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王府井年報點評:高速成長中的中國第一百貨

來源: 聯商網 2007-04-24 10:00
  我們預計公司通過提升凈利潤率水平,可以保證07-09 年間的復合增長率達到75%以上,公司將在百貨行業的黃金周期和奧運經濟中顯著獲益,同時目前我們的盈利預測中未考慮公司可能進行的并購重組活動。基于此,我們認為公司短時期內的高市盈率并不妨礙公司的長期投資建議,我們調高公司一年內目標價格至40 元,其中業績對應的PEG 僅為0.8,遠低于其他零售公司,對應08 年的PE 為45 倍。
  
  步入快速成長通道公司實現主營業務收入638,608.97 萬元,同比增長27.49%;主營業務利潤110,825.07 萬元,同比增長27.54%;凈利潤19,261.19萬元,同比增長614.76%。扣除投資收益為主的非經常性損益,公司實現凈利潤8922萬元,同比增長235%。公司業績大增的主要原因為盈利門店增加,原虧損門店大幅扭虧,我們判斷隨著整個百貨行業2006開始的黃金周期的啟動,公司門店盈利能力將持續增強。
  
  07 年經營展望2007 年公司將按照新一輪發展戰略的目標--打造中國第一百貨,來確立王府井百貨在中國百貨行業的領導地位。公司認為隨著公司經營實力的增強,公司在對百貨業態的經營本質把握上已經有能力去促進業態的健康發展。為實現該戰略目標,公司擬采取的經營手段主要包括與品牌供應商結成戰略聯盟、與地產開發商結成聯盟合作開發門店、適當時機進行并購。 
  (廣發證券 歐亞菲)
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