12月28日，一鳴食品正式上市交易。該股開報13.26元，較9.21元的發行價上漲約44%。

據悉，一鳴食品此次公開發行6100萬股，發行價格9.21元／股，募集資金5.6億元，扣除發行費用后將用于營銷網絡直營奶吧、食品生產基地、烘焙制品項目等項目。

數據顯示，2016-2019年，一鳴食品營收分別為12.54億元、15.16億元、17.55億元、19.97億元，凈利潤分別為1.49億元、1.2億元、1.57億元、1.74億元。受疫情等影響，2020年1-9月，一鳴食品營收為13.66億元，同比減少5.67%；凈利潤為9892.55萬元，同比減少20.05%，并預計全年業績有所下降。

據了解，與傳統乳品企業或烘焙企業經營品類單一模式不同，一鳴食品主要主要采用的是“一鳴真鮮奶吧”食品連鎖門店經營模式。一般而言，乳品、烘焙企業為“中央工廠+批發經銷”經營模式，例如伊利、蒙牛、桃李面包等，部分烘焙企業為“連鎖門店+現場制作”，例如面包新語等。

一鳴食品業務發展始于溫州，利用“直營+加盟”的形式快速擴張，奶吧門店已經全面覆蓋浙江各主要市縣，并在浙江省多個主要行政鎮有相當數量的奶吧門店。除浙江地區以外，一鳴食品還在南京、蘇州、常州、上海等地逐步開設奶吧門店。截至2020年6月已在江浙滬閩等地開設了1699家奶吧門店。

然而，一鳴食品現有區域市場集中度較高，且近年來約九成收入都來自浙江市場。數據顯示，2017年、2018年、2019年和2020年1-6月來源于浙江市場的收入占比始終處于較高水平，分別為90.84%、89.75%、87.97%和89.26%。因此，一鳴食品目前依然存在著營業收入主要來源于浙江地區的市場集中風險。

對于未來門店擴張計劃，一鳴食品在招股說明書中表示，為進一步提升市場占有率和產品滲透率，未來公司將進一步加強營銷網絡、銷售渠道建設，開拓市場覆蓋區域，加強渠道覆蓋深度。未來三年，公司將以首次公開發行為契機，利用募集資金新建540家直營門店，同時，公司將繼續推行直營與加盟相結合的門店拓展計劃，進一步提高門店的區域覆蓋。

不過，一鳴食品也意識到區域擴張帶來的風險。一名食品在招股書中提到，未來，公司將繼續深入開拓包括江蘇、上海在內的華東地區市場。公司推進業務區域擴張將對公司在市場開拓能力、項目質量管理、人力資源配備及資源整 合等方面提出更高要求。公司在區域開拓過程中，可能會對當地的消費習慣、消費能力等出現誤判，則存在一定的區域擴張風險。

香頌資本董事沈萌認為，一鳴食品通過連鎖門店可以打造更具影響力的品牌，也可以將低利潤率的鮮奶通過烘焙轉化為高收益率的商品，但是開門店需要前期進行大規模投入，若是加盟方式還可能存在質量管控的難題。