步步高2013年業(yè)績符合預(yù)期，公司報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入113.88億,同比增長13.81%;實(shí)屬母公司凈利潤4.15億,同比增長21.16%;扣非后歸母凈利潤4.00億,同比增長24.88%。

　　超市、百貨助步步高公司營收穩(wěn)定增長

　　分品類來看,主營超市、百貨、家電、批發(fā)四大類。超市實(shí)現(xiàn)收入61.02億(收入占比58%),同比增加11.24%,毛利率為18.04%,較去年同期增加1.01個百分點(diǎn),13年新開超市20家(共152家),并通過供應(yīng)鏈優(yōu)化實(shí)現(xiàn)毛利率上升;百貨實(shí)現(xiàn)收入33.02億(收入占比31%),同比增加22.54%,毛利率為15.66%,較去年同期增加0.34個百分點(diǎn),13年新開百貨門店5家(共27家),整體規(guī)模上升,并通過減少促銷和品類調(diào)整實(shí)現(xiàn)毛利率小幅上升。

　　家電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.10億(收入占比9%),同比增加3.63%,毛利率為11.61%,較去年同期增加1.37個百分點(diǎn),公司通過設(shè)立家電專業(yè)店,有效提升了毛利率水平。分區(qū)域來看,公司主力湖南老區(qū)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)收入96.51億(收入占比92%),并實(shí)現(xiàn)12.40%較快增長;同時,步步高今年啟動“大西南戰(zhàn)略”新拓展廣西、川渝區(qū)域,分別為公司帶來收入0.69億、0.34億。

　　規(guī)模擴(kuò)張致人工、租賃成本剛性上升

　　步步高2013年期間費(fèi)用率為16.62%,較去年同期增加0.77個百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用方面,支付員工薪酬4.79億,同比增長17%;同時由于門店擴(kuò)張,加之原有二、三線城市租金成本上升,租金、折舊費(fèi)用分別為3.34億、3.26億,同比增長34.14%、31.45%;“人工+租金攤銷”致13年銷售費(fèi)用率為14.84%,較去年同期增加0.73個百分店。管理費(fèi)用方面,支付高管薪酬1.39億,同比增長33.98%,致13年管理費(fèi)用率為2.08%,較去年同期增加0.14個百分點(diǎn)。

　　“步步高商城+移動APP”打造全渠道商業(yè)

　　步步高2013年底投資1億元,以設(shè)立獨(dú)立子公司“步步高電子商務(wù)公司”的方式正式進(jìn)軍電子商務(wù)。公司旗下現(xiàn)擁有B2C網(wǎng)站步步高商城,主營食品、家居、家電、數(shù)碼等產(chǎn)品,通過區(qū)域物流優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)湖南省內(nèi)1-2日達(dá)。手機(jī)APP客戶端“步步高百貨”與PC端步步高生活網(wǎng)相鏈接,實(shí)現(xiàn)門店導(dǎo)航、優(yōu)惠推送,會員服務(wù)等功能,并創(chuàng)新性地引入了“圈子”體系,使顧客能夠在APP客戶端進(jìn)行購物體驗(yàn)的相互交流,提升顧客對品牌的認(rèn)知與依賴。公司未來推出微購物商城,通過PC+手機(jī)APP+微購物商城打造超商品類、百貨品類、生活服務(wù)的雙線零售。

　　步步高是湖南省區(qū)域零售龍頭企業(yè),多年來以“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略布局省內(nèi)三四線城市,避免了與資金雄厚、經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)豐富的國內(nèi)外百貨企業(yè)的直接競爭,實(shí)現(xiàn)了區(qū)域內(nèi)的快速增長。公司現(xiàn)面臨兩方面的轉(zhuǎn)型:其一是區(qū)域零售商轉(zhuǎn)型為跨區(qū)域零售商,13年已順利進(jìn)入廣西、四川等地,未來外延擴(kuò)張值得期待;其二是傳統(tǒng)零售企業(yè)向O2O雙線零售企業(yè)的轉(zhuǎn)型,中西部地區(qū)電子商務(wù)覆蓋程度較低,物流、配送的時效性較差,公司已有省內(nèi)門店100余家,分布于省內(nèi)三四線城市,渠道下沉,擁有發(fā)展電子商務(wù)的先天優(yōu)勢,公司通過設(shè)立子公司方式搶先布局省內(nèi)電子商務(wù)市場,或形成區(qū)域壟斷力量。
　　（申銀萬國證券）