創新投資集團已經成為其第二大股東，其現下轄全資、控股、合資的投資(基金)公司和投資管理公司13家、可投資能力已超過30億元；是國內規模最大的創業投資機構；涉及投資金額超過300億元；其以創業投資為主進行風險投資，孵化企業上市等。
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