出品/茶咖觀察

作者/李彥

新茶飲第三股究竟花落誰家？終于輪到了古茗。

12月9日，中國證監(jiān)會國際合作司發(fā)布關(guān)于Guming Holdings Limited（古茗控股有限公司）境外發(fā)行上市備案通知書，其中提到公司擬發(fā)行不超過441176400股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市。

這意味著古茗已經(jīng)獲得了境外上市的前置許可，接下來可以向境外交易所提交上市申請。

就在9月，路透社曾援引知情人士報道，中國證監(jiān)會已暫時停止批準(zhǔn)新式茶飲品牌的境外上市IPO。但從結(jié)果來看，從年初與蜜雪冰城同日遞交招股書，到踏著2024年的尾聲成功取得備案通知書，古茗還是比對手跑快了一步。

自奈雪的茶2021年登陸港股后，新茶飲行業(yè)的資本化進程逐漸升溫。先后有茶百道、蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨遞表，霸王茶姬、茶顏悅色也被媒體報道正在境外開展上市計劃。但在古茗拿到備案通知書前，僅有茶百道一家上市成功。古茗的上市備案獲批，無疑為整個茶飲連鎖行業(yè)注入了一劑強心針。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，按2023年GMV計算，古茗在10元-20元價格帶的大眾現(xiàn)制茶飲市場中占據(jù)領(lǐng)先地位，并且在全價格帶中也名列前茅。截至2023年底，古茗的GMV達到192億元，同比增長37.2%，門店數(shù)量也達到了9001家，同比增長35.0%。

壹覽商業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止10月底，古茗門店數(shù)量已經(jīng)達到9651家，即將成為中國第二個門店數(shù)量破萬的新茶飲品牌。

當(dāng)然，從目前看，相較于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，新茶飲品牌的上市仍面臨較高門檻，主要體現(xiàn)在品牌盈利能力的穩(wěn)定性和擴張模式的可持續(xù)性上。

據(jù)壹覽商業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年10月，25家主流連鎖茶飲品牌一共新開門店1202家，環(huán)比減少了51.75%，近三月現(xiàn)存門店總量正逐月下跌，分別是107520、107450、106427。有14家品牌較8月現(xiàn)有門店量下滑。

與此同時，幾家大量閉店的品牌都在千店規(guī)模，例如悸動燒仙草、快樂番薯。

趨于同質(zhì)化的商業(yè)模式和更為內(nèi)卷的行業(yè)競爭，在行業(yè)看來是監(jiān)管收窄的主要原因。

一方面，多數(shù)新茶飲品牌做的是加盟商的生意。這種模式將開店成本和經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)移至加盟商，同時以品牌輸出和供應(yīng)鏈服務(wù)的形式獲得穩(wěn)定收入來源。另一方面，高速擴張的新茶飲讓具有購買力的一二線城市門店密度快速上升，雖然這幫企業(yè)分?jǐn)偭藛蔚瓿杀荆�但也讓加盟商之間的競爭更為激烈，導(dǎo)致了門店生存周期縮短。

在壹覽商業(yè)看來，相較同行，古茗能拿到這一張港股“入場券”，與其在研發(fā)、差異化的門店布局、供應(yīng)鏈管理都有一定關(guān)系。

一方面，整個新茶飲行業(yè)的研發(fā)投入幾乎都在1%以下，反而顯得古茗的研發(fā)投入更重。例如2021年至2023年第三季度，蜜雪冰城的研發(fā)投入分別為1715.1萬元、3230.4萬元，5134.3萬元，占營收的比重分別為0.2%、0.2%、0.3%。古茗分別在研發(fā)上投入0.65億、1.18億、1.29億，占營收比例分別為1.5%、2.1%、2.3%。

另一方面，古茗是行業(yè)內(nèi)出名的“供應(yīng)鏈建在哪里門店開在哪里”。茶咖觀察層曾對比過一組數(shù)據(jù)，在新茶飲行業(yè)，大千店規(guī)模的品牌擴店幾乎覆蓋全國300城以上。例如霸王茶姬5000+門店覆蓋在了333城。而古茗有著近萬家門店，至今覆蓋城市僅200出頭。

與此同時，古茗已經(jīng)搭建了業(yè)內(nèi)最大的冷鏈供應(yīng)鏈，并向97%以上的門店提供“兩天一配”的冷鏈配送服務(wù)，在部分門店密集的地區(qū)甚至已經(jīng)實現(xiàn)“一天一配”。

在首次遞交的招股書中，古茗對此次募集資金的用途進行了詳細(xì)的說明。其中提到，此次募集資金將用于使公司的信息技術(shù)團隊更強大及繼續(xù)進行業(yè)務(wù)管理和門店運營的數(shù)字化；用于加強公司的供應(yīng)鏈能力和提升供應(yīng)鏈管理效率；用于加強品牌建設(shè)和消費者互動以及采取多元化方法建立品牌形象，深入消費者人心；用于增聘員工負(fù)責(zé)加盟商管理以繼續(xù)執(zhí)行地域加密策略、加強對加盟商的支持及進一步建立密切的加盟商團體；用于聘用產(chǎn)品研發(fā)方面的專家及提升公司的產(chǎn)品研發(fā)能力；及用作營運資金及其他一般企業(yè)用途。

成功上市讓古茗來到了一個新的節(jié)點，但能否在資本市場站住腳跟還需考證。畢竟，此前已上市的奈雪的茶以及茶百道，一個虧損還在不斷擴大，一個上市即破發(fā)，在股價表現(xiàn)上并不盡人意。