面對(duì)前幾年如火如荼的醫(yī)藥、釀酒等防御性板塊，防御性板塊中的商業(yè)百貨仿佛有一些雞肋，“食之無(wú)味，棄之可惜。”特別是在CPI如期回落的情況下，商業(yè)百貨這一特性更加突出。對(duì)于后市投資者是否能夠介入這一冷門品種，業(yè)內(nèi)人士稱，二季度商業(yè)百貨行業(yè)將在低位徘徊，行業(yè)最佳投資機(jī)會(huì)尚未到來(lái)。

　　超六成企業(yè)凈利增速下滑

　　截至昨日，72家商業(yè)百貨上市公司中46家發(fā)布去年年報(bào)，包括蘇寧云商、大商百貨、重慶百貨等行業(yè)“大佬”。這46家上市公司中有30家的凈利潤(rùn)增速較2011年呈現(xiàn)不同程度下滑，占比約65%，并且14家上市公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下降。

　　其中，零售板塊中的專業(yè)連鎖上市公司是去年凈利下滑的“重災(zāi)區(qū)”。Wind數(shù)據(jù)顯示，專業(yè)連鎖上市公司目前平均凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為-42%，遠(yuǎn)低于百貨零售的23%和商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)的26%。而愛(ài)施德、人人樂(lè)凈利潤(rùn)大降-172%和-153%，是目前零售板塊僅有的“虧損戶”，虧損額分別為2.6億和8961萬(wàn)。三聯(lián)商社凈利潤(rùn)同比下降也高達(dá)67%。

　　此外，蘇寧云商雖然凈利潤(rùn)為26.76億元，但凈利潤(rùn)較2011年同期降44.49%，屬上市以來(lái)首次凈利負(fù)增長(zhǎng)。其“老冤家”國(guó)美電器去年則整體虧損5.97億元，屬在香港上市后首次虧損。

　　行業(yè)尚未有實(shí)質(zhì)性回暖

　　對(duì)于商業(yè)百貨行業(yè)超六成企業(yè)凈利增速下滑一事，申銀萬(wàn)國(guó)投資顧問(wèn)譚飛認(rèn)為，由于在弱復(fù)蘇過(guò)程中，消費(fèi)的拉動(dòng)作用明顯不及投資。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，難以激發(fā)消費(fèi)需求的大幅度提升。而零售模式發(fā)生根本變革，電商和境外消費(fèi)分流正在對(duì)傳統(tǒng)零售企業(yè)造成沖擊。而中華全國(guó)商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也印證了這點(diǎn)，2012年全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額名義同比增長(zhǎng)10.8%，增速相比2011年大幅度放緩11.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　安信證券發(fā)布的研報(bào)則認(rèn)為，實(shí)體零售公司向電子商務(wù)、購(gòu)物中心業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型已成必然趨勢(shì)。零售公司面臨開(kāi)店增速下滑、人工費(fèi)用和租金的剛性上漲，2012年業(yè)績(jī)經(jīng)歷了極度“寒冷”的一年。盡管零售行業(yè)從2012年四季度開(kāi)始企穩(wěn)，但仍處于L型底部，復(fù)蘇步伐緩慢，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性回暖。而2013年二季度商業(yè)增速仍不容樂(lè)觀，將繼續(xù)維持年初態(tài)勢(shì)。

　　行業(yè)最佳投資機(jī)會(huì)未到

　　本月來(lái)，商業(yè)百貨板塊基本與大盤走勢(shì)一致。對(duì)此，安信證券在研報(bào)中稱，零售行業(yè)最佳投資期尚未到來(lái)，但板塊具防御性投資價(jià)值，尤其是百貨板塊，零售公司的轉(zhuǎn)型將為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供可能。光大證券投資顧問(wèn)周明則認(rèn)為，零售行業(yè)轉(zhuǎn)型的不利因素仍存在，因此其防御性并未像醫(yī)藥股走勢(shì)強(qiáng)勁。但該板塊目前的估值較低，加上上市公司現(xiàn)金流充裕，可適當(dāng)關(guān)注部分業(yè)績(jī)穩(wěn)定的個(gè)股。

　　中金公司研報(bào)認(rèn)為，目前零售行業(yè)2013年估值12倍左右，參考盈利增速基本處于合理區(qū)間，鑒于數(shù)據(jù)層面較為疲軟，建議可等待更好投資機(jī)會(huì)。安信證券則認(rèn)為，2013年零售行業(yè)的投資邏輯可分為兩條主線：自下而上尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的個(gè)股，如友阿股份、歐亞集團(tuán)、王府井；具有收購(gòu)價(jià)值的個(gè)股，如中百集團(tuán)、大商股份。
　�。ㄖ貞c商報(bào) 記者 田曉艷）