2010年，天虹商場(chǎng)圍繞區(qū)域、網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)新三大經(jīng)營(yíng)主題，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.74億元，同比增長(zhǎng)26.28%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4.85億元，同比增長(zhǎng)36.25%，基本每股收益1.28元。

　　公司的戰(zhàn)略框架是以天虹商場(chǎng)和君尚百貨為核心，以品牌代理業(yè)務(wù)和電子商務(wù)為兩翼，實(shí)現(xiàn)公司總體戰(zhàn)略目標(biāo)，打造全國(guó)一流的連鎖零售企業(yè)。

　　公司在擴(kuò)張中將標(biāo)準(zhǔn)化和彈性定制相結(jié)合，做到管理流程和服務(wù)方式上的規(guī)范化，在本土化方面更講求彈性。公司開店的流程主要為選址建店、招商采購(gòu)、物流配送和售后服務(wù)4個(gè)環(huán)節(jié)，由于國(guó)內(nèi)百貨集中度比較低，呈群雄割據(jù)狀態(tài)，公司采取在區(qū)域內(nèi)密集布店的方式以形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，而在門店定位方面，公司會(huì)根據(jù)商圈位置和門店體量進(jìn)行考量，進(jìn)入新區(qū)域會(huì)盡量先開城市中心店。

　　公司進(jìn)入新區(qū)域后需要一定的培育期，一般情況下是3年-4年扭虧，目前公司虧損較為嚴(yán)重的區(qū)域?yàn)楸本�、蘇州、長(zhǎng)沙和浙江，主要是進(jìn)入時(shí)間較短，尚處于市場(chǎng)適應(yīng)和培育期。北京是公司2009年新拓展的市場(chǎng)，還處于市場(chǎng)摸索過程中，北京開店成本比較高，但作為公司社區(qū)百貨的定位，隨著北京城市圈的擴(kuò)大，發(fā)展?jié)摿θ匀缓艽蟆?/P>

　　公司2010年實(shí)現(xiàn)了東莞長(zhǎng)安天虹、南昌中山天虹、福州萬象天虹、南昌紅谷天虹和惠州惠陽天虹等門店扭虧，其中前三者為2006年至2007年的次新門店，后兩店為2009年的新開門店，我們認(rèn)為公司新店培育期適中，穩(wěn)健的開店步伐保證了門店滾動(dòng)進(jìn)入盈利期，次新門店業(yè)績(jī)的逐步爆發(fā)將使公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。

　　目前公司的主要利潤(rùn)來源仍然是社區(qū)百貨，定位時(shí)尚白領(lǐng)消費(fèi)群體，這種業(yè)態(tài)將受益于兩個(gè)趨勢(shì)，一是城市化進(jìn)程，二是收入提高，中產(chǎn)階級(jí)形成。未來公司仍將主要定位于社區(qū)百貨，但產(chǎn)品會(huì)不斷升級(jí)以滿足中產(chǎn)階級(jí)、都市白領(lǐng)消費(fèi)升級(jí)的需要，避免陷入與超市競(jìng)爭(zhēng)的境地。在商品提檔升級(jí)的過程中，公司推出了以“君尚”為品牌的高端百貨業(yè)態(tài)，基于天虹顧客的成長(zhǎng)和升級(jí)，對(duì)顧客需求進(jìn)一步細(xì)分，避免客戶流失。

　　我們認(rèn)為公司是零售行業(yè)中比較有特色的跨區(qū)域連鎖企業(yè)，其定位社區(qū)百貨、標(biāo)準(zhǔn)化模式可復(fù)制，同時(shí)注重創(chuàng)新和細(xì)節(jié)，已經(jīng)找到了適合自身的擴(kuò)張方式，形成良性循環(huán)。按照公司每年新開10家門店的速度，暫不考慮送轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)公司2011年至2013年每股收益分別為1.62元、2.12元和2.65元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　（東北證券　羅曠怡）