來源/觀點網(wǎng) 

撰文/龔麗欣 

在“內保外貸”政策支持下，房企海外債“借新還舊”逐漸常態(tài)化。

2月1日，據(jù)市場消息稱，大連萬達集團正在和境內的一家金融機構洽談一筆境外貸款，以償還一筆3月份到期的3.5億美元債券。

同時，大連萬達集團將用其境內的資產(chǎn)進行抵押。

實際上，自2021年第四季度以來，房企海外發(fā)債處于冰封狀態(tài)，“借新還舊”的大門基本關閉。直至去年11月監(jiān)管層面祭出“第四支箭”，房企境外融資初迎曙光。

對萬達而言，本次通過境內資產(chǎn)抵押擔保，進而獲取境外貸款的方式，能夠有效緩解企業(yè)資金壓力，助力其度過償債高峰期。

更重要的是，此舉有利于改善類似萬達等未出險房企離岸市場信用環(huán)境，修復和提振境外市場信心。

內保外貸

近期，又一企業(yè)宣布進行海外融資。

2月1日，據(jù)市場消息稱，大連萬達集團正在和境內的一家金融機構洽談一筆境外貸款。

從融資方式來看，目前外界多認為萬達集團本次將通過內保外貸的方式進行籌資。

一般來說，在傳統(tǒng)的跨境貸款模式下，境內注冊企業(yè)通過向境內銀行提出融資需求，多數(shù)會以境內資產(chǎn)做抵質押，或者通過其他方式提供反擔保措施；銀行經(jīng)過核對信貸額度，向境外經(jīng)營人民幣業(yè)務或其他幣種業(yè)務的銀行開出融資性保函，最終由后者向企業(yè)發(fā)放相應貸款。

消息提到，針對本次借貸，萬達集團計劃用其境內的資產(chǎn)進行抵押，若最終成功獲得貸款，萬達將從中籌集約3.5億美元。

至于用途，一般而言企業(yè)都將貸款所得款用作償還境外即期銀行貸款。萬達集團亦表示，本次境外貸款籌集資金，用于償還一筆3月份到期的美元債。

觀點新媒體查閱，本次臨期的美元債由萬達集團2020年9月發(fā)行，期限為2.49年，到期日為2023年3月21日。本期債券的發(fā)行規(guī)模為3.8億美元，當前存續(xù)規(guī)模為3.495億美元，利率8.875%。

實際上，在房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展的那些年，境外融資曾是房企籌措資金的重要方式。第三方數(shù)據(jù)顯示，2017年，房企海外融資額達到2193億元，2018年增長至3435億元，2019年及2020年這一數(shù)值超過4000億元的高位。

然而，伴隨著行業(yè)轉型與部分頭部企業(yè)爆雷，自2021年第四季度以來，房企海外發(fā)債幾乎處于停滯狀態(tài)。

直至2022年11月末，“內保外貸”這第四支箭宣告出鞘后，房企海外融資僵局正式被打破。

緊隨其后，龍湖宣布以“內保外貸”的方式成功融資7億元，此外，碧桂園、萬科、中海、越秀地產(chǎn)等紛紛獲得銀行“內保外貸”支持。

在市場人士看來，“內保外貸”能夠支持優(yōu)質企業(yè)境外融資“借新還舊”，避免更多房企出現(xiàn)境外債違約的風險，從而改善企業(yè)境外信用情況。

萬達系債務壓力

與市場走勢相同，自2021年9月13日完成發(fā)行一筆1.8億美元的債券后，萬達系的海外融資閘口持續(xù)緊縮，再無新增美元債。

直至2023年開年，該集團的海外融資正式重啟。

其中，1月12日王健林將萬達酒店65.04%的股份質押給淡馬錫作為貸款擔保，由此，淡馬錫旗下公司向Wanda Culture Holding Co. Limited提供貸款。

通過質押港股平臺來獲取資金，王健林這一動作也被看做是處理境外債務的重要一棋。

除了上述抵押融資，前不久，萬達集團完成發(fā)行一筆2年期的美元債券。該筆債權的發(fā)行規(guī)模為4億美元，起息日為2023年1月20日，到期日為2025年1月20日，債券利率為11.0%。

而此次正在洽談的3.5億美元債券，為開年以來的第三筆海外融資。

此前穆迪分析師Alfred Hui對此表示：“擬發(fā)行債券將延長萬達商業(yè)管理和萬達香港的債務到期情況，不會對其信用指標產(chǎn)生重大影響，因為萬達商業(yè)管理將主要將收益用于離岸債務的再融資�！�

標普也于報告表示，新發(fā)行美元債券表明萬達的境外融資渠道得到改善。

計算來看，2023年剛剛走過短短的30余天，萬達系已經(jīng)接連通過質押融資、發(fā)債等多種方式籌措海外資金。

如此緊鑼密鼓的融資節(jié)奏，源于萬達系新一輪的償債高峰。

數(shù)據(jù)來源：DM查債通、觀點指數(shù)整理

從海外債的情況來看，目前，萬達系旗下共有4筆存續(xù)的美元債，存續(xù)金額共計17.495億美元。

其中2筆債券將于2023年到期，分別為3月21日到期的大連萬達集團3.495億美元8.875%債券，以及7月23日到期的大連萬達商管4億美元6.875%債券。

除此之外，一筆大連萬達集團原定于3月21日到期的1.8億美元8.875%債券，此前已完成替換。

也就是說，今年內，萬達系共計還有7.495億美元海外債臨期。

不止是境外債券，在境內債券方面，DM查債通數(shù)據(jù)顯示，2023年內，大連萬達集團暫無相關到期的境內債券；而大連萬達商管共計有5筆境內債券到期，另有4筆債券行權到期，涉及資金154.45億元。

數(shù)據(jù)來源：DM查債通、觀點指數(shù)整理

對經(jīng)歷過生死時速的王健林來說，凡事居安思危，懂得未雨綢繆，在融資向好的當下，他和他的萬達系急需尋求新的資本，防止信用的再一次崩塌。

另一方面，當前房企境內融資端利好政策持續(xù)落地，境外融資持續(xù)破冰，接下來房企的多樣融資渠道還將進一步打開。