來(lái)源/投中網(wǎng)

作者/喜樂(lè)

受人矚目已久的始祖鳥(niǎo)母公司亞瑪芬體育終于成功IPO了。

如今始祖鳥(niǎo)儼然是代表中產(chǎn)階級(jí)的中年人們最?lèi)?ài)穿的品牌之一，前不久在一次聚會(huì)中，我的富二代朋友A打趣另一個(gè)外企金領(lǐng)朋友B，“穿了一身始祖鳥(niǎo)啊。”不得不說(shuō)，始祖鳥(niǎo)的定位實(shí)在精準(zhǔn)，也不愧其成為其母公司亞瑪芬體育旗下最能撐起臺(tái)面的主營(yíng)業(yè)務(wù)了。

為什么中產(chǎn)階級(jí)的中年人愛(ài)穿始祖鳥(niǎo)？一自然是其價(jià)格很中產(chǎn)，據(jù)說(shuō)一件沖鋒衣價(jià)格高達(dá)12000元；二是其主打的戶(hù)外體育，迎合了目前消費(fèi)者更注重戶(hù)外運(yùn)動(dòng)、身心健康的需求。

如果一個(gè)中年人需要隱晦地傳達(dá)自己所希望在的階群，或許一整套的始祖鳥(niǎo)、幾瓶茅臺(tái)酒、一系列專(zhuān)業(yè)釣魚(yú)器具（依據(jù)坊間流言：中年男人有三寶，釣魚(yú)、茅臺(tái)、始祖鳥(niǎo)），能幫忙邁入那個(gè)門(mén)檻。

更有趣的還數(shù)始祖鳥(niǎo)在中國(guó)的忠實(shí)消費(fèi)者，他們將始祖鳥(niǎo)視為戶(hù)外界的愛(ài)馬仕，也將自己戲稱(chēng)為“鳥(niǎo)人”。此次亞瑪芬體育能夠上市，背后無(wú)疑有相當(dāng)程度是百萬(wàn)中產(chǎn)“鳥(niǎo)人”們撐起的這次超級(jí)IPO。

01

市值466億元

始祖鳥(niǎo)為大中華區(qū)貢獻(xiàn)80%收入

2月1日晚，亞瑪芬體育登陸紐交所，當(dāng)日發(fā)行價(jià)13美元/股，開(kāi)盤(pán)大漲3%，截至發(fā)稿前市值65億美元（約合人民幣466億元）。

亞瑪芬體育的上市是眾望所歸，其背后豪華的承銷(xiāo)商——高盛、美銀、摩根大通、摩根士丹利、花旗和瑞銀擔(dān)任聯(lián)席主承銷(xiāo)商，外加10多家投行，喻示了資本對(duì)這家公司的看好。

此次IPO，亞瑪芬體育現(xiàn)有股東安踏體育、Anamered Investments、騰訊還將作為潛在基石投資者，分別計(jì)劃認(rèn)購(gòu)公司最多2.2億美元、2.2億美元和7000萬(wàn)美元的股份，亞瑪芬體育也計(jì)劃在此次IPO中尋求至多18億美元的募資。

作為亞瑪芬體育旗下的三大核心主營(yíng)業(yè)務(wù)品牌，始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙、威爾勝都在這幾年里發(fā)展的不錯(cuò)，其中——眾所周知——尤以始祖鳥(niǎo)在中國(guó)地區(qū)的發(fā)展最為顯著；此外薩洛蒙目前仍是為母公司貢獻(xiàn)收入比例最大的業(yè)務(wù)線(xiàn)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入9.49億美元，同比增長(zhǎng)約35%。

在其招股書(shū)中，始祖鳥(niǎo)在大中華地區(qū)的增長(zhǎng)被大書(shū)特書(shū)，成為帶動(dòng)亞瑪芬體育整體業(yè)績(jī)的黑馬，“雖然公司三個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的品牌都獲得了全球認(rèn)可，但在有些特定市場(chǎng)，某些品牌表現(xiàn)更突出，即北美和大中華區(qū)的始祖鳥(niǎo)、歐洲的薩洛蒙以及北美的威爾勝。”

比如，截至2023年9月30日，始祖鳥(niǎo)的忠誠(chéng)度計(jì)劃在大中華區(qū)擁有超過(guò)170萬(wàn)名會(huì)員，而由于該品牌能夠利用微信等工具加快忠誠(chéng)度會(huì)員注冊(cè)，該計(jì)劃的會(huì)員數(shù)量從2018年的1.4萬(wàn)人增加到現(xiàn)在。這讓始祖鳥(niǎo)的收入大幅增長(zhǎng)，在2023前三季度始祖鳥(niǎo)實(shí)現(xiàn)收入9.41億美元，同比大增約65%。

多虧了始祖鳥(niǎo)，其在大中華區(qū)營(yíng)收為4.53億美元，為亞瑪芬體育大中華區(qū)貢獻(xiàn)了近八成的收入，后者在大中華區(qū)域營(yíng)收5.93億美元。

02

廈門(mén)首富丁世忠身家漲超128億元

如果看整個(gè)戶(hù)外運(yùn)動(dòng)品牌在二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，以李寧、安踏為例的話(huà)，近期的股價(jià)其實(shí)是呈跌勢(shì)態(tài)的，市值也有所回落。亞瑪芬體育的上市，給戶(hù)外體育市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑。

這一點(diǎn)很好證明，在2018年安踏收購(gòu)亞瑪芬體育時(shí)其估值為46億歐元（約合人民幣329億元），此次上市市值達(dá)65億美元（約合人民幣466億元）。有業(yè)內(nèi)人士分析過(guò)，這是因?yàn)閬啲敺殷w育在市場(chǎng)的表現(xiàn)與估值呈正比。

截至1月31日，安踏總市值1860億港元（約合人民幣1710億元），李寧市值429億港元（約合人民幣395億元）。

這次IPO，亞瑪芬體育背后的資本也將迎來(lái)一波回報(bào)。

在招股書(shū)中，持股超過(guò)5%的股東有安踏、方源資本、Anamered Investments Inc、騰訊。據(jù)安踏上半年財(cái)報(bào)顯示，目前其在亞瑪芬母公司AS Holding的權(quán)益占比為52.7%。根據(jù)公開(kāi)資料，方源資本持有亞瑪芬體育21.4%的股權(quán)，lululemon創(chuàng)始人Chip Wilson通過(guò)其個(gè)人投資公司Anamered Investments獲得20.65%的股權(quán)，騰訊則通過(guò)對(duì)方源資本的投資持有5.63%的股權(quán)。

其中眾為資本作為2019年就加入的老股東，其創(chuàng)始合伙人張永漢表示，“眾為資本一直認(rèn)為，隨著區(qū)域內(nèi)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和財(cái)富積累，亞洲市場(chǎng)的消費(fèi)能力將長(zhǎng)期處于上升通道，在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的消費(fèi)能力將逐步提升，品牌升級(jí)趨勢(shì)日趨明顯。亞瑪芬體育大中華區(qū)的高速增長(zhǎng)也印證了亞洲市場(chǎng)的巨大潛力。眾為資本在包括中國(guó)、東南亞在內(nèi)的亞洲市場(chǎng)有著豐富的產(chǎn)業(yè)資源，能夠?yàn)楦嗟膰?guó)際化品牌與企業(yè)進(jìn)入亞洲市場(chǎng)提供更具本地化特征的產(chǎn)業(yè)支持；我們也希望未來(lái)能夠同更多的國(guó)際品牌合作，助力優(yōu)秀企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者邁向全球化的新征程。”

當(dāng)然還值得一提的是亞瑪芬體育背后最大的金主爸爸安踏。

自2018年接手亞瑪芬體育開(kāi)始，安踏就一直為其“負(fù)重前行”，在2019至2021年期間，亞瑪芬體育給安踏分別帶來(lái)了虧損10.92億元、11.4億元和1.54億元，三年連虧近24億元。亞瑪芬體育至今也尚未盈利，在2020到2022年三年里累計(jì)虧損6.16億美元，2023年前三季度，公司的凈虧損規(guī)模仍在擴(kuò)大，從去年同期的1.044億美元增加至1.139億美元，同比擴(kuò)大9.1%。

可以這么說(shuō)，如果沒(méi)有安踏，持續(xù)虧損的亞瑪芬體育不會(huì)像現(xiàn)在一樣走的如此沒(méi)有顧忌。

換過(guò)來(lái)講，安踏也對(duì)亞瑪芬體育抱有極大的期待，后者作為國(guó)際化品牌，能為安踏走向全球化帶來(lái)更大的助力，丁世忠曾公開(kāi)表達(dá)過(guò)“中國(guó)企業(yè)30年之內(nèi)，幾乎沒(méi)有一個(gè)可以運(yùn)營(yíng)出一個(gè)亞瑪芬這樣的國(guó)際化品牌。”同樣作為安踏收購(gòu)的戶(hù)外運(yùn)動(dòng)品牌，F(xiàn)ILA的重要程度就遠(yuǎn)沒(méi)有亞瑪芬體育那么多。安踏為亞瑪芬定下了“2025年亞瑪芬體育旗下品牌營(yíng)收達(dá)1000億元”的目標(biāo)，F(xiàn)ILA也才定了“未來(lái)3年將實(shí)現(xiàn)400-500億流水的目標(biāo)”。

安踏董事局主席丁世忠本人也從亞瑪芬體育中獲益。在《2023年胡潤(rùn)百富榜》中，丁世忠以530億元身家成為“廈門(mén)首富”。以目前安踏體育持有亞瑪芬體育52.7%的股權(quán)，丁世忠持有安踏體育52.49%股權(quán)來(lái)算的話(huà)，這次亞瑪芬體育上市后，丁世忠的身家將有超過(guò)128億元的增長(zhǎng)。

相當(dāng)于一個(gè)IPO為丁世忠拿下了小半個(gè)李寧。

綜上，一些分析師將亞瑪芬體育的上市定義為“流血上市”，原因是后者仍在虧損，這話(huà)不假，不過(guò)看公司整體的增長(zhǎng)勢(shì)頭加上始祖鳥(niǎo)的品牌效應(yīng)，或許亞瑪芬體育值得我們抱有更大的期待。