海王星辰千萬并購杭州武林藥店現迷局
來源：
聯商網
2008-09-18 11:37
“4400萬的數字純屬空穴來風。”在接受《醫藥經濟報》記者專訪時，杭州武林藥店總經理梅水英如此更正，“這個價格太大了，實際商談時對方給出的價格沒有這么高。”梅水英說，武林藥店之前與海王星辰確實有過幾個月的接觸，然而幾番談判之后，雙方眼下還沒有談攏。
記者在與中國海王星辰連鎖藥店有限公司方面溝通的過程中，則得到如下回答：由于官方發言人不在國內，目前就此事件并沒有任何授權發言人，唯一可以透露的是，海王星辰并沒有同武林藥店達成任何事實上的協議。
而據熟悉海王星辰的業內人士透露，有關海王星辰與武林藥店的傳言確有其事，不過，一切還只是初步意向，雙方正在洽談中，目前需要處理的事務繁多，未來還只是一個未知數。至于4400萬元的合作價格，該人士也予以否認，但拒絕透露真實的談判價格。
有意思的是，杭州市藥監部門相關負責人對媒體表示，早在上周，事件雙方就已經辦理了預登記，暫命名為杭州海王星辰·武林藥店有限公司。
種種信息讓這一場“聯姻”計劃顯得撲朔迷離。
海王星辰突然變卦？
據了解，始建于1923年的武林藥店在杭州地區一共有32家門店，其中有28家分布在杭州市區。雖然門店數目并不算多，但在杭州本土連鎖藥店中，武林藥店的口碑一直不錯。此番傳出并購消息，讓不少業內人士都略有吃驚。記者了解到，對梅水英出售武林藥店的猜測更已達三種之多。
在眾說紛紜的猜測中，其中有一條或許能夠代表大部分人的想法，有業內人士分析——目前，零售藥業路途坎坷。武林藥店從國營-集體-民營的發展路徑，決定了其本身的業態形式始終處于不斷摸索階段。在業界看來，武林藥店既非如老百姓、天天好這樣的大賣場形式，也非海王星辰般的中小型便利式連鎖藥店，而是游離于兩者之間。這一中小型規模及定位，加上成本上漲、處方藥嚴格限售、外部環境趨緊等壓力，武林藥店的前途并不明朗。在企業未走下坡路之前通過并購方式賣個好價錢，從資本收益角度出發走這步棋，這似乎是業內最為認可的理由。
“坐擁多年積累的品牌優勢，武林藥店為什么選擇被收購？”面對記者的這一疑問，梅水英給出了自己的理由——“鑒于杭州零售藥品市場的競爭不斷激化，武林藥店有意‘倒逼’自己走出這個行業，同時吸收外來資本，將自身發展的重點放在建立網絡銷售、B2C業務以及傳統國藥館的建設上。”其同時告訴《醫藥經濟報》記者，近年來，對武林藥店表示出收購意向的藥店并不在少數，之所以開始選擇與海王星辰合作，看重的是對方在海外上市擁有大量資金的背景。事實上，海王星辰也是唯一一家表示愿意打包接納武林藥店下屬所有加盟藥店的企業，梅水英如此說道。
記者從梅水英處獲知，武林藥店與海王星辰的接觸進行了兩三個月，原定8月16日簽約，“8月15日的談判一直進行到半夜兩點，第二天準備簽約時卻被海王星辰放了"鴿子"。”梅水英告訴記者，9月3日，當其再次同海王星辰方面搭上線時，對方卻要求修改原先的并購條件，并以武林藥店業績下滑為理由降低收購價格。梅水英告訴記者，這一切讓其覺得，對方是在“拖延時間，不是誠心合作”。
采訪之中，對于坊間流傳的武林藥店業績不善的說法，梅水英頗有不平。她特別告訴記者：“武林藥店的業績一直在上升，今年1~8月的銷售額比去年同期提高了5.33%，特別是今年8月份的銷售額更是比去年同期提高了6.5%。”在醫藥零售行業整體利潤微薄的大背景下，梅水英對于武林藥店的業績增長顯然頗為得意。也正因為此，言談之中，其對于海王星辰最終以武林藥店經營業績下滑為理由的“單方面壓價和變卦”表示不解。
“雙贏”計劃擱淺？
對于武林藥店和梅水英而言，選擇被收購原本是眼下獲取資本投資的最好方式。同樣，順利收購武林藥店這樣一家條件尚佳的連鎖藥店對急于完成2008年新開1000家門店目標的海王星辰而言，也并非一個可以隨便浪費的機會。正如梅水英所言，這本來會是一場雙贏的合作。為了表示對這一次合作的看重，武林藥店更是在原定8月16日簽約當天請來了杭州市、區級食品藥品監督管理局以及經濟主管部門的領導到場。原本是一個愿買，一個愿賣，這樁并購卻最終流產，問題到底出在何處？參看二者談判的細節或許能夠猜出一二。
雖然談判雙方都無意透露細節，但“海王星辰有意收購武林藥店”的消息卻早已在杭州藥店圈內不脛而走。8月底，在杭州某連鎖藥店的店長會議上，這一傳聞被描述成如下消息：海王星辰將出4400萬元并購武林藥店，武林現有品牌在一段時間內保持不變，供貨系統全部更新成海王星辰的。
面對《醫藥經濟報》記者的求證，梅水英表示上述傳言并不屬實。她告訴記者，之前與海王星辰談下的條件是：武林藥店將6年的經營權賣給海王星辰，在這期間，海王星辰相當于武林藥店的投資方，享有武林藥店的經營收益，但海王星辰一方必須保持武林藥店現有的品牌不變，商品結構保留，并全部接受武林藥店的現有員工和領導班子……
另有傳聞與梅水英的說法大致相同。據熟悉海王星辰的消息人士透露，即使二者談判成功，也并非以人們所想象的并購方式拿下武林藥店，而是雙方以合作形式互補。“武林藥店將門面及人員打包租給海王星辰，海王星辰利用管理及資金優勢，將武林的品牌做大做強，充實自我實力。”這位人士如此表示。
然而不管是“并購”還是“合作”，在諸如此類的條款中，“品牌保留”或許是讓合作最終流產的原因。上市以來，海王星辰一直執行著快速收購和擴張的計劃，其對于收購藥店的改造也不遺余力。然而隨著收購計劃的不斷深入，當中蘊藏的矛盾也日漸突出。
眾所周知，海王星辰的收購對象都鎖定在有一定規模、經營狀況尚可的中小型連鎖身上。如此一來，并購雙方的博弈程度顯然大為提高。類似武林藥店就提出“6年內保留品牌”的“苛刻”條件，這或許會讓慣于徹底收購的海王星辰難以接受。但也有人猜測，眼下或許是海王星辰重新定位并購形式的時候了。
記者從側面了解到，今年2月，海王星辰成功收購寧波新世紀醫藥有限公司旗下的68家連鎖藥店，之后開始大刀闊斧的改頭換面，歷經幾個月時間，將門面改換一新。然而，經歷斷檔期后，不少店面的生意出現滑坡。“每個藥店都有自己的商品結構和固定的消費群體，改頭換面很可能流失顧客。”經歷了“寧波事件”，加上武林藥店這一老字號所具有的號召力，海王星辰對并購形式的考慮顯然更為慎重，有資深業內人士如此評價。
如何統一品牌而又不傷筋動骨，以免導致已有顧客群流失？顯然，隨著并購事件的不斷發生，重新思考并購模式，這不僅是海王星辰面臨的問題，也是所有有收購意圖的連鎖藥店的共同問題。
資本市場表現下滑？
對于海王星辰的突然變卦，梅水英有自己的看法，她告訴記者：“可能是海王星辰近期在資本市場的表現下滑，醫藥零售行業的前景并不太如人意所致。”
此種猜想很容易讓人聯想到海王星辰近期在紐交所的表現。上市以來，海王星辰在紐交所的表現并不如料想的順利，目前的每股價格在5美元上方略作徘徊，與最初每股16.2美元的定價相差甚遠。雖然前不久海王星辰公布的第二季度財報表明，海王星辰今年第二季度營業收入為5.85億元，同比增長21.5%，毛利率從2007年同期的42.6％上升至48.3%，凈利潤為5600萬元，同比勁增88.4％，每股收益0.26元，但依然有業內人士對海王星辰外延式的收入增長模式表示擔憂。
有業內人士這樣對記者分析：去年同期，海王星辰的藥店數還沒有超過2000家，而截至今年6月30日，海王星辰已經有2483家藥店，數量增加了將近25％。按2007年年底的營業收入和門店數量，海王星辰單店平均銷售額為110萬元左右，每季度的銷售額為27萬元左右，現在增加了500家，就能增加1.35億元，同比計算的話應該高于21.5%，加上原來沒有正常化的藥店營業收入步入正軌，增長率應該遠遠高于這個數。也就是說，現在的海王星辰還沒能達到門店數與銷售額同步增長。“一個公司的成長性如何，除了看其收入增長速度外，還要看其增長方式，如果都是靠擴大地盤堆積起來的增長，那是很危險的，一旦沒有擴張或者擴張受阻，業績將停止不前。而且擴張需要耗費很大的現金流，在宏觀經濟緊縮的情況下，其現金流的充足性將受到考驗。”該人士這樣分析。
上市，收購，自有品牌，至今海王星辰的每一步舉措都會促成行業的新潮流。也正因為此，不管對其臧否如何，海王星辰都像是中國連鎖藥店的一項標桿，每一步都牽動著業內的無數目光。
“隨著并購事件的不斷發生，重新思考并購模式，這不僅是海王星辰面臨的問題，也是所有有收購意圖的連鎖藥店的共同問題。”
（醫藥經濟報）
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