在引入騰訊投資幾天后，永輝超市又大手筆入股紅旗連鎖，再次被輿論推到風(fēng)口浪尖。

12月22日，永輝超市公告稱，公司董事會(huì)同意以5.80元/股作價(jià)受讓紅旗連鎖實(shí)際控制人曹世如、股東曹曾俊所持有的紅旗連鎖股份共16320萬(wàn)股(占其總股本12％)，并授權(quán)簽署有關(guān)股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，上述交易總價(jià)為9.4656億元。

此次入股紅旗連鎖，進(jìn)一步推動(dòng)了永輝超市在四川的布局速度。

目前國(guó)內(nèi)超市零售行業(yè)處于區(qū)域爭(zhēng)霸的現(xiàn)狀，永輝超市、大潤(rùn)發(fā)等均在加快擴(kuò)張步伐。

值得關(guān)注的是，此前永輝超市希望借由聯(lián)華超市(港股00980)進(jìn)入華東市場(chǎng)，但最終卻以拋售所持股票收?qǐng)觥４舜稳牍傻募t旗連鎖在四川具有較高的的市場(chǎng)覆蓋度，永輝超市則有其生鮮優(yōu)勢(shì)，雙方攜手能達(dá)到1+1>2的效果嗎？

并購(gòu)頻頻，教訓(xùn)也深刻

“永輝超市并購(gòu)紅旗連鎖在于其四川市場(chǎng)上的份額占比高，紅旗連鎖主營(yíng)業(yè)務(wù)是便利店，目前永輝超市仍是以大賣(mài)場(chǎng)為主，未來(lái)社區(qū)超市和便利店的增長(zhǎng)空間更大，與紅旗連鎖合作在于增強(qiáng)永輝在小型門(mén)店領(lǐng)域的實(shí)力。”零售專家胡春才對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

今年前三季度，紅旗連鎖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.15億元，同比增長(zhǎng)10.58％；凈利約1.36億元，同比增長(zhǎng)0.62％。截至2017年6月30日，紅旗連鎖門(mén)店已達(dá)2713家。

而2017年上半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，永輝在重慶擁有108家門(mén)店(僅次于福建的126家)，而在四川只有42家門(mén)店。入股紅旗連鎖將加大永輝超市在成都市場(chǎng)的進(jìn)一步布局。

實(shí)際上，“牽手”紅旗連鎖也并非永輝超市首次入股零售同行。2013年至2014年間，永輝超市通過(guò)數(shù)次增持成為中百集團(tuán)第二大股東，隨后雙方簽署合作協(xié)議，進(jìn)行聯(lián)合采購(gòu)。

今年7月，中百集團(tuán)公布的公告顯示，公司二股東永輝超市近期增持公司股份至25%，且不排除未來(lái)12個(gè)月繼續(xù)增持的可能性。而永輝超市也在公告中表達(dá)了可能繼續(xù)增持中百集團(tuán)股份的想法。

近兩年持續(xù)全國(guó)性擴(kuò)張的永輝超市，正借助資本運(yùn)作的方式快速進(jìn)入市場(chǎng)。此前包括人人樂(lè)、新華都等零售企業(yè)的全國(guó)性擴(kuò)張都以失敗告終，但永輝的擴(kuò)張得益于其以生鮮為核心，受到電商沖擊較小。可盡管如此，永輝超市的擴(kuò)張路走得也并不順利。

2015年4月，永輝超市曾以約7.44億元的代價(jià)受讓聯(lián)華超市21.17％股權(quán)，成為聯(lián)華超市第二大股東。雖然永輝超市希望借由聯(lián)華超市進(jìn)入華東市場(chǎng)，可就在一年后，永輝超市將所持聯(lián)華超市股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓，改造計(jì)劃以失敗告終。

“聯(lián)華超市作為國(guó)有企業(yè)，機(jī)構(gòu)復(fù)雜，雙方的改造失敗與經(jīng)營(yíng)沒(méi)有關(guān)系，而是與國(guó)資的效率、企業(yè)文化落后有關(guān)。”昭邑零售管理有限公司總經(jīng)理劉暉對(duì)記者表示。

在胡春才看來(lái)，永輝入股聯(lián)華還是有一些幫助的，比如對(duì)生鮮和門(mén)店改造，但與其預(yù)期有一定差距，最核心的問(wèn)題還是文化相融。

“企業(yè)并購(gòu)失敗主要在于文化不相容，聯(lián)華作為老國(guó)企接受改造有一定過(guò)程，而且作為‘老貴族’的聯(lián)華內(nèi)心其實(shí)是排外的，永輝超市面對(duì)聯(lián)華這個(gè)老國(guó)企，并沒(méi)有找到合適的方法既安撫之又帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)往前走。”

永輝此次入股紅旗連鎖同樣是發(fā)力深度合作。根據(jù)公告顯示，永輝超市與紅旗連鎖將在體制建設(shè)、供應(yīng)鏈管理、新業(yè)務(wù)拓展等方面開(kāi)展深入合作。

不過(guò)，劉暉并不看好永輝超市和紅旗連鎖的合作。“紅旗連鎖是黨委控制的零售企業(yè)，紅旗連鎖董事長(zhǎng)曹世如也是該公司黨委書(shū)記，雙方的合作成敗與經(jīng)營(yíng)能力無(wú)關(guān)，還是和體制機(jī)制企業(yè)文化有關(guān)。”

轉(zhuǎn)型科技型公司，效果存疑

永輝超市近年來(lái)動(dòng)作頻頻，不斷和零售業(yè)、科技巨頭走近，永輝超市的對(duì)外收購(gòu)也暴露了其快速擴(kuò)張的思路。

今年年初，永輝超市旗下子公司永輝控股參股收購(gòu)美國(guó)達(dá)曼國(guó)際公司40%股權(quán)，達(dá)曼國(guó)際是全球最大的零售商服務(wù)企業(yè)。今年3月，永輝超市還通過(guò)參與定增獲得星源農(nóng)牧15%股份，后者是福建的一家農(nóng)業(yè)企業(yè)。早在2015年永輝超市還獲得京東的投資，之后與韓國(guó)食品行業(yè)巨頭CJ集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作。

實(shí)際上，隨著電商業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，整個(gè)零售行業(yè)的格局也發(fā)生著變革，以拼線下為主要競(jìng)爭(zhēng)手段的思路，很難令企業(yè)應(yīng)對(duì)電商的沖擊，必須實(shí)行線上線下融合走新零售道路。

2017年10月11日，永輝超市發(fā)公告稱，董事鄭文寶、葉興針，副總裁謝香鎮(zhèn)、陳金成分別致函公司董事會(huì)，表示因個(gè)人原因及為繼續(xù)支持公司成為更開(kāi)放型的公眾公司及科技型零售企業(yè)，更好地服務(wù)社會(huì)及為股東創(chuàng)造更大的價(jià)值，各辭去公司董事或副總裁職務(wù)。

資料顯示，截至今年6月底，鄭文寶、葉興針、謝香鎮(zhèn)均持有公司1.91％股份，位列十大股東名單。

有分析認(rèn)為，這些高管離職是因?yàn)橛垒x超市發(fā)展到一定階段后，一些難以給永輝再帶來(lái)更多價(jià)值的人就得讓位了。換言之，這些元老們已經(jīng)跟不上新零售的發(fā)展步伐。

而元老們的退出與新股東的進(jìn)入也有一定關(guān)系，永輝超市的董事會(huì)成員構(gòu)成也在發(fā)生變化。與此同時(shí)永輝超市5%股份受讓給騰訊，也以實(shí)際行動(dòng)證明此前永輝超市董事長(zhǎng)張軒松將永輝超市打造成科技型公司的布局。

當(dāng)然，永輝超市的未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展必然需要大量資金，引入騰訊的投資也在情理之中。“騰訊入股永輝也是雙方需求，此前京東入股永輝超市也有自己的盤(pán)算，但京東和永輝的結(jié)合并沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)際效果。騰訊投資永輝也只是財(cái)務(wù)投資，不干涉其業(yè)務(wù)，騰訊作為與阿里并列的核心巨頭，對(duì)于永輝有核心價(jià)值。”胡春才表示。

“永輝屬于資金饑渴型企業(yè)，生鮮是永輝超市的核心競(jìng)爭(zhēng)力，但不能創(chuàng)造直接的現(xiàn)金流，永輝超市要維持龐大的開(kāi)店計(jì)劃目前來(lái)看依靠的是股權(quán)融資和銀行貸款。”在零售專家丁利國(guó)看來(lái)，這種股權(quán)融資模式有一定風(fēng)險(xiǎn)。如果經(jīng)營(yíng)狀況正常，每家新店的利潤(rùn)情況正常，開(kāi)新店不虧損對(duì)于資金問(wèn)題不大，但這考驗(yàn)的是永輝超市的開(kāi)新店質(zhì)量。此外，永輝超市主營(yíng)的生鮮業(yè)務(wù)能抵抗電商多大沖擊也是個(gè)問(wèn)題。

記者給永輝超市方面發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未回應(yīng)。

（來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 黃林夕）