來源/未來跡

作者/巫婉卿

10月6日，深圳市天圖投資管理股份有限公司在港交所成功掛牌上市，本次公開發(fā)行1.73億股，每股發(fā)行價為6.50港元，融資總額約11.26億港元。

天圖投資曾于2015年11月掛牌新三板，此次于港交所的成功上市，意味著天圖投資成為首家在“新三板+H股”兩地掛牌的創(chuàng)投機構(gòu)，也是首家成功于香港上市的中國內(nèi)地私募股權(quán)機構(gòu)。

美妝是天圖投資的重點投資領(lǐng)域之一，所投資的美妝品牌包括花知曉、LAN蘭、氣味圖書館等。此次天圖投資于港交所的上市，也意味著“美妝創(chuàng)投第一股”的誕生。

但在已經(jīng)進(jìn)入慢增長時代的美妝產(chǎn)業(yè)，風(fēng)投還能否以“天使”之姿創(chuàng)造新故事？

251億規(guī)模

于私募股權(quán)投資機構(gòu)中排名第三

天圖投資成立于2002年，灼識咨詢資料顯示，天圖投資是中國第一家專注于消費的投資公司，十多年來一直專注于消費行業(yè)投資。

根據(jù)天圖投資官網(wǎng)信息，其所投項目涵蓋了創(chuàng)新消費、新型零售、消費金融三大消費升級方向。投資案例包括小紅書、奈雪的茶、百果園、周黑鴨、鮑師傅、茶顏悅色等耳熟能詳?shù)闹M品牌。

截圖自天圖投資官網(wǎng)

但事實上，天圖投資的港交所上市之路并不順利。

天圖投資于2022年6月30日首次遞表港交所，但在該年11月通過聆訊后，沒有如期成功掛牌上市。2023年2月，其港交所上市進(jìn)展顯示為“失效”。

2023年3月，天圖投資重新遞表港交所擬申請主板上市。直至今日，天圖投資二闖港交所上市成功。

能成為首家“新三板+港股”兩地掛牌創(chuàng)投機構(gòu)，也意味著天圖投資實力不凡。

天圖投資招股書顯示，從2015年12月31日至2022年12月31日，天圖投資的資產(chǎn)管理規(guī)模以19.5%的年復(fù)合增長率增長。截至2023年3月31日，天圖投資的資產(chǎn)管理規(guī)模為255億元人民幣，累計投資共222家投資組合公司，共計管理八只人民幣基金及三只美元基金。

該公司的投資回報情況也不錯。截至2023年3月31日，天圖投資基金的投資回報介于1.1倍至4.4倍之間。

從市場地位來看，灼識咨詢資料顯示，若以2020年至2022年以消費投資案例數(shù)量計算，天圖投資在所有私募股權(quán)投資機構(gòu)中排名第三，僅次于騰訊投資及紅杉中國。若按照資產(chǎn)管理規(guī)模計算，天圖投資以251億元的規(guī)模，在中國排名130+，在專注消費領(lǐng)域的私募股權(quán)投資機構(gòu)中排名第二，僅次于CMC資本。

不過，天圖投資目前的經(jīng)營也面臨著一些挑戰(zhàn)。

根據(jù)天圖投資招股書，2020年至2022年，天圖投資的收入分別為0.39億元、0.35億元和0.46億元，盡管收入持續(xù)上升，但其投資收益或虧損凈額分別為11.57億元、4.60億元和3.77億元，相應(yīng)的凈利潤分別為9.20億元、6.64億元和7.49億元，總體波動較大。

截圖自天圖投資招股書

其2023年半年報顯示，2023年上半年，天圖投資營收達(dá)1.01億元人民幣，同比下滑了110.54%。實現(xiàn)凈虧損1.90億元，其中歸屬于掛牌公司股東的凈虧損1.94億元，同比下滑146.19%。

投資覆蓋美妝全產(chǎn)業(yè)鏈

美妝市場迎來升溫

據(jù)公開資料整理，在美妝相關(guān)領(lǐng)域，天圖投資目前至少投資了16家企業(yè)，投資范圍覆蓋了美妝上下游產(chǎn)業(yè)鏈，尤其2020年后在此賽道的投資動作相當(dāng)頻繁。

在工廠、生產(chǎn)商這一類上游企業(yè)，天圖投資曾對合成生物新材料研發(fā)商柏垠生物、護(hù)膚品生產(chǎn)商摩布卡生物進(jìn)行過投資。

在美妝品牌中，天圖投資對LAN蘭、花知曉、BIOLAB聽研、氣味圖書館等9個品牌進(jìn)行過投資，其中不乏過億級別。如2021年9月對功效護(hù)膚品牌拾顏Puskinology進(jìn)行了約億元投資；對護(hù)膚品牌花印于2014年10月及2016年6月分別進(jìn)行了兩輪超億元融資。

目前來看，已有品牌產(chǎn)生了不錯的收益。曾獲得天圖投資兩輪融資的LAN蘭，多次挺進(jìn)天貓雙11卸妝類目榜top10，精華油更是該類目top3，獲得天貓金妝獎2021年度新品牌年度卸妝獎等多項殊榮。

國民第一少女彩妝品牌花知曉2021年7月獲得天圖資本數(shù)千萬元的Pre-A輪融資。據(jù)了解，這筆資金將主要用于產(chǎn)品研發(fā)和團(tuán)隊擴充。如今，花知曉已進(jìn)駐海外超1000家零售商超，年銷售額預(yù)計突破4億元。

香氛品牌氣味圖書館于2017年完成天圖投資A輪融資后，2018 年線上收入較前一年翻逾3倍，連續(xù)3年在天貓國產(chǎn)香水品牌中排名第一。

此外，天圖投資還對小紅書、SEE DIGITAL、白兔視頻、美啦這4個美妝相關(guān)平臺或機構(gòu)進(jìn)行過投資，其中對小紅書的三輪投資共超過8億元人民幣；還對醫(yī)美私域獲客平臺蛋殼肌因、醫(yī)療美容醫(yī)院伊美爾進(jìn)行過投資。

天圖投資管理合伙人潘攀曾公開表示：“中國依然是全球最大且增長最確定的消費市場，我們非常看好中國消費市場。此外，從供需關(guān)系來看，中國的消費市場經(jīng)歷了新一輪洗牌以后，各個品類的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新機會依然巨大。”

對于此次的IPO募資所得，天圖資本招股書顯示，約65.0%將用于進(jìn)一步拓展集團(tuán)的私募股權(quán)基金管理業(yè)務(wù)；約25.0%將用于進(jìn)一步發(fā)展及加強集團(tuán)的直接投資業(yè)務(wù)；約10.0%將用于集團(tuán)的一般公司用途。

就天圖投資上市首日表現(xiàn)來看，開盤即破發(fā)，低開17.08%報5.39港元，午盤時股價較發(fā)行價下跌24.92%，報4.880港元。截至上市首日收盤，天圖投資股價依舊維持在4.880港元，總市值為33.82億港元。此次募資能否幫助天圖投資扭轉(zhuǎn)當(dāng)前業(yè)績困局，還需畫上一個問號。

不過，就美妝市場的總體情況來看，經(jīng)過上半年稍顯平淡的市場表現(xiàn)之后，8月至今仿佛有所好轉(zhuǎn)。除了8月，貝泰妮發(fā)布公告稱將認(rèn)繳出資3億元參投由子公司發(fā)起的云重基金之外，國內(nèi)美妝市場也于9月迎來了3個重要融資。

在9月，中國本土網(wǎng)紅品牌CODE MINT紈素之膚獲得雅詩蘭黛集團(tuán)早期投資和孵化部門New Incubation Ventures的少數(shù)股權(quán)投資；歐萊雅中國宣布對中國創(chuàng)新型生物科技公司深圳杉海創(chuàng)新技術(shù)有限公司進(jìn)行少數(shù)股權(quán)投資，投資額或達(dá)數(shù)千萬元。

此外，由LVMH旗下基金L Catterton和中信證券旗下中信里昂資本聯(lián)合領(lǐng)投，對主營業(yè)務(wù)之一為膠原蛋白的江蘇創(chuàng)健醫(yī)療科技股份有限公司進(jìn)行了B輪融資。

雅詩蘭黛、歐萊雅、LVMH這類頭部美妝集團(tuán)的投資動作，足以證明國內(nèi)美妝市場正在升溫。

但值得一提的是，正如上述案例所示，產(chǎn)業(yè)投資正逐漸取代風(fēng)投機構(gòu)，成為行業(yè)熱錢的“風(fēng)向標(biāo)”。

一位資本人士告訴《FBeauty未來跡》：“在美妝圈內(nèi)，隨著行業(yè)門檻的提高，借助資本催生新銳品牌這類玩法已經(jīng)成為過去時，產(chǎn)業(yè)聯(lián)合才是未來的新常態(tài)。可以看到，無論國內(nèi)外頭部美妝企業(yè)都希望通過資本和產(chǎn)業(yè)雙重聯(lián)合的方式去探索市場前沿領(lǐng)域，包括上游研發(fā)領(lǐng)域的合成生物、超分子技術(shù)等等，它們是促進(jìn)市場向前的真正力量。至于風(fēng)投，其實也受產(chǎn)業(yè)資本的影響，開始從追求‘爆紅’的粗放邏輯轉(zhuǎn)向‘長紅’的長線邏輯。”

可以確定的是，資本已經(jīng)不滿足于催生出新銳“巨嬰”，而這意味著，未來能在美妝賽道拿到“熱錢”的將是那些真正有實力的人。