“東百集團的大股東真是‘一根筋’。”

　　股民譚先生在看了東百集團的最新公告后充滿疑惑，“讓東百的管理層成為股東，這樣對公司的發展有好處嗎？”

　　激勵管理層
　　控股股東最多“放血”1000萬股

　　東百集團是福州地區百貨零售業的龍頭企業，在福州地區擁有3個百貨門店，且占據福州地區最好商圈。

　　該股自上市以來業績穩健增長，股價步步攀升，消息面上一直中規中矩。但在去年11月29日，公司提出主要針對公司管理團隊的股權激勵計劃時，不知觸動了公司哪一部分的利益，還沒等到股東大會審議該計劃以及監管部門批準該計劃，媒體方面就傳出各種消息，顯示公司內部對該激勵計劃十分抵觸。

　　這原本是一件純屬東百集團內部的事件，但在1月11日，公司再度發布公告稱：由于公司管理層激勵計劃存在各方股東利益平衡上的困難，公司董事會已研究擬取消，與此同時，公司的控股股東福建欽舟實業發展有限公司擬將所持東百集團部分股權以協議方式轉讓給東百集團管理團隊，以此達到激勵管理層的目的。

　　根據雙方簽訂的意向書，福建欽舟實業發展有限公司同意將所持福建東百集團有限售條件的流通股800萬股至1000萬股，以每股23.8元的價格轉讓給東百集團管理團隊。

　　轉讓價頗高
　　管理層接受表明東百還有戲

　　“這條消息對于中小投資者而言是十分重要的。”誠浩證券分析師杜博表示，投資者需要注意到，在發布這條公告當天，東百集團在二級市場上股價封住漲停，以34.16元報收。看似東百集團管理團隊已經有40%以上的獲利，但如果考慮到二級市場上股價波動幅度較大的因素，對于必須長期持有股份的管理團隊而言，23.8元的價格是非常高的。如果市場整體環境發生變化，兩市個股集體下挫，這40%的利潤很可能在半個月內就下跌殆盡。也就是說，如果只考慮市場因素，23.8元的價格其實是一個非常容易讓東百管理團隊虧損的轉讓價格。

　　“但從掌握的信息看，東百集團管理團隊已經同意以上述價格受讓該部分股權。”杜博介紹，公司總裁魏立平先生擬受讓105萬股，公司副總裁戚振海先生、崔正旭先生、徐海濤先生、李鵬先生、馬文忠先生分別擬受讓65萬股，其余股份具體受讓人及受讓股份數量由公司管理層決定。

　　杜博認為：“通過前面對轉讓價格的分析，再結合東百管理團隊毅然接受轉讓的事實，表明整個東百管理團隊對東百集團未來的股價非常有信心，他們掌控公司未來的發展，了解更多的內部信息，敢于在23.8元這個價位持股，表明他們認為東百集團在未來很長一段時間內業績將繼續增長，股價將遠遠不止34元這個價位。”

　　長線可看好
　　股權轉讓等于變相股權激勵

　　股權激勵和股權轉讓這兩種形式有何差異？

　　杜博認為，在股權分置改革之后，市場已經進入了后股改時代，一部分上市公司相繼推出了股權激勵和管理層持股計劃。從目前來看，實施股權激勵的上市公司業績均相對穩定優良，并且有一定的發展潛力，因此股權激勵在今年很可能成為市場的主要熱點。目前已經有股權激勵意向的上市公司主要有：報喜鳥、中糧地產、中化國際(24.36,-0.38,-1.54%,股票吧)、太陽紙業、上海家化、遼寧成大、海油工程、江西銅業、新湖中寶、華海藥業等。

　　杜博表示，東百集團此次股權轉讓是在股權激勵計劃遭到內部抵觸后，實行的一種變相股權激勵，雖然從大股東的方面看，屬于“低價”將股權轉給管理團隊，但從管理層團隊的角度看，這個價位使得管理層的成本較股權激勵計劃的成本要高，管理層的盈利目標也將隨之提高，而且未來公司的業績將與管理層的切身利益相關。因此，從長線角度看，這一舉動有利于公司未來發展，也有利于后市在二級市場上的炒作，該股值得長期關注。但短期看，該股連續上漲，漲幅已經很大，不可急于追高買入。

　　頗受爭議的“股權激勵”

　　所謂股權激勵，即是一種職業經理人通過一定形式獲取公司一部分股權的長期性激勵制度，使經理人能夠以股東的身份參與企業決策、分享利潤、承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發展服務。

　　在國際上，股權激勵計劃是上市公司比較普遍的做法。一般觀點認為，股權激勵計劃可以把職業經理人、股東的長遠利益、公司的長期發展結合在一起，可以在一定程度上防止經理人的短期經營行為，以及防范“內部人控制”等侵害股東利益的行為。

　　此外，現代企業理論和國外實踐證明股權激勵對于改善公司治理結構、降低代理成本、提升管理效率、增強公司凝聚力和市場競爭力起到非常積極的作用。

　　股權激勵包括股票期權、員工持股計劃、限制性股票激勵計劃和管理層收購(MBO)。

　　股權激勵的重要形式之一是股票期權計劃，快速成長的科技公司大多采用股票期權計劃，這也是美國硅谷創業科技公司造就富翁的搖錢樹，微軟、GOOGLE都是通過股票期權制造大量的億萬富翁。

　　不過，美國投資大師巴菲特對其持反對觀點，他擔心過于優厚的股權激勵會造就“貪心的CEO和公司高層管理人士”，還會制造更多的公司丑聞。
　　（華商晨報 記者于濤）