在這場控制權(quán)之爭中，爭奪雙方各什么殺手锏，黃光裕手里有幾張王牌，勝算幾何？

　　懸念一：黃光裕能否籌建24億“罰金”

　　黃光裕雖然獲刑，但其夫婦手中仍握有國美近34%的股權(quán)，這是其控制國美的最大一張牌。

　　34%股權(quán)意味著什么？一般來講，股東大會的諸多重大事項須三分之二贊成才能通過，而刨去黃光裕夫婦這34%股權(quán)后，股東大會贊成票無法達到三分之二。這意味著，黃光裕夫婦可以否決股東大會的決議。

　　5月11日，在國美電器股東周年大會上，作為第一大股東的黃光裕夫婦就接連投出反對票，否決外資股東貝恩資本的3名代表進入董事會。

　　然而，國美電器隨即召開緊急董事會，不顧黃光裕反對，重新委任貝恩的3名前任董事加入國美董事會。國美在公告中解釋稱，此舉是為避免國美陷入巨額賠償。在此之前，貝恩資本于2009年6月購買了國美電器15.9億元的七年期可轉(zhuǎn)債，并成為國美電器的第二大股東。按照約定，貝恩資本必須安排其董事代表進入國美電器董事會，否則國美須支付相當(dāng)于債券本金1.5倍的懲罰性贖回價，這筆贖回約合24億元。國美顯然無法承受違約的風(fēng)險。

　　對黃光裕夫婦來說，更為不利的是，其股權(quán)或被稀釋。貝恩資本所持的可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)為股票，其規(guī)模相當(dāng)于國美已發(fā)行股本的12.8%，屆時，黃光裕的股權(quán)比例必然將降低，而現(xiàn)在所占的34%股權(quán)已是對抗股東大會的底線，一旦股權(quán)稀釋，黃光裕將失去對國美的控制權(quán)。

　　貝恩資本提出，在2011年4月國美電器股東大會時提前轉(zhuǎn)化2016年可轉(zhuǎn)換債券的計劃。此外，分析人士稱，國美電器董事會也可以通過增發(fā)等方式來稀釋黃光裕夫婦的股權(quán)。然而，上述兩項舉措均需經(jīng)過股東大會同意，而目前黃光裕夫婦持有的34%股權(quán)起到了關(guān)鍵作用。5月11日，黃光裕夫婦否決了董事會“擴大所授出有關(guān)配發(fā)、發(fā)行及處置股份的一般授權(quán)”的提議。

　　如此一來，國美的控制權(quán)之爭陷入了死結(jié)：貝恩資本試圖擴權(quán)，黃光裕作為第一大股東予以否決，國美董事會為避免巨額賠償支持貝恩資本，但又無法改變黃光裕第一大股東的地位。

　　分析人士稱，若黃光裕能在短期內(nèi)籌得24億元資金“踢走”貝恩成為黃光裕能否保住控制權(quán)的關(guān)鍵問題。

　　懸念二：商標(biāo)與門店走向

　　黃光裕手中還有一張王牌，那就是其手上握有國美電器的商標(biāo)權(quán)和近300家未上市門店。目前，這些門店由上市的國美電器代為管理，而按照原計劃，這一部分資產(chǎn)應(yīng)在2011年底前優(yōu)先注入上市公司。

　　據(jù)了解，黃光裕除持有上市公司國美電器的股份外，還擁有國美集團旗下諸多非上市公司的權(quán)益。其中便有國美集團近300家非上市公司的門店。有專家分析稱，若黃光裕失去對國美的控制權(quán)，或?qū)⒎艞墝⑦@部分資產(chǎn)注入上市公司，甚至有可能將這些門店另立門戶。對黃光裕來說，其擁有國美的商標(biāo)權(quán)也是對國美集團的一大制約，這也為國美另立門戶提供了品牌保障。

　　對于黃光裕的這些后手，貝恩資本曾有人士對媒體表示，他們已有所準(zhǔn)備，雙方的博弈也將繼續(xù)，若黃光裕另立門戶，對上市公司和大股東都沒有什么好處。該人士認為，不太可能出現(xiàn)另立門戶或?qū)⑽瓷鲜虚T店轉(zhuǎn)讓他人的可能。

　　懸念三：獄中通道是否暢通

　　上訴期過后，黃光裕即將被送入監(jiān)獄，開始14年的牢獄生涯，而其在獄中能否繼續(xù)保持對國美的控制成為另一焦點。2009年，國美集團正是在黃光裕被警方控制后，引入了貝恩資本，而彼時黃光裕無法與外界聯(lián)絡(luò)。即將服刑的黃光裕，能否在獄中對外發(fā)布指令，也關(guān)系到股權(quán)爭奪的成敗。

　　北京億達律師事務(wù)所律師任玉剛對記者表示，黃光裕在監(jiān)獄中對外發(fā)號施令的通道是暢通的，除了每月正常的探視外，黃光裕也可授權(quán)委托他人代表其本人行使相關(guān)權(quán)利。而對黃光裕來說，面臨的困難是身處監(jiān)獄中，無法全面的掌控外面的信息，動用一些資源也存在難度，這或?qū)⒂绊懙狡錄Q策的及時性和全面性。從這一層面上看，監(jiān)獄中的黃光裕，其能量將打折扣。 
　　（網(wǎng)易 作者：任冠軍）