政策解讀

　　我們認(rèn)為，以上幾點(diǎn)體現(xiàn)出政策正逐步轉(zhuǎn)向支持居民消費(fèi)，但是，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，我們更關(guān)注政策出臺(tái)對(duì)流通企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力的實(shí)質(zhì)影響程度，針對(duì)上述政策，我們的解析如下：

　　第一，目前A 股零售企業(yè)業(yè)務(wù)集中在三線以上城市，對(duì)農(nóng)村的覆蓋很少，因此，“健全農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)”短期內(nèi)對(duì)企業(yè)影響不大;

　　第二，對(duì)于“家電下鄉(xiāng)”政策，我們認(rèn)為，其本質(zhì)是政府主導(dǎo)的大型“促銷(xiāo)”活動(dòng)，通過(guò)我們的測(cè)算，對(duì)蘇寧電器EPS貢獻(xiàn)不足1 分錢(qián)，可見(jiàn)該政策對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)影響很小;

　　第三，目前，部分地區(qū)已經(jīng)開(kāi)始推進(jìn)“農(nóng)改超”項(xiàng)目，部分超市也有參與，比如武漢中百、新華都等公司，該政策有利于步步高、武漢中百、新華都等區(qū)域超市加快向這一領(lǐng)域的滲透，具體影響尚須做進(jìn)一步調(diào)研，我們的初步看法是，這一政策屬于中、長(zhǎng)期政策，短期內(nèi)，受制于產(chǎn)權(quán)關(guān)系雜亂等因素制約，推進(jìn)起來(lái)還有一定困難，對(duì)盈利的影響則會(huì)更長(zhǎng);

　　第四，目前，各地都有不同規(guī)模的舊貨市場(chǎng)，蘇寧、國(guó)美也已經(jīng)開(kāi)展了“以舊換新”、“家電回收”等業(yè)務(wù)，但實(shí)際效果并不明顯，因此，這一政策能否實(shí)現(xiàn)不同收入群體的聯(lián)動(dòng)消費(fèi)效果，主要取決于未來(lái)政策的支持方式和力度;

　　第五，支持大型流通企業(yè)跨區(qū)域并購(gòu)重組的方向應(yīng)該是個(gè)基本趨勢(shì)，有利于提高我國(guó)零售企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)市場(chǎng)供給保障和調(diào)控力度，這一鼓勵(lì)并購(gòu)的政策，對(duì)于大型商業(yè)上市公司(主要集中在百貨類(lèi)公司中)的長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)成利好，但是在不知道并購(gòu)標(biāo)的、并購(gòu)價(jià)格等核心內(nèi)容的前提下，我們很難通過(guò)猜測(cè)給出具體的投資機(jī)會(huì);

　　詳細(xì)內(nèi)容見(jiàn)附件：零售行業(yè)：國(guó)家政策正逐步轉(zhuǎn)向支持居民消費(fèi).pdf