物價漲勢趨于平緩政策效果逐漸顯現

今年無需擔心發生通貨緊縮(市場觀察)

在1-2月我國通脹漲幅呈現放緩勢頭后，即將公布的3月份CPI(居民消費價格指數)數據是否會再次抬頭，成為市場關注的焦點。專家認為，盡管3月份的CPI漲幅可能會出現一定回升，但隨著豬肉價格持續低迷以及農產品[2.73% 資金 研報]價格在春節后趨穩，以往影響物價波幅的“豬通脹”將難再現。尤其是在當前經濟下行壓力較大的情況下，國內需求的放緩也難以支撐物價的再次上行。

【一季度呈現溫和上漲】

今年以來，物價延續去年底以來放緩趨勢，在前兩個月繼續走低。在1月份同比上漲2.5%后，CPI同比漲幅在2月份進一步放緩至2.0%。

中國銀行[0.78% 資金 研報]發布報告認為，2014年前2個月CPI累計上漲2.2%，比去年同期回落0.4個百分點，為2010年以來同期最低值。

隨著氣溫回升以及春節因素的消失，農產品價格的下降將成為影響3月份CPI漲幅的關鍵因素。根據商務部和國家統計局公布的數據，3月份以來，受到蔬菜供應增加以及豬肉等肉類食品需求減少等原因，主要食品價格以降為主。其中，蔬菜和肉類等價格降幅較大，糧食價格基本穩定，水果價格略有上漲。因此，3月份食品價格環比將比2月份有一定回落，而非食品價格則會基本保持穩定。

此外，對物價影響較大的豬肉價格也不會出現大幅上行。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，由于目前豬肉價格處于相對較低的位置，生豬價格在每公斤10元左右，“豬通脹”并沒有出現，使得目前的CPI的漲幅不會有大幅的回升。就目前情況看，CPI環比漲幅和同比漲幅都不會出現大幅回升，物價上漲壓力仍然不大。

【全年通脹或將走低】

盡管蔬菜和豬肉價格走低，但難擋3月份CPI回暖趨勢。交通銀行[0.53% 資金 研報]發布報告認為，由于翹尾因素上升的推動，3月份CPI同比漲幅相比上月將出現明顯回升，初步判斷CPI同比漲幅可能在2.4%-2.6%左右。

然而，由于今年以來宏觀經濟數據下行，經濟增速放緩造成需求不足仍會制約全年物價上漲空間。交通銀行預計，今年一季度CPI同比可能低于2.5%，同時調低2014年全年CPI同比預測至2.6%。

中國國家信息中心發布報告預計，今年全年CPI將上漲2.5%，遠低于今年官方調控3.5%的目標。報告指出，從當前的經濟運行態勢看，2014年中國總需求穩中偏弱，經濟增速將比上年略有下降，這將成為抑制物價上漲的主要因素；其次，國內工業生產領域產能過剩，產品供大于求的格局短期內難以改變；第三，糧食產量連續10年豐收，國內糧價已經高于國際價格，上漲空間有限；此外，生豬存欄較高，快速上漲的動力不足。

不過，該報告也指出仍然存在推動物價上漲因素。從國內來看，一方面水、天然氣等資源產品價格改革的穩步推進將在一定程度上推高物價漲幅；另一方面，人口結構的變化將帶動低端勞動力價格快速上漲，推高服務價格。而從輸入通脹的因素來看，發達國家經濟增長動力的加強將帶動世界經濟增速穩中有升，加上當前地緣政治的影響，將在一定程度上推升大宗商品價格。

【經濟通縮可能性不大】

事實上，隨著CPI、PPI等經濟數據的陸續公布，如果通脹數據持續低于預期，市場甚至擔憂存在經濟通縮的可能性。


“中國的通脹率預期略有下滑，這反映了對中國經濟通縮風險正在強化的預判。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅認為，產能過剩、樓市整頓、人民幣貶值和宏觀經濟增長預期出現悲觀等負面跡象，強化了中國經濟進入通縮的預期。因此，今后出臺的各項政策一定要堅持擠出金融泡沫、扶持實體經濟轉型的政策取向。雖然市場會形成短期的悲觀預期，但隨著時間的推移，政策效果的顯現必將會改變悲觀預期。

不過，中國國家信息中心發布報告稱，理性情況下，CPI同比漲幅為負就認為是通貨緊縮，但實際經濟分析中一般認為CPI同比漲幅低于1%，且持續6個月以上，就認為是通貨緊縮。因此，根據今年國內物價的走勢和對通貨緊縮的界定，中國今年不會發生通貨緊縮。

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