首先祝賀聯(lián)商網(wǎng)十周年生日，我看聯(lián)商網(wǎng)全體員工孜孜以求打造了十年，打造了聯(lián)商網(wǎng)的品牌，為中國(guó)連鎖業(yè)發(fā)展作出了重大貢獻(xiàn)!

　　進(jìn)入資本市場(chǎng)是利用外部力量和資源促進(jìn)內(nèi)部管理和發(fā)展的最佳選擇，當(dāng)然不是唯一的選擇。

　　我離開(kāi)可的便利之后有關(guān)連鎖的信息都是在聯(lián)商網(wǎng)看到，我基本上每天看兩次，上午、下午各一次。我發(fā)現(xiàn)聯(lián)商網(wǎng)信息的更新速度很快，而且范圍很廣，也很公正，所以給我們這些不在第一線運(yùn)作的人士來(lái)說(shuō)有很大的支持。在去年我對(duì)聯(lián)商網(wǎng)有關(guān)信息了解當(dāng)中，大家對(duì)資本這一塊也有很多討論，我記得中國(guó)幾個(gè)企業(yè)和媒體都在北方和南方分別召開(kāi)了關(guān)于資本對(duì)接的專題會(huì)議，但是在這個(gè)會(huì)上我發(fā)現(xiàn)大家對(duì)這個(gè)問(wèn)題有各種不同的觀點(diǎn)，如果我記得沒(méi)錯(cuò)的話，北方的會(huì)議上更多的說(shuō)我們不需要資本、拒絕資本，南方的會(huì)議上說(shuō)很希望有資本，在中國(guó)形成了南北兩派的觀點(diǎn)，到底怎么看待資本，尤其連鎖企業(yè)對(duì)資本到底是擁抱還是拒絕，合作還是隔離，實(shí)際上都是不同的選擇。所以今天我想借聯(lián)商網(wǎng)會(huì)議上就自己對(duì)連鎖企業(yè)資本的認(rèn)識(shí)，或者我們?cè)趺慈ミx擇資本和大家交流一下我的心得，也是和大家做一下分享。這是我個(gè)人對(duì)大家的一些啟示心得交流，不存在對(duì)我本身業(yè)務(wù)的買賣和廣告。

　　資本進(jìn)入企業(yè)后可能對(duì)企業(yè)帶來(lái)哪些變化？

　　首先我認(rèn)為資本進(jìn)入風(fēng)投，我們說(shuō)的風(fēng)投就是風(fēng)險(xiǎn)投資公司、PE公司，或者上市可能對(duì)企業(yè)帶來(lái)的變化，第一個(gè)變化是傳統(tǒng)的融資方式，因?yàn)榫揞~的資本進(jìn)入之后企業(yè)的發(fā)展資金將更加雄厚，企業(yè)的負(fù)債率將大大降低。大家可能都知道在上世紀(jì)90年代前，解放以后我們基本上企業(yè)的發(fā)展資金都是來(lái)自于國(guó)家的投資或者老板的投資，第二個(gè)是銀行的借款，第三個(gè)是民間的借款，那是很小很小。到了90年代以后，中國(guó)開(kāi)放了股票市場(chǎng)以后，中國(guó)企業(yè)的發(fā)展資金來(lái)源除了剛才說(shuō)的幾條以外，還有就是資本市場(chǎng)特別是一級(jí)市場(chǎng)的進(jìn)入，到了本世紀(jì)這十年，就2000年以后由于整個(gè)世界融資的方式引進(jìn)中國(guó)，特別是PE或VX的進(jìn)入以后，實(shí)際上對(duì)中國(guó)企業(yè)的融資又多了一個(gè)渠道，就我自己的觀點(diǎn)來(lái)看相對(duì)資金進(jìn)入將會(huì)是很巨額，就我所接觸的很多企業(yè)資金都是按照企業(yè)的當(dāng)年利潤(rùn)幾十倍PE市值進(jìn)入的，或者說(shuō)是按照市效益價(jià)值進(jìn)入，這些資本的進(jìn)入對(duì)企業(yè)的發(fā)展提供了很多幫助，企業(yè)原來(lái)的負(fù)債率大大降低，在我印象當(dāng)中一般連鎖企業(yè)負(fù)債率如果有80％算好的，很多企業(yè)的負(fù)債率都在85％到90％。但是融資資本進(jìn)入，如果對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)入一千萬(wàn)美金，兩千萬(wàn)美金之后形成企業(yè)新的資本供給，那么企業(yè)的負(fù)債率將會(huì)大大的改變，它不需要像傳統(tǒng)意義每年要付利息，還本利息。它也不需要有每年多少企業(yè)的回報(bào)，它更多的是希望這些資本進(jìn)去以后對(duì)企業(yè)在未來(lái)一級(jí)市場(chǎng)上有更多的表現(xiàn)和回收，這個(gè)和原來(lái)的融資渠道是有很大不同。

　　第二個(gè)，大家也知道資本進(jìn)入之后固有的管理模式可能會(huì)改變，決策流程將更加規(guī)范，職業(yè)經(jīng)理人的加入和組織的健全，讓組織發(fā)財(cái)成為可能。一般中國(guó)目前的情況下PE進(jìn)入或者VX進(jìn)入的企業(yè)規(guī)模一般都不會(huì)很大，可能都在5億，很少在10億左右的。這些企業(yè)通過(guò)前幾年的打拼形成了一定的市場(chǎng)規(guī)模和行業(yè)影響，但是它的組織相對(duì)是封閉的，它的管理相對(duì)也是封閉的，外部資金進(jìn)入以后必然會(huì)對(duì)企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生變化，必然會(huì)對(duì)企業(yè)的管理架構(gòu)產(chǎn)生很大的變化，也就是說(shuō)企業(yè)的透明度將更加加強(qiáng)，企業(yè)的決策過(guò)程會(huì)更加民主，更加多元化，更加市場(chǎng)化。

　　第三個(gè)可能帶來(lái)的變化，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)激勵(lì)機(jī)制更加完善，企業(yè)的高管從打工者都可能轉(zhuǎn)為股權(quán)的擁有者，更多的人是成為企業(yè)的主人。我們行業(yè)有一句話，散財(cái)聚人，聚財(cái)散人。一般風(fēng)投進(jìn)去以后都希望在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制上、分配機(jī)制上產(chǎn)生很大的變化，會(huì)留出5%到10%股權(quán)用于期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，讓這些長(zhǎng)期跟著創(chuàng)業(yè)者、原創(chuàng)者創(chuàng)業(yè)的這些高管都能成為企業(yè)的主人，這個(gè)也是很多，但是反思也有很多企業(yè)沒(méi)有做到這一點(diǎn)。就我自己的接觸情況來(lái)看，很多行業(yè)里面比較高級(jí)的職業(yè)經(jīng)理者如果說(shuō)對(duì)未來(lái)自己職業(yè)選擇的時(shí)候，他可能更多的會(huì)關(guān)注這個(gè)企業(yè)未來(lái)的機(jī)制怎么樣，上市的機(jī)會(huì)怎么樣，他不希望僅僅成為一個(gè)打工者，他也希望成為股權(quán)的擁有者。

　　第四個(gè)變化，企業(yè)在行業(yè)中的影響力將會(huì)大大的提高，競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)大大的增強(qiáng)。因?yàn)楫吘贡伙L(fēng)投相中，或者具備上市資格的企業(yè)為少數(shù)佼佼者。我不排除可能有些企業(yè)風(fēng)投進(jìn)去的時(shí)候沒(méi)選對(duì)，沒(méi)選準(zhǔn)，但是大多數(shù)的風(fēng)投進(jìn)去以后對(duì)企業(yè)的選擇和了解是很透的，好像是把企業(yè)五臟六腑什么都了解的很清楚，都知道企業(yè)今后怎么樣，它再?zèng)Q定怎樣進(jìn)去，或者以什么價(jià)格才能進(jìn)去。所以可能行業(yè)里經(jīng)常會(huì)說(shuō)，這個(gè)企業(yè)被哪家風(fēng)投看中了，進(jìn)去以后，一般大家對(duì)企業(yè)本身競(jìng)爭(zhēng)的認(rèn)可也會(huì)有很大的變化。

　　第五個(gè)，企業(yè)的品牌價(jià)值也將會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的高度。這個(gè)可能大家也都知道，在我們中國(guó)連鎖企業(yè)很多很多，但是真正上市的連鎖企業(yè)實(shí)際上在我看來(lái)還不多，可以說(shuō)是很少很少，過(guò)去幾年像我們聯(lián)華超市在香港上市，百聯(lián)股份在上海上市，最近幾年的上市企業(yè)像步步高，人人樂(lè)，三江。這些企業(yè)上市以后對(duì)企業(yè)的品牌價(jià)值將帶來(lái)很大的幫助，這個(gè)價(jià)值不僅僅是體現(xiàn)在它具有多大的市值，而是供應(yīng)商對(duì)于它的支持，人才的引進(jìn)，消費(fèi)者可能帶來(lái)的美譽(yù)度將會(huì)有很大的變化。因?yàn)楹芏嘞�費(fèi)者本身就是股權(quán)的投資者，他也是個(gè)股東，我就是百聯(lián)股份的股東，我買了很多百聯(lián)股份的股票，我經(jīng)常會(huì)關(guān)注你們會(huì)怎么樣，今天表現(xiàn)會(huì)怎么樣，企業(yè)發(fā)生了什么變化，所以這樣的話就我自己內(nèi)心角度來(lái)說(shuō)也愿意到百聯(lián)股份下屬的企業(yè)去購(gòu)買我的東西，去消費(fèi)，就是這樣一個(gè)情況。所以我想企業(yè)進(jìn)駐資本市場(chǎng)以后帶來(lái)的變化很多，但是不外乎比較大的是五個(gè)變化，這里面特別要說(shuō)明的是，大家不僅僅認(rèn)為風(fēng)投就是要錢，所以我看上次在北方看了一個(gè)會(huì)，我不缺錢，我不需要融資，我不愿意人家加入我們的企業(yè)。我現(xiàn)在也運(yùn)作的蠻好，我的家族文化也不錯(cuò)，但是我想和大家交流的說(shuō)，融資也好、上市也好，我相信不完全帶來(lái)的是錢，因?yàn)檎嬲�能上市的企業(yè)實(shí)際上是不缺少錢的，很多情況下是不缺錢的，而缺的是機(jī)制，缺的是組織的變化，組織創(chuàng)新、組織發(fā)展的工作，機(jī)制的完善，這是一個(gè)很大的好處和變化。

　　資本進(jìn)入之后對(duì)企業(yè)可能會(huì)有哪些挑戰(zhàn)？

　　可能會(huì)有幾個(gè)比較集中的挑戰(zhàn)，比較突出的我想有以下幾個(gè)方面。一個(gè)企業(yè)核算的規(guī)范由此帶來(lái)經(jīng)營(yíng)成本的提高成為企業(yè)未來(lái)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，剛才裴秘書(shū)長(zhǎng)說(shuō)今年租金提升30%，員工工資提升很多，我們都是為房產(chǎn)商、房東打工，我們連鎖企業(yè)很少為銀行打工，但是為房東打工很多，為員工打工也很多，自己老板沒(méi)留下什么錢。我們做風(fēng)投以后可能對(duì)企業(yè)核算規(guī)范這一塊經(jīng)營(yíng)成本提高了，壓力很大。在我有限的數(shù)據(jù)里面看到當(dāng)一個(gè)企業(yè)是按照原來(lái)核算體系是個(gè)分散的，報(bào)稅制經(jīng)營(yíng)模式的話，凈利潤(rùn)可能13%到15%很高，但是上市以后，按照國(guó)家的財(cái)稅核算體系變化以后，可能所謂原來(lái)13%到15%只能就6%到7%，因?yàn)樗�里面可能�?huì)有很多的稅務(wù)成本和勞動(dòng)力的費(fèi)用成本，通俗一點(diǎn)就是正規(guī)化，這一塊是很大的。所以如果說(shuō)你要選擇走這條路的話，進(jìn)資本市場(chǎng)的話，那你必須有相對(duì)高的毛利率，必須有相對(duì)長(zhǎng)期的企業(yè)發(fā)展的這些空間，這是肯定要有的，如果說(shuō)今天整個(gè)公司毛利率在15%到20%，再來(lái)一個(gè)正規(guī)化，我看確實(shí)比較辛苦，比較難。如果說(shuō)你有50%、60%毛利率的話，那消化這些成本對(duì)融資企業(yè)帶來(lái)的增值角度，兩筆帳算一下還是值。我是這么判斷的，如果這個(gè)企業(yè)由于正規(guī)化以后每年多支出兩三千萬(wàn)，三年五年可能多增加一億五的支出，但是融資以后對(duì)企業(yè)價(jià)值的提升或者上市以后對(duì)企業(yè)價(jià)值的提升，那可能是1.5億的十倍，如果是創(chuàng)始人的話，那原始投資的增值這一塊是會(huì)大大大于費(fèi)用增加這一塊，我認(rèn)為是值，而且如果你想把企業(yè)做一個(gè)億可以，做十個(gè)億，做二十個(gè)億，一個(gè)企業(yè)做到一百億，甚至千億企業(yè)，在一個(gè)地區(qū)要跨地區(qū)，從廣州走向華南，華南走向華東，華東走向華北，如果說(shuō)你還要用原來(lái)這種核算體系的話，實(shí)際上政治風(fēng)險(xiǎn)是很大的。

　　第二個(gè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就是股權(quán)企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的不合理或者沒(méi)有前瞻性，可能對(duì)公司治理制度留下隱患。最近大家關(guān)心的國(guó)美事件，據(jù)我看好像更多的不在于每個(gè)人情況怎么樣，只是說(shuō)對(duì)于公司的治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的合理不合理，以及有些人會(huì)討論職業(yè)經(jīng)理人的治理公司，要不要引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人組織公司的大治方針。會(huì)有這樣的矛盾，原來(lái)你就是原始創(chuàng)始一個(gè)人，三個(gè)人，或者是家屬性的，那就可以一個(gè)人說(shuō)了算，可能會(huì)引進(jìn)風(fēng)投進(jìn)來(lái)，客觀進(jìn)入上市的話對(duì)決策機(jī)制，治理機(jī)制都會(huì)帶來(lái)變化，如果設(shè)計(jì)不合理，內(nèi)部文化溝通不行，可能會(huì)帶來(lái)這些問(wèn)題。但是我提出這個(gè)問(wèn)題本身我認(rèn)為實(shí)際上這是一種必然，因?yàn)槟阆胱霭倌昶髽I(yè)，你不可能讓我們?cè)�始�?chuàng)始人長(zhǎng)期的又要掌握股權(quán)，又要組織經(jīng)營(yíng)，因?yàn)閾?jù)我的觀察我們現(xiàn)在投資的連鎖企業(yè)也很多，沒(méi)有投資多少馬上感覺(jué)一個(gè)人吃不消了，不可能管那么多，因?yàn)槟愕钠髽I(yè)從一個(gè)億做到十個(gè)億，你的企業(yè)從上海，廣州或者深圳出去，但是要走向全國(guó)，那這一塊整個(gè)管理的方式和方法發(fā)生很大的變化。所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)說(shuō)，除非這個(gè)企業(yè)不想發(fā)展，如果這個(gè)企業(yè)想發(fā)展，想跨地區(qū)的發(fā)展，必然會(huì)帶來(lái)新的組織架構(gòu)討論和新的股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。很多人也說(shuō)沒(méi)上市也做的很好的，沒(méi)上市也可以做的很好，但是你仔細(xì)看看它，盡管沒(méi)有上市，但是公司內(nèi)部的組織架構(gòu)和管理模式實(shí)際上有很大的變化，我相信如果它沒(méi)有這些變化，這個(gè)公司是做不大的。所以如果這樣融資的話可能會(huì)帶來(lái)這些矛盾隱患，問(wèn)題是你怎么對(duì)待和處理。

　　第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是固有的管理方式將受到?jīng)_擊。組織創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新將成為必然，企業(yè)的透明度要提高，這個(gè)和股權(quán)多元化帶來(lái)了管理的開(kāi)放，經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)化，人才的市場(chǎng)化，管理的透明度的提升是一致的。這個(gè)可能會(huì)逼著這個(gè)企業(yè)從一個(gè)相對(duì)封閉的企業(yè)管理模式走向相對(duì)開(kāi)放的、相對(duì)市場(chǎng)化的管理機(jī)構(gòu)、管理模式，這樣才能帶來(lái)可能，但是這些都是挑戰(zhàn)，如果說(shuō)在這三個(gè)方面我們的創(chuàng)始人或者我們的企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)者沒(méi)有這方面的準(zhǔn)備，我勸不要急于融資，也不要急于上市，如果在這方面沒(méi)有積極準(zhǔn)備，我認(rèn)為上市會(huì)受到?jīng)_擊，簡(jiǎn)直不可能的。到底我們?nèi)绾芜x擇這些企業(yè)，我自己也在想，因?yàn)槲乙彩情L(zhǎng)期做企業(yè)的，從企業(yè)的角度理解這些東西，我自己個(gè)人感覺(jué)影響企業(yè)選擇的因素可能來(lái)自于這四個(gè)方面：

　　第一個(gè)方面，企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)和速度要求。也就是說(shuō)，企業(yè)未來(lái)五年未來(lái)十年怎么考慮，決定你用怎樣的發(fā)展模式和經(jīng)營(yíng)方式。老實(shí)說(shuō)我們創(chuàng)造了很多企業(yè)的融資，有進(jìn)入也有沒(méi)有進(jìn)入的，在這個(gè)過(guò)程我們都發(fā)現(xiàn)了一個(gè)情況，凡是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)自己未來(lái)有目標(biāo)，希望在這個(gè)行業(yè)里，在這個(gè)品類當(dāng)中成為地區(qū)老大，這個(gè)地區(qū)并不是一個(gè)小城市的概念，是一個(gè)大城市的概念，甚至成為全國(guó)老大。那么他對(duì)這些要求的迫切性，改變現(xiàn)狀的迫切性是很高的。凡是他自己比較冷靜的想一想，面對(duì)行業(yè)趨勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)格局的判斷，感覺(jué)到競(jìng)爭(zhēng)很激烈，他光靠自己的力量，光靠自己的資源，光靠自己這些資本是不足夠讓他做大的話，那么他就會(huì)選擇開(kāi)放性的進(jìn)入。國(guó)際的資本是看好中國(guó)市場(chǎng)的，我個(gè)人怎么判斷的，一百年前是歐洲的發(fā)展，五百年前在歐洲和日本，現(xiàn)在在中國(guó)，再過(guò)三十年可能在非洲，全球的資本流量可能是這樣走，現(xiàn)在中國(guó)資本流量很大，而且他們也很看好中國(guó)市場(chǎng)。最近從行業(yè)里也做一些討論，也做了一些研究，有些財(cái)經(jīng)人士問(wèn)很多行業(yè)的投行者，他說(shuō)你們看好中國(guó)的行業(yè)，最想投的是什么行業(yè)，如果排序的話是怎樣?在我印象當(dāng)中大家一直感覺(jué)就是零售業(yè)，

　　第二個(gè)是新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)，第三個(gè)是新能源產(chǎn)業(yè)。我個(gè)人認(rèn)為，為什么把零售業(yè)放在第一位，因?yàn)榱闶蹣I(yè)和國(guó)計(jì)民生有很大的發(fā)展，中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力是在于二三線城市的發(fā)展，在于農(nóng)民購(gòu)買力大大提升，中國(guó)還有九億左右的農(nóng)民購(gòu)買力大大提升，這些大大提升以后可能對(duì)零售的要求、市場(chǎng)要求也很大，而且大家知道，我覺(jué)得是中央所提出的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型很重要的內(nèi)容就是提高內(nèi)需，提高內(nèi)需無(wú)非要提高中國(guó)國(guó)人的消費(fèi)水平，那么零售業(yè)顯然是可以的。而且中國(guó)又是地大物博，盡管大家認(rèn)為譬如沃爾瑪、家樂(lè)福、大潤(rùn)發(fā)、歐尚都是做的很好，競(jìng)爭(zhēng)能力很強(qiáng)，但是就中國(guó)那么大的一個(gè)市場(chǎng)，那么多元化的需求，中國(guó)零售業(yè)的機(jī)會(huì)是很多的。當(dāng)然新能源、新經(jīng)濟(jì)我就不說(shuō)了，新經(jīng)濟(jì)大家也看好，最近新經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，最近我看到很多在網(wǎng)上做這些的都是這一塊東西。

　　在怎樣的情況下我們要做怎樣的選擇？

　　我的感覺(jué)，如果說(shuō)我們的老板，我們的企業(yè)家對(duì)這四個(gè)問(wèn)題想的很清楚的話，我相信你們會(huì)作出比較大的好的判斷。最近我也看了中央二臺(tái)兩套系列電視片，一個(gè)是叫《華爾街》，一個(gè)是《公司的力量》，我建議沒(méi)看過(guò)的同仁看一看，這里面他們對(duì)資本市場(chǎng)的兩重性做了很大的很深刻的描述，就是全球范圍來(lái)說(shuō)。他們公司建立的兩重性也做了很全面的描述，但是有一點(diǎn)我認(rèn)為正面的描述都是什么呢，任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都需要資本的進(jìn)入，更早的像美國(guó)一八四幾年鐵路線的建立都是由于資本的進(jìn)入，才能使當(dāng)時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)有很大的發(fā)展。我想我們公司的發(fā)展都會(huì)是這樣，對(duì)公司的建立也是這樣，《公司的力量》也是講了這一點(diǎn)，社會(huì)所有人類所有的經(jīng)濟(jì)生活活動(dòng)都離不開(kāi)公司的組織，而這個(gè)公司組織又是開(kāi)放的，又是相當(dāng)于市場(chǎng)化的運(yùn)作，但是公司也有破壞的力量，像這次雙匯事件就是破壞的力量。所以像這種，你們看了這兩個(gè)電視片以后，你們會(huì)對(duì)自己所處的社會(huì)格局理解以及行業(yè)的分析，以及企業(yè)的判斷，我相信你們會(huì)有一個(gè)比較深的更細(xì)的考慮。
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