公司2007年1季度實現主營業務收入78722萬元，同比增長19.34%，其中母公司實現主營業務收入24048萬元，同比增長20.69%。母公司經營呈現量增價升的格局，毛利率同比提升了1.7個百分點，環比上升了1.98個百分點，表明公司提升母公司定位和商品結構取得顯著成果，我們認為隨著消費水平的提升，公司的整體毛利率水平仍有提升空間。

　　在激勵機制完善情況下，公司費用率大幅下降，管理費用率和營業費用率同比分別下降了1.3和1.2個百分點。由于一季度沒有計提獎勵基金，導致費用率下降幅度很大，但按照全年計提費用前凈利潤增長70%計算，公司今年可計提的獎勵基金大約為1917萬元，預計全年管理費用約為3.7%，計提費用后凈利潤增長54%。

　　從物美管理層面的意圖來看，將公司定位為西北地區超市業務發展平臺，即符合當地消費需求，又最能充分將物美的超市管理優勢最大化。公司已經對超市公司進行增資只是第一步措施，預計超市公司開店或收購速度將超出市場預期。

　　我們判斷在公司獎勵機制初步完善和大力發展超市業務的經營策略明確的情況下，公司已經進入快速發展階段，我們將公司未來三年的復合增長率由此前的35%提升至為38.3%，我們調高此前的盈利預測，將07-09的EPS分別上調17%至0.68、0.93和1.09。按照07年的PE，對應的PEG僅為0.65，低估明顯，按照PEG為1，上調公司目標價至25元，建議買入。