出品/壹覽商業

作者/蒙嘉怡

散戶跑步入場，大股東們飛速減持。

國慶節后首個交易日（10月8日），上證指數、深證成指和創業板指錄得4.59%、9.17%和17.25%漲幅，其中上證指數更是突破3600點，創三年多新高。

在股市初顯“牛氣”之際，不少股東趁著自家公司股票大漲開始減持。據壹覽商業不完全統計，9月26日以來，至少有28家消費企業披露減持結果或公布未來減持計劃，涉及消費電子、食品飲料、美妝、商超等行業，總減持資金超33億。

扎堆減持，落袋為安

在討論各企業股東減持行為前，必須區分清楚減持計劃公告和減持結果公告，減持結果公告是前期減持計劃實施情況的事后反映，意味著已經減持完畢或者期限屆滿，不會再影響下一階段股價和市場走勢。

壹覽商業統計發現，28家消費企業中，共有16家上市企業發布的是減持結果公告，總減持資金達6.91億元，換句話說，這些股東們已經成功套現離場。

從減持比例看，超半數股東減持比例不超過公司總股本的1%。目前看，減持比例最高的為永輝超市股東北京京東世紀貿易有限公司（以下簡稱京東世貿），減持比例達1.13%；減持比例較高的還有致尚科技，其股東劉東生因自身資金需求，減持公司股份141.49萬股，減持比例1.0996%。

還有股東或高管“組團”減持。海能實業、中石科技、嘉必優、復星醫藥幾家企業股東、高管集體宣布減持。

從減持金額看，不乏上億元的大手筆減持。永輝超市股東京東世貿減持力度最大，減持價值達2.14億元；其次便是中國黃金，其股東宿遷涵邦投資管理有限公司（以下簡稱宿遷涵邦）于2024年9月24日至2024年10月8日期間通過集中競價方式累計減持公司股份1680萬股，占公司總股本的1%，期間減持均價為9.06元，套現約1.52億元。

值得注意的是，宿遷涵邦為京東旗下公司，這兩個大規模減持行為的背后都有京東的身影。

觀察這些已經發布減持結果公告的企業，部分公司經營基本面較差，股價在前期也經歷了較大跌幅。

例如，永輝超市近年來營收持續下滑，且一直處于虧損狀態。2021年～2023年，永輝超市的營收分別為910.62億元、900.91億元和786.42億元，同比減少2.29%、1.07%和12.71%；且一直在虧損，歸母凈利潤分別為-39.44億元、-27.63億元、-13.29億元；近三年也經歷股價“滑鐵盧”，2020年4月達到階段性高點11.03元/股后就持續下行，近一年來徘徊在3元/股下方。

京東世貿的減持期間為7月8日至9月30日，減持總金額為2.14億元，減持價格區間為2.04元/股—2.17元/股。這也意味著，京東世貿并非趁著股價高位套現，而是在永輝超市股價拉升之前就已出手減持，這種動作并非單純追求短期收益，而是基于企業發展的戰略考量。

除此以外，三只松鼠的股東NICE GROWTH LIMITED在9月30日減持2400股，持股降至5%以下。而根據規定，持股5%以上股東通過證交所集中競價交易減持股份，需要提前15個交易日披露減持計劃且3個月內通過證交所集中競價交易減持股份的總數，不能超過公司股份總量的1%。這意味著，該股東后續減持無需披露了。

這不是該股東第一次減持三只松鼠。9月4日，三只松鼠發布半年報不到一周的時間，就發布預披露公告，稱股東NICE GROWTH LIMITED計劃減持三只松鼠股份合計不超過320萬股，即不超過公司總股本的0.8%。而該公司自2020年股票解禁后，一路減持三只松鼠，持股比例從原本的20.61%下滑至當前的不到5%，堪稱“清倉式”減持。

7月中旬，三只松鼠另一主要股東 LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED也發布了減持結果公告。在經過一系列減持后，其持股也恰好降至5%以下，后續減持亦無需披露。

三只松鼠之所以會被兩大股東多次減持，與自身的業績有關。2012年三只松鼠創立，用了7年時間便成功上市，上市當年，公司營收達到峰值，銷售額破百億。但之后，公司營收開始逐年下滑，從2019年的年入百億，降至2023年的71.15億元。同時，公司的凈利潤也很不穩定，2019年以來，每年的凈利潤分別為2.39、3.01、4.11、1.29、2.20億元。

對此，三只松鼠也在采取措施挽救業績，構造全品類、全渠道的經營基本盤，提出“高端性價比”戰略。目前已有一定的效果，最新財報顯示，今年上半年，三只松鼠實現營收50.75億元，同比增長745.39%。歸母凈利潤為2.897億元，同比增長88.57%。

不過，從結果看，資本依舊不買賬。

除了已經發布減持結果公告的企業外，還有不少公司趁著上漲行情，急于發布減持計劃，準備在股價高點套現走人。

多家公司披露減持計劃

壹覽商業統計發現，28家消費企業中，有12家消費企業股東公布減持計劃，按照10月11日各公司股票收盤價格進行測算，擬減持價值達26.91億元，是已減持價值的三倍多。

從行業看，有3家食品飲料企業計劃減持，分別為乖寶寵物、李子園、良品鋪子，擬減持金額達10.96億元，占總額的40.73%；其次便是消費電子行業，有2家上市企業計劃減持，分別為聞泰科技和科森科技，減持金額達3.89億元。

從減持數量看，乖寶寵物股東擬減持股份數量最多，持股19.08%的股東GOLDEN PROSPERITY INVESTMENT S.A.R.L擬減持合計不超過800萬股（占公司總股本比例2.00%）。持股13.34%的北京君聯晟源股權投資合伙企業及一致行動人珠海君聯博遠股權投資合伙企業擬合計不超過800萬股（占公司總股本比例2.00%）。

值得一提的是，這三個股東所減持的股份皆是在乖寶寵物上市之前獲得。其中，GOLDEN PROSPERITY INVESTMENT S.A.R.L于2016年以20元/注冊資本入股乖寶寵物，北京君聯入股成本為47.45元/注冊資本，珠海君聯參股成本為51.29元/注冊資本。10月10日，在乖寶寵物披露減持計劃的前一天，股價最高點達63.38元。

其次便是聞泰科技股東，珠海格力電器股份有限公司計劃通過集中競價交易的方式，減持不超過1242.81萬股聞泰科技股票，約占公司總股本的1%。

值得一提的是，今年3月，聞泰科技第二大股東無錫國聯集成電路投資中心（有限合伙）便已披露了減持計劃，計劃在7月9日前減持聞泰科技不超過1242萬股。然而，截至減持期限屆滿，無錫國聯并未實施任何減持動作。隨后，無錫國聯再次披露了幾乎相同的減持計劃。

重要股東密集披露減持計劃的背后，是聞泰科技跌跌不休的股價。自2020年8月以來，聞泰科技的股價持續震蕩下滑，與歷史最高價171.24元/股相比，更是下跌約八成。目前，聞泰科技的總市值在400億元上下徘徊，而在其高光時刻，總市值曾一度突破兩千億元。

再往后便是華熙生物與良品鋪子。

華熙生物的第二大股東——國壽成達（上海）健康產業股權投資中心（有限合伙），計劃通過集中競價和大宗交易的方式減持不超過1204.2萬股，約占公司總股本的2.50%，其減持股份均為公司首次公開發行前獲得的股份。以10月11日華熙生物收盤價61.86元計算，本次減持套現金額7.45億元。

此前數年華熙生物股價表現低迷，股東資產被持續“套牢”，在本輪牛市漸起時選擇減持套現不失為一種合理做法。自2019年11月上市以來，華熙生物股價一路走高，2021年曾創下313.10元的歷史高點，但自2021年7月起，股價持續下跌，至本輪牛市啟動前的8月，股價一度跌至47.95元/股。

10月9日，良品鋪子發布公告稱，第二大股東達永有限公司（以下簡稱達永）計劃通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份合計不超過1203萬股，即不超過公司總股本的3%。據悉，達永是今日資本旗下的基金，截至公告日，達永持有公司股份8886.6126萬股。

良品鋪子在2020年2月24日，以11.9元/股的發行價登陸上交所，2020年7月股價開始一路走低，在這波牛市來臨時才有回升跡象，達永有限在此時減持，也是借機回本“解套”。

事實上，今日資本撤出的步伐早已開始。去年5月起，達永便開始了多次減持，截至今年10月，其持股比例已從最初的30.3%下降至22.16%。這一連串的減持操作，累計涉及股份達到5410萬股。

值得一提的是，上文提到的減持三只松鼠的LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED背后也是今日資本。中國食品行業分析師朱丹蓬分析稱，資本退出零食賽道，除了自身在資金方面的需求外，更大的原因可能來自行業本身競爭激烈、增速下滑的行業性特點。

財報顯示，2024上半年，良品鋪子實現營業收入38.86億元，同比下滑2.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2389.06萬元，同比下滑87.38%。

另外，壹覽商業在統計過程中發現，還有企業在發布減持計劃后迅速撤回“打臉”。10月9日，日化公司豪悅護理發布減持計劃，發布當天，股價跌幅達9.99%，股價多日下挫，10月14日，公司發布提前終止減持計劃公告挽救股價。

綜上所述，消費企業股東的減持行為不僅是對市場趨勢的一種反應，還是對行業內部動態的洞察。隨著市場競爭的加劇，部分企業面臨業績壓力，而資本市場對于風險與回報的重新評估，促使部分股東選擇在這一時間點減持套現，以實現投資回報或規避潛在風險。

不過，減持行為雖在一定程度上反映了市場的短期情緒波動，但不應被視作企業長期價值的唯一判斷依據。對于那些具備核心競爭力、良好增長潛力及穩健管理團隊的企業而言，短期的減持波動或許只是其發展道路上的一個小插曲。

因此，面對股東的減持行為，投資者應保持理性，綜合考量企業的基本面、市場前景以及自身風險承受能力，做出更加明智的投資決策。