幾天前，位于北京金融街的銀河證券公司總部剛剛收到了來(lái)自湖南省湘潭市的一份報(bào)告，上市僅20天的步步高商業(yè)連鎖股份有限公司（下稱“步步高”002251.SZ）有十項(xiàng)募集資金投向需要變更，而銀河證券正是步步高的保薦人。

　　“當(dāng)初的考慮的確不夠慎重，很多有投資意向的店址和物業(yè)并沒(méi)有簽定合同，所以導(dǎo)致今天不得已變更募集資金投向。”作為步步高的保薦人代表，銀河證券李寧這樣告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》。

　　“剛收到報(bào)告的時(shí)候我們也像投資者一樣感覺(jué)很吃驚，畢竟剛剛上市才20天，這樣大幅度的變更募集資金投向怕會(huì)引起爭(zhēng)議。”李寧女士補(bǔ)充道。

　　資金投向“變臉”

　　2008年6月19日，步步高正式登陸深交所，成為今年第一家正式過(guò)會(huì)上市的湖南籍公司，也是自2004年蘇寧電器(002024,股吧)（002024.SZ）上市之后的第一家以連鎖百貨零售業(yè)為主體的上市公司。步步高上市當(dāng)日以62％的股價(jià)漲幅報(bào)收于42.30元。上市后，步步高的股價(jià)在弱市中逆勢(shì)上升，最高曾經(jīng)達(dá)到58.90元。

　　僅僅20天之后的7月8日，步步高發(fā)布公告稱：為充分發(fā)揮資金優(yōu)勢(shì)、有效提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并為保證未來(lái)快速、可持續(xù)發(fā)展，公司決定對(duì)募集資金投資項(xiàng)目中新開(kāi)門店實(shí)施主體和具體門店項(xiàng)目做出變更。

　　公告中還顯示變更后一部分門店的位置將更加優(yōu)越，另外有尚未成熟的地區(qū)市場(chǎng)暫不投入。

　　變更的主要內(nèi)容是新開(kāi)門店的實(shí)施主體由控股子公司變成了步步高，而具體新開(kāi)門店（包括大賣場(chǎng)、百貨店和社區(qū)超市）的選址、投資額度和新開(kāi)門店面積的變更達(dá)十項(xiàng)之多。

　　步步高的招股說(shuō)明書中顯示，上市募集資金主要用于公司新門店發(fā)展項(xiàng)目、步步高購(gòu)物廣場(chǎng)（湘潭）擴(kuò)建項(xiàng)目、公司物流配送中心續(xù)建項(xiàng)目和公司信息系統(tǒng)升級(jí)改造項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投入9.07億元。

　　此次變更涉及步步高2008年新開(kāi)門店計(jì)劃中郴州、岳陽(yáng)、長(zhǎng)沙等12家門店，而其招股書中列明2008年計(jì)劃新開(kāi)門店23家，變更項(xiàng)目超過(guò)原計(jì)劃的50％。變更涉及投資資金8791萬(wàn)元，占其2008年新開(kāi)門店投資計(jì)劃2.64億元的33.28％。

　　另外步步高公告中顯示，將5313萬(wàn)元募集資金與自籌先期投入資金進(jìn)行置換，且有8000萬(wàn)元補(bǔ)充入流動(dòng)資金。

　　步步高募資投向變更涉及資金合計(jì)約2.21億元，占其實(shí)際募集資金8.69億元的25.42％。

　　同時(shí)，由于步步高此次變更新開(kāi)門店項(xiàng)目涉及到其2009年懷化大賣場(chǎng)等門店開(kāi)設(shè)計(jì)劃，這直接影響到其招股書中制定的2009年募集資金投向計(jì)劃，為此公司有可能再次做出變更。

　　步步高的公告引發(fā)了眾多爭(zhēng)議，作為步步高的保薦人，銀河證券發(fā)表意見(jiàn)稱：步步高本次變更募集資金投向，并未改變投資項(xiàng)目的實(shí)施內(nèi)容，且變更后的項(xiàng)目仍是步步高的主營(yíng)業(yè)務(wù)。此次變更不存在變相改變募集資金投向和損害股東利益的情形，相反更有利于提高募集資金使用效率。

　　疏忽還是“蓄意”

　　步步高閃電般的變更募集資金投向，一時(shí)間讓投資者們議論不已。

　　有投資者認(rèn)為，這是上市公司的誠(chéng)信問(wèn)題，為什么一上市就變更？上市之前做什么去了？沒(méi)有仔細(xì)考查就臨時(shí)確定地址？沒(méi)有確定租賃合同就可以作為募集資金投向的一部分去做招股？

　　“一上市就翻臉，步步高這樣做太打擊投資者的信心了。”一位中小投資者對(duì)記者說(shuō)，“現(xiàn)在股市整體低迷，步步高上市還不到一個(gè)月就這樣大面積改變募集資金投向，總讓人感覺(jué)像是被欺騙了一樣。投資項(xiàng)目變更以后少投入了4000萬(wàn)元，還有8000萬(wàn)元補(bǔ)入流動(dòng)資金，像是圈錢。”

　　對(duì)此，步步高的保薦代表人李寧告訴記者，“步步高的招股說(shuō)明書是2007年9月做好的，當(dāng)時(shí)募集資金投向這一塊兒只是有一個(gè)初步計(jì)劃，還沒(méi)有具體跟門店選址的物業(yè)簽訂租賃合同，后來(lái)因?yàn)榉N種原因合同沒(méi)有簽下來(lái)，只能另外選址開(kāi)店。當(dāng)時(shí)在招股書中沒(méi)有注明物業(yè)租賃存在不確定性，是步步高方面的疏忽。”

　　“我們也覺(jué)得剛剛上市20天就做這樣的大幅變更有些不合情理，但是由于新開(kāi)門店的選址租賃問(wèn)題又不得不做出變更，如果不做變更資金就沒(méi)辦法投入，新店不能按期開(kāi)設(shè)就會(huì)影響到公司的利潤(rùn)和股東的利益。為了公司的發(fā)展我們還是認(rèn)可了這次募集資金投向的變更。”李寧補(bǔ)充說(shuō)。

　　廣發(fā)證券連鎖零售行業(yè)首席分析師歐亞菲告訴記者：“投資者應(yīng)該更加理性一些，"圈錢"的結(jié)論未免太過(guò)武斷了。作為連鎖零售行業(yè)門店選址還要受到物業(yè)租賃的影響，因?yàn)樽赓U合同的原因，或者發(fā)現(xiàn)了更好的門店選址，及時(shí)做出變更，關(guān)鍵是要看選址的變更是不是有利于公司提高利潤(rùn)，對(duì)股東是否有利。”

　　記者同時(shí)就投資者的疑問(wèn)查閱了《中小企業(yè)板上市公司募集資金管理細(xì)則》等關(guān)于上市公司募集資金投向的管理規(guī)定，規(guī)定中指出：上市公司應(yīng)當(dāng)經(jīng)董事會(huì)審議、股東大會(huì)決議通過(guò)后方可變更募集資金投向，變更后的募集資金投向原則上應(yīng)投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)上市公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)審慎地進(jìn)行擬變更后的新募集資金投向的可行性分析，確信投資項(xiàng)目有較好的市場(chǎng)前景和盈利能力，提高募集資金使用效益。

　　“募集資金變更首先肯定是符合規(guī)定的，引起很多投資者的爭(zhēng)議可能更多的是出于情理上吧。”李寧說(shuō)。

　　“合法但不合理”——這或許是讓投資者們最難以接受的結(jié)果。

　　“在沒(méi)有規(guī)定限制的誠(chéng)信方面，上市公司應(yīng)該負(fù)起更多責(zé)任，多為投資者著想，只有投資者和公司相互信任了，我們的市場(chǎng)才能健康、平穩(wěn)的發(fā)展。國(guó)際資本市場(chǎng)之所以取得今天的繁榮，也正是在完善的法規(guī)體系下形成了誠(chéng)信第一理念，畢竟"人無(wú)信不立，業(yè)無(wú)信不興"。”一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》記者說(shuō)。
　　（《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》記者 李武）