發(fā)布 “史上最苛刻股權(quán)激勵(lì)方案”一個(gè)月后，新華都(002264，收盤價(jià)31.05元)發(fā)布了中報(bào)。報(bào)告顯示，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4039.94萬(wàn)元，同比下降7.37%。表面來(lái)看，新華都上半年業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱谙禄校瓿?#8220;年度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)28%”的目標(biāo)難度很大，但事實(shí)并非如此，記者注意到，發(fā)布股權(quán)激勵(lì)方案后，新華都前三季度的單季業(yè)績(jī)可能保持環(huán)比增長(zhǎng)，因此年底沖刺上述目標(biāo)并不困難。

　　同比下滑 環(huán)比增長(zhǎng)

　　昨日新華都發(fā)布半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4039.94萬(wàn)元，同比下降7.37%，每股收益0.38元。

　　海通證券對(duì)此發(fā)布研究報(bào)告稱，單從二季度看，新華都各項(xiàng)數(shù)據(jù)較一季度均有明顯好轉(zhuǎn)。雖然業(yè)績(jī)的主要貢獻(xiàn)仍來(lái)自于門店快速擴(kuò)張的外延式增長(zhǎng)，但得益于CPI指數(shù)的止跌企穩(wěn)，公司二季度同店銷售增速也有了明顯回升，這一數(shù)據(jù)在5、6月份由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　新華都雖然上半年業(yè)績(jī)同比下滑7.37%，但若以環(huán)比為參考指標(biāo)，公司業(yè)績(jī)實(shí)際上是明降暗升的。

　　新華都在中報(bào)中預(yù)計(jì)，公司今年1月~9月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0~30%。相比一季度同比下降30.25%，二季度同比下滑7.37%，公司業(yè)績(jī)?cè)谌径葘⒊霈F(xiàn)質(zhì)的變化。

　　不僅如此，新華都前三季度的單季業(yè)績(jī)很可能保持環(huán)比增長(zhǎng)。記者粗略計(jì)算，新華都今年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1800.22萬(wàn)元；第二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2239.72萬(wàn)元；若前三季度實(shí)現(xiàn)同增30%的預(yù)期，那么公司第三季度的凈利潤(rùn)就為2826.06萬(wàn)元。這顯示今年前三季度，新華都業(yè)績(jī)都是環(huán)比增長(zhǎng)的。事實(shí)上，即使三季度業(yè)績(jī)未實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)30%的預(yù)期，只要同比增幅在18%以上，公司每季度的業(yè)績(jī)都是環(huán)比增長(zhǎng)的。

　　年復(fù)合增長(zhǎng)28%有望實(shí)現(xiàn)

　　新華都業(yè)績(jī)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，并保持較好增長(zhǎng)勢(shì)頭，不得不歸功于公司今年6月份發(fā)布的“史上最苛刻股權(quán)激勵(lì)方案”。

　　以零售百貨業(yè)為主的新華都，6月23日發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，第一個(gè)行權(quán)期的行權(quán)條件之一為“2011年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)較2008年度的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到或超過(guò)28%”，而今年一季度零售行業(yè)上市公司的平均增長(zhǎng)幅度為-4.79%。若達(dá)不到相關(guān)目標(biāo)，公司管理層不僅拿不到股權(quán)，還將面臨降薪的懲罰。這種不獎(jiǎng)便懲的激勵(lì)手段，在上市公司中還是首次出現(xiàn)。該草案公布后，公司在第二季度的業(yè)績(jī)就有了好轉(zhuǎn)，三季度還可能出現(xiàn)增長(zhǎng)，若保持這種勢(shì)頭，年度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)28%或以上是很有把握的。

　　“新華都業(yè)績(jī)的改善，肯定與公司股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)，一方面是激勵(lì)的作用，另一方面相信在設(shè)定目標(biāo)時(shí)，管理層應(yīng)該是有一些把握的。”國(guó)金證券財(cái)富管理中心投資經(jīng)理張兆偉對(duì)記者稱。不過(guò)張兆偉也指出，即使考慮到公司2009年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)28%，每股收益為0.91元左右，對(duì)照目前的市場(chǎng)價(jià)格，公司的估值水平仍在34倍左右，理性來(lái)看有些偏高。
　　（每日經(jīng)濟(jì)新聞 記者 李文藝）