7月10日，新華都（002264）刊登首次公開發行股票招股意向書，福建本土第二大連鎖經營零售企業福建新華都購物廣場股份有限公司（以下簡稱“新華都購物”）將正式在A股深市中小板上市。一如其掌門人陳發樹慣常的低調風格，至7月13日新華都購物未對外發布這起重要公告。在熙熙攘攘人來客往的購物廣場旗艦店里，均看不出任何上市前的喜慶氣氛。

　　新華都在資本市場不是一個陌生客。2003年12月，紫金礦業登陸香港H股，投資者第一次看到新華都這張新面孔；今年4月，紫金礦業回歸A股，此前因為唐駿的加盟而成為焦點；此次，新華都購物登陸深市中小板，將首次以直接控股股東的面目出現，成為主角。

　　作為龐大新華都系的掌門人，陳發樹曾經對身邊人感嘆，“多年前我是苦心經營，講一個苦字；現在必須用心經營，講一個心字。”

　　盈利能力強難掩管理矛盾

　　2006年11月，新華都購物以2830萬元收購了龍巖市最大的連鎖超市輝業購物廣場，一躍成為福建省內僅次于永輝的本土第二大連鎖經營零售超市。輝業購物廣場有12家連鎖門店，包括一家廣東潮汕地區的分店。此外除了福建本土的永輝，新華都購物還遇到更大的勁敵外資零售沃爾瑪。目前新華都購物已有35家門店，上市募集來的4億元資金將主要在福建用于發展29家連鎖超市。顯然，第一次融資的用途主要是將主戰場放在福建，與本土的永輝、外資的沃爾瑪決勝雌雄。

　　福建省商業協會副會長兼秘書長楊建英向記者介紹：“新華都購物的網絡分成兩個層次，一個是百貨，另一個是超市。上市以后融到資金，開設更多的連鎖門店，未來將成為福建省內規模最大的零售連鎖企業。我個人一直認為，新華都購物的資產很優良，盈利能力比較強。”

　　記者不太理解楊建英所指的新華都購物盈利能力強表現在哪里？因為零售業的利潤是有限的。楊建英指出，“零售業利潤與礦業、高科技產業當然沒法比。我指的是新華都購物的盈利能力在同行中相對比較強。”她表示，“我沒有看過它們的財務報表，不知道它們的利潤到底有多少。但是通過我對新華都購物的觀察，以及與新華都購物老總周文貴的幾次交談，感到它的盈利能力較強。比如說百貨店，他們開了一年就能盈利，這在行業里是非常少的商業現象，因為百貨業不像超市，它的投入更大。”

　　不過，楊建英也提出新華都購物不完善的地方。“很多細節還需要完善，比如服務方面、精神文明建設方面。”但她沒有進一步講清楚是哪些內容。記者在采訪中了解到，新華都購物基層管理人員離職率較高，原因在于工資太低。“陳發樹都已經是福建首富，給外面引進來的高管以高薪，給當年與他一起創業的老臣在福州買房，但對我們基層管理人員的工資太低了。很多人跳槽去了其它零售超市，新華都成了零售行業的培訓基地。”新華都員工抱怨說。

　　下一家上市武夷山旅游？

　　新華都購物上市之后，誰是新華都系下一家將要上市的公司？

　　港澳資訊上個月底剛宣布被新華都收購，在證券咨詢資訊業，港澳資訊的業績與影響力目前并不突出。新華都總裁、原微軟中國區總裁唐駿被任命親自擔任港澳資訊董事長，唐駿自認為自己身上有IT血統，想必會給港澳資訊裝進更有想象空間和發展前景的產品。唐駿在接受本報記者采訪時表示，港澳資訊的上市，應該在3到5年當中。言下之意，最近兩年內不是考慮上市的時候。

　　事實上，在目前新華都系直接控股或參股的尚未上市的公司中，主業突出、利潤可觀、品牌具有較高影響力的公司當屬武夷山旅游公司。1999年11月，武夷山旅游發展公司成立，新華都實業集團占35％股份，其余股份為武夷山管委會及關聯部門。經營模式是由政府與民營企業合作經營旅游景區的一次嘗試。2007年武夷山旅游的門票收入達到1.02億元，還有索道、竹筏、酒店、賓館的經營收入，現金流充裕，利潤可觀。從公司自身的素質、規模看，武夷山旅游顯然是個成熟、符合上市條件的公司。

　　從1999年起，證監會、建設部、國家旅游局、中國風景名勝區協會先后6次舉行專門對于景區門票能否進入上市公司問題研討，基本意見是今后風景區門票收入不再進入上市公司經營。建設部副部長仇保興2006年在《風景名勝》雜志發表署名文章質問，“風景名勝區的大門票不能讓公司壟斷，或者捆綁上市。收取大門票是行政權的一種體現，也是資源保護費的來源。如果把資源保護費交給企業經營管理，絕大多數收益都給上市公司分紅了，保護經費移作他用，這樣的上市有什么意義？”

　　面對新政策的高壓之下，目前武夷山旅游的經營方式使得上市變得困難起來。上海榮正投資咨詢有限公司董事長鄭培敏告訴記者：“新華都一直在努力爭取武夷山旅游上市。為了符合新政策的上市條件，需要對武夷山旅游進行比較復雜的業務重組和股權重組。這不那么容易操作，而且跟政府談事情需要一個漸進的過程。”

　　此外，業內人士也指出武夷山旅游是陳發樹珍藏已久的一只潛力股。記者向兩位熟悉新華都業務的證券人士咨詢，一致的看法是新華都IT業務、房地產業務尚在培育中，而武夷山旅游其它條件都已成熟，一旦重組成功符合政策要求，最有可能是新華都系下一個將要上市的公司。

　　10億投身PE、VC大潮

　　在接受記者采訪時，唐駿還表示，新華都將成立獨立的PE或VC基金，由陳發樹主導。“投資的方向，上次我跟他交流了，就是我們熟悉的領域。他熟悉資源類和零售業，而我對IT比較熟悉，由很多資源和機會，我會幫他找一些（項目）。比如我們剛剛完成的對港澳資訊的收購，今后還會繼續其它IT收購。你可以理解為這是我們的分工也好，專長也好。”

　　這么說是不是意味著新華都集團的未來發展方向發生了重大變化？轉向單純的股權投資的公司？唐駿對此疑問表示否定。

　　“那不會。我們從多個方面來做，主營業務還是主營，不會改變。但我們會收購、兼并一些有潛力的公司。”

　　記者追問新華都將投入在PE、VC上的資金規模有多大？唐駿答復：“10個億甚至更多，這樣一個基金基礎。”

　　此外，當鄭培敏在電話里聽記者說起新華都擬10個億投身PE和VC大潮時，一點不覺意外。“那有可能。因為新華都有那么多錢，現在是他怎么花錢的問題。”
　　（經濟觀察網 記者繆舢）