出品/聯(lián)商網(wǎng)

撰文/李瑟

3月7日晚間，貴人鳥一口氣發(fā)布了停牌公告、關(guān)于公司股票觸及交易類退市指標(biāo)的風(fēng)險提示公告以及關(guān)于延期回復(fù)上交所問詢函的公告，宣布自3月8日開市起停牌。

公告顯示，截至3月7日，公司股票收盤價為0.67元/股，因公司股票連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元，已觸及交易類退市指標(biāo)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司的相關(guān)證券自3月8日起停牌。

公告指出：上交所將在公司觸及交易類退市情形之后5個交易日內(nèi)，向公司發(fā)出擬終止其股票上市的事先告知書。上交所將自公司觸及交易類退市情形之日后15個交易日內(nèi)，根據(jù)上市委員會的審核意見，作出是否終止公司股票上市的決定。公司向上交所申請聽證的，自上交所收到公司聽證申請至聽證程序結(jié)束期間不計入前述期限。上交所在公告上市公司股票終止上市決定之日后5個交易日內(nèi)對其予以摘牌，公司股票終止上市。

這也意味著貴人鳥將被「強制退市」。

《聯(lián)商網(wǎng)》查閱發(fā)現(xiàn)，截至2024年3月8日，貴人鳥總市值為10.53億元，距離其巔峰時期的427億元縮水超416億元。

從2014年1月登陸A股，摘得中國運動鞋服賽道第一股桂冠，到巨額虧損、強制退市，貴人鳥何以至此？

01

上市十年 虧損五年

門店凈減少近4000家

2014年1月，貴人鳥在上海證券交易所正式掛牌上市，成為2014年A股IPO(首次公開募股)重啟后，首家掛牌的福建企業(yè)，也是首家登陸A股市場的中國體育用品企業(yè)。

上市首年，貴人鳥交出的成績單其實并不算亮眼。

根據(jù)公告，2014年貴人鳥營收19.2億元，比2013年的24.06億元減少4.86億元，3.12元的凈利潤也比2013年減少1.11億元。

而首次虧損出現(xiàn)在2018年，并且連虧三年，這也是貴人鳥首次面臨退市風(fēng)險。

根據(jù)貴人鳥財報，2018年貴人鳥虧損6.86億元，2019年虧損高達(dá)10.18億元，2020年虧損3.82億元。

2021年短暫「回血后」，2022年和2023年則再次陷入虧損。

財報顯示，2022年貴人鳥虧損941.4萬元。此外，根據(jù)貴人鳥1月披露的業(yè)績預(yù)告，2023年虧損幅度大增至4.85億元。

這意味著貴人鳥的A股十年征戰(zhàn)中，有五年都在虧損，且五年合計虧損超25.8億元。

除了業(yè)績外，另一組更直觀的數(shù)字則是門店數(shù)量的減少。

根據(jù)貴人鳥財報，截至2013年12月31日，貴人鳥的門店總數(shù)為5560家，而到了2023年年底，這一數(shù)字已經(jīng)變?yōu)?584，這意味這貴人鳥門店數(shù)量較2013年底已經(jīng)減少了3976家。

貴人鳥的快速擴張出現(xiàn)在2008年之后，憑借著北京奧運會成功舉辦的東風(fēng)，國產(chǎn)運動品牌開始「瘋狂擴張」，以此來搶占市場，擴大影響力。

以三四線城市作為主戰(zhàn)場的貴人鳥也不例外，根據(jù)媒體公開報道，2009年貴人鳥開店969家，2010年新開2070家，2011年新開店鋪1190家。

這意味著在開店最夸張的2010年，平均每天就能新開5家門店。當(dāng)時貴人鳥宣稱，未來每年要實現(xiàn)新增門店1000-2000家，在未來計劃三至四年內(nèi)將門店數(shù)量拓展至萬家。

瘋狂擴張的結(jié)果是貴人鳥雖然「影響力」有所提升，但是卻被曝陷入資金難題，彼時有媒體指出，貴人鳥上市或許是為了解決資金鏈問題。

分水嶺出現(xiàn)在2012年，彼時恰逢Zara等快時尚品牌在中國市場發(fā)展的「黃金時期」，休閑服飾對運動服飾發(fā)起了沖擊，「收縮」「轉(zhuǎn)型」成為運動品牌的主要策略。

喊出萬店計劃的貴人鳥也不得不「減少開店，擴大關(guān)店」比例。

根據(jù)財報：2014年貴人鳥新開248家，關(guān)閉門店782家，到了2015年，關(guān)閉門店已經(jīng)達(dá)到1126家。

從2016年到2021年，貴人鳥關(guān)閉門店數(shù)量分別為845、879、1372、1162、1384、206家，門店總數(shù)也已經(jīng)下降至1532家(截至2021年年底)。

更為重要的是，雖然大舉關(guān)店，貴人鳥卻始終沒能擺脫資金鏈和債務(wù)問題。

02

「瘋狂」收購

債務(wù)危機貫穿貴人鳥上市始終

2015年，貴人鳥創(chuàng)始人林天福憑借190億身家，登頂泉州市首富，這算是貴人鳥難得的高光時刻之一，大多數(shù)時間，貴人鳥都被資金和債務(wù)問題困擾。

「瘋狂開店」和「大肆收購」確實讓貴人鳥債務(wù)纏身。

根據(jù)泰亞股份2011年的招股書顯示，貴人鳥早在2006年度就因流動資金周轉(zhuǎn)緊張向泰亞股份暫借周轉(zhuǎn)金1400萬元。此后，于2008年7月18日為貴人鳥提供總計6000萬元授信擔(dān)保，直至2009年12月31日，上述授信額度項下的授信才全部結(jié)清。

上市之后貴人鳥更是快速發(fā)起融資。

上市兩個月后，貴人鳥發(fā)布公告宣布擬發(fā)行不超過8億元的五年期公司債券，募集的資金將用于補充營運資金，而在上市之前，如此迅速的融資被行業(yè)認(rèn)為與貴人鳥面臨的資金壓力有密切的關(guān)系，融資或許是為了解決流動資金問題。

更為重要的是，當(dāng)時貴人鳥給自己規(guī)劃了新發(fā)展計劃。在2014年年報中，貴人鳥表示要推動公司由傳統(tǒng)運動鞋服經(jīng)營向體育產(chǎn)業(yè)運營戰(zhàn)略升級，成長為中國體育產(chǎn)業(yè)集團化的龍頭企業(yè)。

于是貴人鳥開啟了「買買買」之路。

根據(jù)《聯(lián)商網(wǎng)》不完全統(tǒng)計，2015年貴人鳥與虎撲體育成立體育產(chǎn)業(yè)基金動域資本，投資懂球帝、智慧運動場等14個項目，進(jìn)軍體育服務(wù)行業(yè)；投資西班牙足球經(jīng)濟公司BOY進(jìn)入賽事運營、體育經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域；與大體協(xié)、虎撲等成立康湃思，進(jìn)軍校園體育產(chǎn)業(yè)。

2016年增資運動品牌零售商杰之行、收購電商平臺名鞋庫、獲得AND1品牌30年授權(quán)許可等，開始銷售耐克、阿迪、李寧、范斯、匡威、彪馬、新百倫等品牌，此外，2016年，貴人鳥還計劃收購?fù)到∩矶垂?o:p>

2017年，貴人鳥收購PRINCE品牌在中國(含中國大陸、香港、澳門和臺灣)及韓國區(qū)域的商標(biāo)資產(chǎn)所有權(quán)，并成為PRINCE品牌全球指定生產(chǎn)供應(yīng)商，意圖進(jìn)軍一二線城市市場。

越買越多的貴人鳥債務(wù)問題也更加嚴(yán)重。

2015年至2020年，貴人鳥資產(chǎn)負(fù)債率從50.6%激增至99.25%。

前文提到過，2018年貴人鳥出現(xiàn)了上市以來的首次虧損，撐不住的貴人鳥在這一年開始轉(zhuǎn)讓股權(quán)——出售子公司杰之行股權(quán)、轉(zhuǎn)讓湃思體育和康湃思咨詢的股權(quán)、將貴人鳥上海股權(quán)轉(zhuǎn)讓給九牧王，但是這些舉措并未讓貴人鳥止損。

直到2021年，貴人鳥迎來了短暫回血。

因為捐款賑災(zāi)，貴人鳥被網(wǎng)友「野性消費」，根據(jù)彼時飛瓜數(shù)據(jù)顯示，在抖音“貴人鳥官方賬號”一周直播中銷售額達(dá)到1743萬元，其中最高是在2021年7月24日當(dāng)日創(chuàng)造了1292萬元的銷售額。股票也短暫的迎來了連續(xù)4個漲停板。

2021年財報中，貴人鳥稱2021年是公司浴火重生、鳳凰涅槃的一年。3.61億元的凈利潤，讓貴人鳥一舉終結(jié)了此前三連虧的慘狀，成功躲過第一次退市危機。

然而貴人鳥并未抓住這波紅利，「質(zhì)量」和「售后問題」成為小紅書上博主吐槽最多的兩項，一個不容忽視的事實是，自從2021年完成司法重整后，貴人鳥便將運動鞋服產(chǎn)品以自主生產(chǎn)為主轉(zhuǎn)為外協(xié)加工采購。

模式的轉(zhuǎn)變，讓貴人鳥質(zhì)量變得「不可控」，貴人鳥逐漸被消費者「拋棄」。

03

避實務(wù)虛？

貴人鳥拋棄鞋服業(yè)務(wù)

在貴人鳥官網(wǎng)，貴人鳥用「豐衣」「足食」來形容自己的鞋服、糧食兩項主營業(yè)務(wù)。

時間推回到2021年，這一年依然是貴人鳥發(fā)展的關(guān)鍵一年。

2021年，貴人鳥設(shè)立了全資子公司上海米程萊貿(mào)易有限公司，后來該公司更名為金鶴米程萊農(nóng)業(yè)(上海)有限公司。天眼查顯示，該公司經(jīng)營范圍包括食用農(nóng)產(chǎn)品零售；食用農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)；初級農(nóng)產(chǎn)品收購；農(nóng)副產(chǎn)品銷售等。至此，貴人鳥形成了“鞋服+糧食”的雙輪驅(qū)動。

2021年8月，貴人鳥發(fā)布《關(guān)于變更公司董事長的議案》公告，宣布選舉李志華為公司新任董事長，公司法定代表人將由林思萍變更為李志華。

等到李志華正式入主接手貴人鳥后，公司持續(xù)推進(jìn)糧食貿(mào)易業(yè)務(wù)。

根據(jù)財報，2021年，糧食貿(mào)易占貴人鳥營收的比重為17.31%，但到了2022年，該板塊占公司營收的比重已攀升至50.54%，超過運動鞋服板塊的35.89%。

到了2023年，貴人鳥決定逐步結(jié)束經(jīng)營36年之久的運動鞋服業(yè)務(wù)。

貴人鳥表示，鑒于運動鞋服業(yè)務(wù)自司法重整以來，收入下降、持續(xù)虧損等原因，公司將對運動鞋服業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。

貴人鳥計劃通過包括但不限于授權(quán)許可、出售、租賃等方式，將“貴人鳥”、“Prince”等品牌資產(chǎn)和其他各項運動鞋服相關(guān)資產(chǎn)的處置，并逐步退出運動鞋服業(yè)務(wù)。

糧食業(yè)務(wù)作為公司未來主要經(jīng)營發(fā)展方向。

不過，糧食業(yè)務(wù)也沒能推動貴人鳥持續(xù)盈利。

“避實務(wù)虛”。

一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士告訴《聯(lián)商網(wǎng)》：“都是做實業(yè)的人，但融資成本太高了，導(dǎo)致貴人鳥避實向虛”。

資本市場需要故事，貴人鳥算不上是講故事高手。

然而隨著「理性消費」「追求性價比」成為主流消費觀之一，「鎖定退市」的貴人鳥也許還會迎來新的機會，未來貴人鳥將飛向何方，《聯(lián)商網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。