2009年銷售收入增長16.73%，凈利潤增長24.09%。公司2009年實現(xiàn)營業(yè)收入100.98億元，同比增長16.73%；利潤總額3億元，同比增長24.52%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2.13億元，同比增長24.09% 。按照今年配股后的總股本6.81億股計算，2009年每股收益為0.31元。

　　財務(wù)費用減少和投資收益增加對凈利潤貢獻較大。2009年因償還貸款財務(wù)費用減少1480萬元，另外投資收益凈增加2440萬元。公司最重要的2個子公司武漢倉儲超市和武漢便民超市報告期內(nèi)凈利潤分別增長8.2%和8.7%。

　　重慶地區(qū)虧損未明顯改善。報告期內(nèi)重慶地區(qū)未新增倉儲超市，門店營業(yè)收入同比增長3.85%，虧損仍有2000多萬元，未明顯改善。

　　銷售收入同店增長隨CPI提升而回暖，預(yù)計今年同店增長提升約5個點。2009年超市行業(yè)主要受到宏觀因素的影響內(nèi)生增長下滑，公司倉儲超市同店增長為6.03%，便民超市基本持平略負，從下半年開始同店增長回升十分明顯。據(jù)了解公司2010年1-2月份倉儲超市同店增長約為11.3%，便民超市1-2月可比門店增長約為6.5%�？紤]到今年通脹情況和公司目前門店的年齡構(gòu)成，我們認為今年公司超市同店增長比去年提升5個點。

　　2010年在湖北省內(nèi)外延擴張將加速。預(yù)計今年新增倉儲大賣場不少于20家，便民超市60家。2009年公司共有連鎖網(wǎng)點總數(shù)達643家，倉儲超市網(wǎng)點139家，便民超市網(wǎng)點500家(加盟店71家)，百貨店4家。2009年新開倉儲超市16家，基本為5000平米以上的大店，便民超市50家，并儲備倉儲賣場簽約項目20余家。

　　新的物流配送中心項目為公司在湖北二三線城市擴張?zhí)峁┵|(zhì)量和速度的保證。

　　公司配股募集資金投資的咸寧、浠水物流中心計劃于今年完工。

　　盈利預(yù)測和投資評級。預(yù)計2010年、2011年每股收益分別為0.39元、0.48元，對應(yīng)PE分別為29倍、23倍，在超市公司中較為便宜。公司雖然跨省擴張不利，但省內(nèi)仍有做深做透空間，且公司注重細節(jié)管理提升內(nèi)生增長，通過直采、自有品牌等來提升毛利率。維持公司增持-A的投資評級，6個月目標價格提升至13.5元。
　　（安信證券 儲麗雯）