來源/壹覽商業(yè)

作者/蒙嘉怡

大潤發(fā)與盒馬深陷出售傳聞。3月16日晚間，聯(lián)商網(wǎng)報道稱據(jù)知情人士透露，阿里內(nèi)部基本已經(jīng)確定，把大潤發(fā)和盒馬出售給中糧，大潤發(fā)約預估100億人民幣左右，盒馬約預估200億人民幣左右，雙方框架協(xié)議已經(jīng)擬定，是馬云在阿里內(nèi)部做了最后拍板。

此前的3月15日，有媒體援引知情人士消息稱，中糧要斥資百億收購大潤發(fā)，其副總裁李江已經(jīng)加入大潤發(fā)的釘釘。報道中進一步提及，大潤發(fā)目前正在裁員。不過，大潤發(fā)方面回應稱：假的，大潤發(fā)將保留通過法律途徑追究造謠者責任的權利。

事實上，大潤發(fā)和盒馬深陷出售傳聞，起點是源于今年2月7日阿里巴巴集團主席蔡崇信曾在在2024財年第三季度財報會表示，目前，阿里的資產(chǎn)負債表上依然有一些傳統(tǒng)的實體零售業(yè)務，它們不是核心聚焦業(yè)務，退出是合理的。但考慮到當前的市場情況，退出可能需要時間去實現(xiàn)。 

從這個財報會議上蔡崇信的發(fā)言推斷，銀泰商業(yè)和大潤發(fā)（高鑫零售）、盒馬出售的可能性已經(jīng)接近90%，只是在尋找合適報價和買家而已。

有這個前因在，如今盛傳的中糧300億收購大潤發(fā)與盒馬就顯得比較真，但在壹覽商業(yè)看來還有不少疑點。

首先，涉及各方企業(yè)目前對此事都態(tài)度曖昧，沒有正面回復。同時，高鑫零售作為上市公司，如果有資本并購動作，會有相關反應，但目前還比較平靜。

其次，就算買賣是真的，目前盛傳的大潤發(fā)100億、盒馬200億的估值有點不合理。

從營收規(guī)模來看，根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的2022年中國連鎖TOP100數(shù)據(jù)，盒馬2022年銷售總額為610億（含稅），而大潤發(fā)母公司高鑫零售在2023財年的收入達836.62億元（不含稅），雙方營收規(guī)模相差不少。

從門店數(shù)量來看，盒馬目前有超過360家門店在正常運行中，今年計劃新開70家門店。與之相對的，高鑫零售在2023年9月時就有485家大潤發(fā)、19家中潤發(fā)以及一家M會員店，且這個數(shù)字還在持續(xù)增加，今年將新開21家門店。

從經(jīng)營狀況來看，盒馬鮮生創(chuàng)立于 2015 年，與1997年進軍中國大陸市場的大潤發(fā)相比，在對市場的了解與教育方面顯得更為稚嫩。再者，盒馬目前還未實現(xiàn)全面盈利，而大潤發(fā)的是一家成熟公司，盈利能力比較穩(wěn)定。

從所持資產(chǎn)來看，截至2023年9月30日，高鑫零售旗下大賣場有33.3%為自有物業(yè)。與之相對的，盒馬幾乎沒有自有物業(yè)。

在壹覽商業(yè)看來，若真的給盒馬估值超過大潤發(fā)的理由，只能是因為盒馬的模式和品牌更年輕，而大潤發(fā)將在今后有持續(xù)性的門店租約到期風險。

事實上，最近一段時間盒馬與大潤發(fā)深受關注，主要是由于阿里戰(zhàn)略發(fā)生了變化。

除此之外，大潤發(fā)在2023年以來的閉店動作、盒馬折扣化戰(zhàn)略以及關閉部分門店都讓出售傳聞更為“可信”。不過，就像壹覽商業(yè)此前所說，從開店計劃上看，盒馬計劃新開70家門店，盒馬內(nèi)部對于未來的發(fā)展依舊是樂觀的。至于關店，這在一定程度上不是壞事。

最后，從價格看，2017年阿里收購大潤發(fā)224億港幣(約28.8億美元)，再加上6年來的數(shù)百億的投入和盒馬的投入，阿里300億元出手實在是虧得有點大。

然而，從中糧的角度說，中糧旗下有包括蒙牛、妙可藍多、長城葡萄酒、酒鬼酒、大悅城在內(nèi)的15家企業(yè)，實力雄厚。截至2022年底，集團資產(chǎn)總額6,956億元，2022年度，集團整體營業(yè)總收入7,414億元，利潤總額228億元。300億的收購資金，相當于一年多的凈利潤。如果能夠成功收購大潤發(fā)和盒馬，將能夠幫助中糧更好的整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈條，補足渠道環(huán)節(jié)。

顯然，2024年無論是對于阿里巴巴來說，還是盒馬和大潤發(fā)來說都是一個關鍵的年份。雖然，目前的一切都是猜測，但大家應該期待真實結果早點 出現(xiàn)，畢竟早點塵埃落定，早點穩(wěn)定下來對各方都是好事情。