美國商務部和日本百貨店協會新近公布2008年11、12月份和2008年全年的銷售數據。美國2008全年同比增長4.2%，12月份同比下降0.4%，日本百貨店08全年同比下降4.3%，12月份同比下降9.4%。，這一組數據從官方方面印證了世界經濟繼續疲軟的事實。

　　.國家統計局1月22日公布，2008年我國國內市場銷售增長較快，城鄉消費旺盛。全年社會消費品零售總額108488億元，比07年名義同比增長21.6%，增速比07年的16.8%加快4.8個百分點。08年12月份的社銷額名義同比增長19%，實際同比增長17.8%，名義環比下降1.8個百分點，實際環比下降0.6個百分點。環比下降的信號表明，在2009年兩節過后，這一情況很可能延續。

　　節前消費整體水平好于預期。根據對全國百家重點大型零售企業的最新銷售統計，2008年12月份，全國百家重點大型零售企業共實現銷售總額337.12億元，同比增長14.1%，其中零售額285.81億元，同比上漲11.59%。我們持續跟蹤了元旦三天和春節前一周的商場、賣場的銷售情況，發現：無論是百貨商場、超市還是家電連鎖的銷售數據，還是要好于原先市場預期，由此必然為2009年一季度的整體銷售額奠定一個相對寬松的基礎。

　　過度消費恐透支節后消費能力。從企業家、消費者、同業競爭者的角度分析，2009年2月份以后的消費環境將面臨更大壓力。節后消費增長還需期待政策火種。隨著商務部、財政部關于消費流通領域一系列超過以往力度的刺激性政策的頒布，工商電價接軌預期的提速，部分地方政府購物券的發放等一系列拉動消費需求政策的出臺，都將構成提升商業公司業績的直接拉動因素。

　　近期公布2008年業績預增公告的上市公司表現階段性印證了我們之前的判斷：短期內不妨將區域百貨龍頭作為年報掘金點，而超市業由于市場給予其過高的P/E水平，過高的P/E代表一種過高的期望，再好也很難超出期望獲利值，投資價值反而不明顯。考慮到經濟下滑大背景之下批發零售行業節后銷售壓力的加大，我們暫調低批發零售行業評級至“中性”。維持蘇寧電器(002024)、武漢中百(000759)“增持”評級，維持農產品(000061)“中性”評級。
　　（國海證券 欒雪飛）