聯合證券吳紅光：零售業的類金融生存
來源：
聯商網
2006-03-23 15:43
聯合證券 吳紅光
觀點1：我國零售業增速將加快，對上下游強大的控制力，流通瓶頸現象突出
國家產業扶持：500強第二大行業，零售業--在一國經濟中存在控制市場、決定生產、影響金融的作用．
零售商VS消費者、制造商：零售商才是老大
渠道價值渠道價值-- --零售商控制上下游產業的零售商控制上下游產業的“利 利器”，獨特盈利模式—零售商怎樣掙錢？
沃爾瑪的成功秘訣：
秘訣1、控制供應商和消費者
秘訣2、擴大差價，降低成本
觀點2：渠道突出的公司成長性更佳
渠道價值是零售商規模擴張的信用基礎，渠道價值大小決定零售商盈利能力，渠道價值決定零售商運營績效，渠道價值如何影響零售商經營？
渠道價值——規模擴張和資金鏈健康運轉的“平衡棒”：巧占供應商資金；占用供應商資金已成為零售商規模擴張的主要來源；流動負債比例高；長期借款少，債務結構不均衡．
國美是如何實現規模快速擴張的？
內生利潤無法支持規模快速擴張；渠道價值：零售商信用的基石．
零售商---緊繃資金鏈上的“舞者”：零售商的渠道價值與規模擴張關系．
擠兌風險兩大觸發點
1、模擴張停止；
2、資金管理不力．
誰是行業增長的主要受益者？龍頭零售商=行業中的金領
渠道價值：零售商盈利之本，國外零售商“吃差價盈利模式” VS 本土零售商“吃供應商的盈利模式”
渠道是本土零售商盈利的靠山，渠道--本土零售商倚重的“聚寶盆”，中外零售商盈利能力對比，渠道價值與零售商運營績效正相關．
您明智的選擇：
扶強除弱---關注零售“國家隊成員”
靚女先嫁---擁有優質網點資源的零售商成為并購對象
拋磚引玉—零售公司如何估值？
持續成長性零售公司--- PE估值法
并購價值零售公司-----PB估值法、PS估值法、重置成本法
重點零售商業績預期及投資評級方法。
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