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對標迪士尼,泡泡瑪特能否基業百年?

來源: 鰲頭財經 王迪 2024-07-25 09:40

出品/鰲頭財經

撰文/王迪

今年以來,“潮玩第一股”泡泡瑪特(09992.HK)又風光了!

7月1日,曼谷素萬那普機場人頭攢動,現場的眾多泰國粉絲吶喊著拉布布的名字。如此火爆的泰國拉布布,正是出自中國公司泡泡瑪特之手。

出海業務超預期,泡泡瑪特的業績亮眼。2023年,公司實現經調整的凈利潤11.90億元,同比增長107.6%。今年一季度,營業收入增長40%-45%。

二級市場上,近5個月,泡泡瑪特的股價漲幅達130%。

從零售潮流玩具,到樂園開業、自研手游上線,泡泡瑪特在不斷演進。公司創始人、董事會主席王寧說,泡泡瑪特是國內最像迪士尼的公司。

不過,對標迪士尼,泡泡瑪特是否也能基業百年?

01

穿過黑暗重拾風光

泡泡瑪特重拾風光。

2010年,泡泡瑪特由王寧創立,起初,并不為人所關注。2020年12月11日,泡泡瑪特登陸港交所,獲得超300倍認購。38.5港元的發行價,開盤便漲超100%,報77.1港元,市值一天內突破千億。此后,股價一路攀升,2021年2月,市值達到了1472億港元。

股價飆漲,有投資機構大呼“錯過了”。

泡泡瑪特的經營業績不俗。2020年、2021年,泡泡瑪特的營業收入分別為25.32億元、45.30億元,同比增長49.25%、78.83%;凈利潤5.24億元、8.54億元,同比增長16.05%、63.20%。

此時的泡泡瑪特可謂風光無限。

然而,股價登高后,迅即轉向,快速下跌。2022年10月28日,泡泡瑪特股價探底至9.95港元,較巔峰時大跌了90%,市值僅剩約134億港元。

2022年,泡泡瑪特的營業收入為46.51億元,同比增速放緩至2.67%;凈利潤為4.76億元,同比下降44.32%,凈利潤是自2018年以來首次下降。

這是泡泡瑪特的至暗時刻,市場解讀為“泡沫破滅”。

不過,僅過一年多,泡泡瑪特就見到曙光。

財報顯示,2023年全年,泡泡瑪特實現營業收入63.45億元,同比增長36.41%;凈利潤為10.82億元,同比增長127.55%;調整后凈利潤為11.90億元,同比增長107.6%。

從營收構成方面看,2023年,來自中國內地的業務52.35億元,同比增長25.75%;來自中國港澳臺及海外業務的收入為10.66億元,同比增長134.8%,占收入的比重為16.9%。

在線下渠道,2023年,泡泡瑪特在中國內地新開55家線下門店,門店數量增至363家,

今年一季度,公司收入同比增長40%-45%,其中,中國內地收入同比增長20%-25%,中國港澳臺及海外收入同比增長245%-250%。

中國港澳臺及海外收入增長迅猛,是公司營業收入快速增長的主要推動力。此外,海外市場銷售價格較高,助力凈利潤快速增長。

二級市場上,今年以來,泡泡瑪特的股價重拾升勢,走出一條陡峭的上升曲線。今年2月5日,股價盤中低點為16.90港元,6月17日,股價超過40港元,7月15日,盤中為39.55港元。5個月,股價上漲了約134%。目前,公司市值恢復至538億港元。

02

樂園手游上線

泡泡瑪特最初是賣潮流玩具,直到如今,仍然有很多人認為,公司仍然是賣潮流玩具的。不同的是,公司主要是盲盒生意。而盲盒生意的背后,是需要IP支撐的。

潮玩行業,本質是流量經濟和粉絲經濟,核心是通過粉絲來進行商業變現。潮玩行業中,企業的生命周期和IP的生命周期息息相關。

王寧深知這一點。在IPO時,泡泡瑪特方面表示,IP是公司的核心,全球化、集團化是公司核心發展戰略。

泡泡瑪特曾披露,IP數量超過40個,處于領先地位。其中Molly、DIMOO和Skull Panda均為目前潮玩市場上的熱門IP。

財報披露,2023年,泡泡瑪特銷售額過億的藝術家IP達到10個,其中包括MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO和THEMONSTERS等自有IP的營收占比達到76.5%。

潮玩的IP有生命周期,泡泡瑪特的形象IP“Molly”在充當15年的頂梁柱后,2022年起,其地位被新IP“SKULLPANDA”取代。2023年,SKULLPANDA以16.3%的營業收入占比位居第一大IP。

如何延長IP的生命周期?內容IP往往能夠擁有更長久的生命軌跡,誕生于1928年的米奇,96年來一直是迪士尼的代表性形象,并且還在不斷衍生出新的商業價值。

泡泡瑪特努力打造IP生態,為IP賦予更多的新故事。

泡泡瑪特的業務分為IP孵化與運營、潮流玩具與零售、主題樂園與體驗、數字娛樂四大板塊,后兩大板塊業務正是公司近年來重點布局的業務。

2023年9月,泡泡瑪特城市樂園在北京朝陽公園正式開業,斥資3億耗時兩年建成。樂園在塑造IP形象與消費人群的情感連接方面進行嘗試,如Molly城堡的“心愿之旅”,因探險與解謎的故事性廣受關注。

今年6月27日,泡泡瑪特首款自研手游《夢想家園》正式上線。這是一款集合了模擬探險和今年大爆的派對玩法的新游戲,《夢想家園》上線當天沖至了iOS游戲免費榜第一、總榜第二。

王寧說,目前,泡泡瑪特正在嘗試做大游戲,未來還能跟線下樂園等業務互動。

有玩家評價,在“模擬經營+派對玩法”之外,《夢想家園》最大的獨特性在于結合了泡泡瑪特旗下多款盲盒角色,比如Dimmo化身為了“占星師”,提供游戲線索;在種田環節,玩家可以通過獲取擁有不同技能的潮玩伙伴來提升效率,比如“Molly下雨”能夠批量化完成澆水、“Molly種植”則能夠批量播種……

泡泡瑪特游戲負責人鄒亦飆在游戲上線后公開表示,希望通過游戲為內容載體,在商業價值和文化價值上賦予潮玩IP更多可能性。

03

真能成為中國版迪士尼?

永不老去的童話,百年迪士尼,是爭相效仿的對象。華強方特、?騰訊游戲等紛紛對標迪士尼,泡泡瑪特也是對標者之一。

王寧上大學時開始創業,初始在北京中關村開第一家泡泡瑪特實體店,曾屢屢碰壁。為錢所困,王寧四處尋找投資人,聲稱要做“中國版迪士尼”。

2020年,王寧在一次接受媒體采訪時表示,“我常常說,也許再給我們5年時間,大家回過頭看泡泡瑪特,會覺得我們是國內最像迪士尼的一家企業。

2019年,泡泡瑪特拿到游戲版號,并傳出內測的消息;2020年,泡泡瑪特在向港交所遞交的招股書中表示,潮玩IP的變現領域包含視頻游戲;2023年,泡泡瑪特樂園正式開業;今年,泡泡瑪特首款自研手游正式上線。

泡泡瑪特的前行軌跡表明,正在追隨迪士尼。

但是,王寧的雄心壯志、泡泡瑪特的宏圖偉業,能否最終實現?

王寧曾說,要在海外市場再造一個泡泡瑪特。去年以來,海外市場業務收入增長迅猛,但收入占比不到20%,要想快速占領海外市場,絕非易事。

迪士尼作為行業巨頭,不僅擁有眾多知名的影視IP和深入人心的影視故事,而且每年都有優質的IP充實庫存,為主題公園的開發提供了強有力的內容支撐。

2023年,泡泡瑪特將IP劃分為獨家IP、非獨家IP,公司在財報中未具體披露IP數量。根據公開報道,截至2023年6月底,公司運營93個IP,其中,12個為原創的自有IP(獨家),其余均為合作的授權IP(非獨家)。授權IP存在隨時失去授權風險。

從數據上看,泡泡瑪特的IP數量不多。此外,作為IP產業鏈的上游,泡泡瑪特還沒有表現出較強的內容生產能力。IP缺乏優質內容支撐,很難打造爆款,不能與消費者建立較強鏈接,缺乏延展性和持續性,IP的生命力比較弱。對于泡泡瑪特而言,如果沒有足夠優質的IP產出、不能實現持續迭代更新,可能會降低主題樂園的驅動力。

泡泡瑪特的自研手游上線,能夠給賦予IP多少故事內核,仍然需要觀察。

泡泡瑪特的潮流玩具與零售業務頻頻被消費者投訴,黑貓投訴平臺上,針對泡泡瑪特的投訴達14094條,主要投訴內容包括產品質量、退貨不退款等。

對標迪士尼與成為中國版迪士尼,泡泡瑪特的差距還很大,要做的還有很多。泡泡瑪特最終能否成為傳承百年的迪士尼,變數更多。

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