國美需要怎樣的發展戰略　　

　　對于現今國美的發展，國美未來發展戰略是什么？怎樣才能確保國美在電器零售市場激烈競爭下，能繼續領跑中國電器零售市場？而國美如果繼續采用陳曉的發展戰略，會對國美的發展，對于中國電器零售業的前景有什么樣的影響,也是目前問題的關鍵。　

　　現今國美經過“內爭”折騰后，其快速擴張的勢頭已有被蘇寧趕超之勢。再加上國美滯漲的這兩年，而以百思買、山田電機、萬得城(麥德龍與富士康合作的電器零售品牌)等外資企業的紛紛進入，不僅帶來的是經營模式等領先性理念的遠憂，還有渠道分流的壓力。

　　例如同比蘇寧電器。蘇寧電器2010上半年凈利增56%，達20億元，在凈增加134家門店(包括47家縣鎮店)后，2010年上半年收入總額同比增長32%，達360億元，同店銷售額同比增加23%，凈利潤同比增加56%。這種比較下，國美的業績可以說是相當“難看”。市場占有率的比較：2008年中期，蘇寧收入僅為國美整體(包括國美上市、非上市、大中)的70.09%；但現在已達國美整體收入的96.37%。利潤上，國美的上市部分只有9.62億元，蘇寧已達20億元。這樣一比較，就可以看出，國美電器在市場占有率上，08年是遠遠超過了蘇寧電器，而現在市場占有率卻變成了旗鼓相當，但現今蘇寧的利潤值卻高于國美。種種數據表明，國美在以陳曉為董事會主席的經營下，發展明顯輸了蘇寧。

　　同時，因為國美擴張的放緩，也給予了百思買、山田電機等外資零售品牌，一些新的機會。2010年11月17日，歐洲最大的家電、數碼渠道商萬得城在上海開出第一家門店。但決心加入中國家電零售戰場的顯然不只是它們，12月10日，山田電機的也在中國首家門店在沈陽正式營業。臨近2010年歲尾，北美、歐洲、日本市場最成功的家電零售商終于在中國聚齊。這是為什么？其就道明了中國電器零售老大國美，當年為什么要快速跑馬圈地，占領制高點的原因所在，因為商圈要地是稀缺資源，甲占了，乙就沒有。況且零售企業網絡擴張開店，就如下圍棋一樣，自己沒有擺子，就給予了競爭對手的機會與空間，而國美錯過了這兩年繼續擴張的良好機會，不僅給予了外資零售品牌機會，也失去了強勢發展的后勁。而這些道理也再次證明了當年國美黃光裕“先網絡擴張、再網絡優化，也就是先做大、再做強，規模和效益并重”的核心戰略的重要性。

　　改革總設計師鄧小平曾經說過：“實踐是檢驗真理的唯一標準”。在國美公司過去20年的發展證明，黃光裕對于國美戰略發展戰略方向的決策與指導是十分正確的。先網絡擴張、再網絡優化，也就是先做大、再做強，規模和效益并重，是黃光裕自創立國美電器以來一直堅持的策略。在市場快速發展時期，保證在規模上占先，規模可提供企業發展所需的成長空間，店面根據不同市場需求的精耕細作和提高單店的利潤率、降低庫存、提高出貨量，是國美一直遵循的家電零售業，領先其他競爭對手的法寶。而速度和有效的執行力，一直是國美征戰南北，在激烈的競爭環境下先人一步進入“沒有競爭”環境的秘訣。

　　黃光裕以其敏銳的商業直覺，將國美電器一步步發展成為中國最大的電器零售企業。而在中國眾多行業中，先擴張后優化，先大后強，先規模后利潤，通過做大與規模來獲取發展空間，是在中國特有環境的市場制勝法寶。因為中國市場還是一個發展型市場，一個機會型市場，洞燭先機，先人一步，快速擴張，有時就能步步制勝。而國美成功的發展戰略在實踐中證明，足可以繼續領跑中國電器零售市場。　　

　　國美需要怎樣的領軍人物　　

　　在戰略清晰地前提下，靠怎樣的領頭人去執行。眾所周知， “火車跑得快，全靠火車頭帶”。而對于現今紛爭的國美，其需要怎樣的——領軍人物，進行統領與推動國美發展呢？從陳曉經營永樂與國美的表現來看，也能找出一些答案：陳曉決非是一個帥才，或者稱不上是行業的領軍人物，如果有他繼續領導國美，國美或將難逃衰敗的命運。

　　一是陳曉經營永樂時，雖然其將永樂打造成為中國第三大電器零售企業，但最終還是走向被并購的結果。其原因是什么呢？據1月18日《中經在線》刊出報道，是輸在“對賭協議上”。大摩2005年1月投資永樂時，雙方簽訂了一份“估值調整協議”，即業內所說的對賭協議，其核心內容是：永樂在2007年扣除非核心業務利潤后盈利，如果高于7.5億元人民幣，投資人向管理層割讓4697萬股；利潤介于6.75億元和7.5億元之間不需進行估值調整；利潤介于6億元和6.75億元之間，管理層向投資人割讓4697萬股；利潤低于6億元，則管理層割讓的股份達到9395萬股，占到永樂上市后總股本(不計行使超額配股權)的約4.1%。只要永樂的凈利潤水平，能夠高于對賭協議框定的下限，那無論大摩賭贏賭輸，其理論賬面投資回報率都可高達600%以上（協議中還規定了另外一種變通方式，也是大摩為自己的投資設定了一個最低回報率底線，即約260%。）這份“對賭協議”的實質是保證大摩的投資收益水平，穩賺不賠。而對于永樂管理層來說，輸掉“對賭協議”就要失去對公司的控股權。　

　　而在得到摩根士丹利5000萬美元的投資后，陳曉一改以往精細化經營，謹慎擴張的風格，先后并購了廣東東澤、四川成百、廈門燦坤、廈門思文、河南通利，其目的就是希望通過合并這些企業的財務報表來改善業績，和大中電器合并意亦在此。但明算不如“暗算”，雖然陳曉使了最大努力，難敵大摩在資本市場上的上下其手，永樂的盈利還是出現了第三種情況。永樂2006年中報顯示，公司2006年上半年凈利潤僅1551.7萬元。對賭獲勝成為一項不可能完成的任務。

　　二是國美在陳曉治理的兩年多中，發展明顯低于行業平均增長水平。在2008年以后，國家政策“拉動內需”的大力支持下，可以說迎來了黃金三年。這段時間，整個家電產業都在超常發展，不管是家電連鎖企業蘇寧，還是美的、創維等家電生產企業。例如創維數碼控股有限公司公布的2009年至2010年年報(該財年是從2009年4月1日至2010年3月31日)。公告顯示，創維數碼本財年集團營業額達227.69億港元，同比增長48.5%；凈利潤12.51億港元，同比增長172.0%；毛利率從去年同期的20.2%的上升到21.4%；每股基本盈利增加159.7%。這是創維管理層歷年上交業績中最好的一份。還有TCL、海信科龍等眾多原表現平平的家電廠商，都報出歷年最好的業績報表。可以說，家電近三年快速增長與發展，是有目共睹的現象，那么國美是否達到發展平均水平線上，一比較就一目了然。

　　三是陳曉作為創始股東信托的職業經理人，但卻超越職業經理人的權限。他利用實際的地位，來對董事會甚至于股東施加了不當的影響，從而事實上控制了公司。在整個國美之爭中，可以看出陳曉不是因為他行使了法律的權力，而是他很多的權力超越了經理人的權力，他已經事實上影響了公司整個的決策，并且對股東和股權的影響和控制問題。一個經理人的權力再大應當限于經營管理的層面，一旦經理人的權力和影響達到能左右股東的構成、股權的結構，甚至是左右一個股東的去留的時候，這個顯然是超越了法定設計的經營權、管理權。

　　這些經營行為都能證明，陳曉并非家電連鎖行業的領軍人物，也沒有能力將國美推向新的輝煌，而國美新的領軍人物，就一定要做好儲備。前提就是需要在確保各股東的利益。同時，也是能執行正確的戰略之人，真正將國美推動向前發展之人。 　　

　　國美需要怎樣的治理結構　　

　　國美擁有好的戰略是前提；擁有好的領軍人物是執行的關鍵；而擁有一套優良的治理結構，才是保障國美更大發展的根本。

　　從國美事件大家可以清晰地看到，創始股東一旦不在公司掌控，職業經理人陳曉，作為董事局主席兼CEO的實際操盤者，其就可以借力引進外面投資者，進行戰略式的捆綁。同時，陳曉通過給予企業高管配發高額的期權，而取得黃光裕舊部的支持。淺顯的幾招，就顛覆了大股東在公司的主導權。這種濫用公司治理概念，誤導市場達到排擠股東應有的參與和知情權的目的，不禁使人懷疑其想控制國美達到個人名譽和權利雙收的企圖。有誰不想利用國美這樣一個大公司的資源呼風喚雨，但他們做為職業經理人，并在董事會占有多數席位，但卻沒有創始股東的監督和推動下，又怎么會真正為公司長遠利益考慮。

　　其實眾多優秀企業成功案例也證明，創始控股股東的利益訴求，才是最符合公司的長遠發展，沒有哪位創始大股東，不希望將企業做成基業長青的百年老店，而其他股東的訴求大多是階段性的，股東資格的長短，取決于他愿意支付的資金時間成本和獲利預期。但這種情況并不妨礙創始股東與其他股東利益的根本訴求是相同的：只有企業的長遠發展，才能為其他投資者帶來投資回報。清華大學經管學院領導力研究中心研究員秦合舫在談到國美之爭的實質時曾認為，黃光裕是國美為其生命，這次爭奪黃光裕是以命相搏，而其他各方，所搏的不過是各自的利益罷了。這個評價可謂一語中的。

　　而從國內外眾多案例更能分析出：不管是零售巨頭沃爾瑪，還是國內優秀企業美的、騰訊等等，其治理結構都表明了，只有在創始控股股東主導下的企業，才能真正發展壯大。這些創始控股股東在保證對企業控制權的前提下，通過引入現代企業制度和借助資本平臺，將企業的發展提升至一個全新的高度。雖然隨著公司資產的迅速膨脹，創始控股股東的股權比例相對減少，但通過對創始控股股東控制權保護的制度設計，其對企業的控制權確絲毫沒有被削弱。而且企業的創始控股股東，在其艱苦創業理念和其膽識與發展戰略融合下，迅速將企業帶至行業的領先高度；通過引進現代企業制度，在公司的產權結構和治理結構上和公眾公司并軌；通過對公司管制的制度設計，確保其對公司的控制權、主導權與決策權，并使其有序傳承，同時兼顧各方利益，確保公司的長久發展、永續經營和有序傳承。因此，國美作為中國民營企業的代表，其公司治理的最佳方式，一定是創始大股東參與和主導，同時保護全體股東利益的一種平衡。　　

　　綜上所述，筆者衷心希望，新的董事會、新的國美領軍人物、新的戰略，一定要把工作重心放到建立兼顧各方股東利益，建立優秀公司治理機制上。這不僅對國美的前途具有非凡的意義，同時也會對中國電器零售市場的未來走向、對中國電器產業價值鏈上各個環節均產生重大的影響。我們也非常樂于看到新的國美董事會，新的國美領軍人物、新戰略能對全體股東的利益負責，能對社會負責，能對員工負責，能為創造一個未來更輝煌的國美而負責！
　　（作者：洪仕斌）