出品/斑馬消費(fèi)

作者/范建

貴人鳥轉(zhuǎn)型再進(jìn)一步，擬以3.73億元現(xiàn)金，溢價(jià)收購實(shí)際控制人李志華旗下的金鶴大米相關(guān)資產(chǎn)。大米業(yè)務(wù)能否助公司重返巔峰？

其實(shí)，看一下金健米業(yè)就知道了。“中國糧食第一股”24年來“小賺大賠”，累計(jì)虧損近6億元。近期控股股東籌劃戰(zhàn)略重組，正在被投資者寄予走出米業(yè)怪圈的希望。

“豆奶第一股”維維股份多元化失敗，國資入主后同樣注入糧食業(yè)務(wù)。毫無意外，這項(xiàng)業(yè)務(wù)能起規(guī)模，但難賺錢。公司的復(fù)興大計(jì)，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)還是回到原來的主營業(yè)務(wù)豆奶粉上面來。

一家上市公司的發(fā)展上限，其實(shí)就是由實(shí)際控制人的認(rèn)知和資源來決定的。

金健米業(yè)當(dāng)下的尷尬處境，維維股份走過的彎路，貴人鳥可能都要再來一遍。然而，這也是無奈之下的權(quán)宜之計(jì)。

收購金鶴大米

12月6日，貴人鳥對外披露，擬以3.73億元現(xiàn)金收購實(shí)際控制人李志華旗下的黑龍江和美泰富農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司，增值率27.96%。

和美泰富正是金鶴大米的運(yùn)營商，旗下資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)、在建工程，以及“金鶴”品牌的商標(biāo)、著作權(quán)、專利等。2022年1-10月，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元，凈利潤1019.25萬元。

收購金鶴大米后，貴人鳥轉(zhuǎn)型再進(jìn)一步。

作為中國二線運(yùn)動(dòng)品牌中的典型代表，這家公司也曾有過輝煌的歷史。

上世紀(jì)80年代后期，林天福和諸多閩商一樣，聚集在晉江陳埭鎮(zhèn)，依靠為國際運(yùn)動(dòng)品牌代工發(fā)家，后以此為基礎(chǔ)創(chuàng)立貴人鳥。

貴人鳥憑借差異化的品牌定位，以及戰(zhàn)略性的三四線城市布局，在充分競爭的中國運(yùn)動(dòng)用品江湖，殺出一條血路。

2014年，貴人鳥登陸上交所，成為A股“運(yùn)動(dòng)用品第一股”，至今也是為數(shù)不多的運(yùn)動(dòng)用品上市公司之一。

鼎盛之時(shí)，貴人鳥先后收購名鞋庫、杰之行，將業(yè)務(wù)拓展至運(yùn)動(dòng)用品零售。后來，直接推出“全能體育”戰(zhàn)略，先后投資虎撲體育、康湃思等。

但是，貴人鳥最終還是沒能跟上時(shí)代，在品牌運(yùn)營、渠道調(diào)整、資本運(yùn)作等方面全面掉隊(duì)，多元化慘敗，日漸邊緣化。2018年流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)，一度陷入破產(chǎn)和退市邊緣。

2021年，貴人鳥成功實(shí)現(xiàn)司法重整，東北糧食大亨李志華，取代林氏家族，成為上市公司的實(shí)際控制人。

李志華對貴人鳥做減法，將生產(chǎn)環(huán)節(jié)全部外包，砍掉直營渠道，全面擁抱加盟模式。同時(shí)，為上市公司注入糧食貿(mào)易業(yè)務(wù)。

一減一加之間，不僅讓貴人鳥原有業(yè)務(wù)有所恢復(fù)，還通過出售資產(chǎn)等形式，讓上市公司實(shí)現(xiàn)了營收增長和賬面盈利。

2021年，公司營業(yè)收入14.19億元，同比增長19.43%，歸母凈利潤3.61億元——這對于已經(jīng)連續(xù)多年虧損的貴人鳥而言，簡直是曙光乍現(xiàn)。

但是，內(nèi)憂外患并未完全解決。一旦市場環(huán)境有變，羸弱的貴人鳥還是再度滑至谷底。今年前三季度，公司營業(yè)收入同比增長12.89%至9.87億元，歸母凈利潤-1480.02萬元，同比下降103.71%。

于是，實(shí)際控制人繼續(xù)向上市公司注入業(yè)務(wù)。從另一個(gè)角度來說，這也是李志華旗下大米業(yè)務(wù)的借道上市。

受此影響，12月6日，貴人鳥漲停，報(bào)收4.04元/股，最新市值63.49億元。

米業(yè)撐不起上市公司

大米業(yè)務(wù)，真的能讓貴人鳥支棱起來嗎？

除了金鶴大米的業(yè)績，其實(shí)看一下米業(yè)上市公司金健米業(yè)這些年在A股市場的表現(xiàn)，也能一目了然。

地處湖南的金健米業(yè)，1998年頂著“中國糧食第一股”的光環(huán)登陸上交所，也幾乎是A股唯一一家以米業(yè)為核心業(yè)務(wù)的上市公司。

上市以來，公司規(guī)模增長穩(wěn)定，上市之初規(guī)模5個(gè)億，2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)到67.06億元。但是，公司幾乎沒怎么掙過錢。米業(yè)毛利率通常只有幾個(gè)點(diǎn)，凈利潤常年處于“小賺大賠”的狀態(tài)。最近10年，行情好的時(shí)候，公司年賺一兩千萬，一旦行情不好，則虧過億。1998年-2021年這24年時(shí)間，公司歸母凈利潤合計(jì)-5.88億元。

近些年，公司陸續(xù)將業(yè)務(wù)拓展至油、面、奶甚至是藥品、園林等領(lǐng)域。這些多元化業(yè)務(wù)一定程度上助推了規(guī)模增長，但米業(yè)不掙錢痼疾難消，于整體盈利幾無助益。

無法盈利，導(dǎo)致金健米業(yè)因“光融資、不分紅”，留下了一個(gè)鐵公雞的名聲，長期被投資者吐槽。

近期，金健米業(yè)控股股東籌劃戰(zhàn)略重組，為接下來的資產(chǎn)騰挪埋下伏筆，還是讓市場看到了轉(zhuǎn)機(jī)的可能性。

如果說金健米業(yè)當(dāng)下的尷尬，可能就是貴人鳥的未來，那么，維維股份的兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，則是為貴人鳥敲響了警鐘。

上世紀(jì)90年代，徐州銅山碾米廠廠長崔桂亮一手開創(chuàng)了豆奶粉品類。當(dāng)時(shí)，外觀類似奶粉的小包裝沖泡型豆奶粉風(fēng)靡大江南北，高峰時(shí)期，維維豆奶粉市場份額達(dá)到70%。

隨即，增長瓶頸到來，崔桂亮為“豆奶第一股”維維股份謀劃了一條多元化的發(fā)展路線，公司2012年前后開始進(jìn)軍白酒產(chǎn)業(yè)。

但是，收購而來的貴州醇和湖北枝江酒業(yè)，長期虧損，拖累了公司業(yè)績，最終不得不剝離白酒資產(chǎn)自救。

去年，緩慢恢復(fù)的維維股份，迎來徐州國資入主。新任掌舵人除了幫助維維股份回歸主業(yè)，也向上市公司注入了糧食業(yè)務(wù)，并描繪了一副宏偉藍(lán)圖：力爭5年左右實(shí)現(xiàn)糧食和食品飲料產(chǎn)業(yè)雙雙過百億規(guī)模，在徐州打造千億糧油食品產(chǎn)業(yè)集群。

去年，公司糧食業(yè)務(wù)毛利率低至3.30%，雖然收入撐起了公司半壁江山，但利潤微乎其微，盈利還是得靠豆奶粉。

植物蛋白風(fēng)口已至，維維股份還是需要回到豆奶主業(yè)，追回失去的十年，才能重返巔峰。

維維豆奶算是留得青山在，貴人鳥就沒這個(gè)條件了。數(shù)年的動(dòng)蕩之中，公司失去了生產(chǎn)能力，放棄了線下主營渠道，幾乎只剩下貴人鳥這個(gè)品牌。即便運(yùn)動(dòng)用品周期復(fù)蘇在望，公司拿什么重整山河？

不管是遍體鱗傷的林氏家族，還是新接盤的糧食大亨李志華，都管不了那么多了，只能先保住這家上市公司。