聯商網消息：新零售戰局愈演愈烈。

過去半年多時間，線下新零售樣本永輝超級物種、天虹sp@ce、新華都海物會、步步高鮮食演義、百聯RISO、大潤發優鮮、世紀聯華·鯨選等相繼出爐；線上新零售業態本來生活線下旗艦店、美團“掌魚生鮮”等正式亮相、盒馬鮮生擴張加速……

轉型新零售后，這些企業上半年交出了什么樣的業績考卷？業態創新對于財報數據又有哪些貢獻呢？

《聯商網》以永輝超市、天虹股份、三江購物等三家企業為例，從市值、估值、門店拓展、營收、凈利、毛利率、現金流等7個方面對其進行了對比分析。

整體而言，利潤端增長明顯強于收入端;業態創新仍在有序推進，未來有望成為新的盈利點。

1、市值、估值

▲圖表中數據均為2017年9月11日交易截止數據

永輝超市：截止9月11日交易結束，市值672.80億元，估值方面，動態市盈率31.88。

天虹股份：截止9月11日交易結束，市值120.50億元，估值方面，動態市盈率16.07。

三江購物：截止9月11日交易結束，市值101.00億元，估值方面，動態市盈率76.45。

2、門店拓展

永輝超市：上半年新開64家門店，除綠標、紅標等常規門店新開35家外，還開出會員店、優選店、超級物種等29家。截至6月30日，共有門店549家，總經營面積452.44萬㎡，其中357家紅標店、132家綠標店、4家優選店、51家會員店和5家超級物種，此外，已簽約未開業門店224家。

天虹股份：上半年新開廈門君尚購物中心和蘇州石路CC.Mall，以及14家便利店。截止6月30日，經營綜合百貨66家（含2家天虹特許經營門店），營業面積約193萬平方米；經營購物中心6家，營業面積約46萬平方米；經營便利店162家。

三江購物：上半年新開門店9家，包括3家超市和6家鄰里店；同時關閉3家。截止6月30日，已開業門店164家，其中138 家分布在寧波及寧波周邊地區，26家分布在浙江省寧波以外地區。

3、營收、凈利

永輝超市：上半年實現營業總收入283.17億元，同比增長15.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.55億元，同比增長57.57%。

天虹股份：上半年實現營收89.83億元，同比上升5.14%；歸屬于上市公司股東凈利潤3.75億元，同比上升31.36%。實現可比店利潤總額同比增加14.04%。

三江購物：上半年實現營業總收入19.25億元，同比下降10.93%；歸屬于上市公司股東凈利潤0.66億元，較上年同期增加31.32%。

4、毛利率

永輝超市：上半年毛利率20.44%，其中生鮮及加工、食品用品、服裝分別為13.35%、18.28%、30.96%。

天虹股份：上半年毛利率25.30%，其中主營業務毛利率24.76% ，同比增加2.34%。

三江購物：上半年毛利率23.05%，其中主營業務毛利率19.19%，同比增加2.18%。

5、現金流

永輝超市：上半年經營活動產生現金流量凈額26.05億元，同比增加108.90%；投資活動產生現金流量凈額-54.67億元，同比下降3317.67%；籌資活動產生現金流量凈額-1.75億元，同比增加71.37%。

天虹股份：上半年經營活動產生現金流量凈額-6.17億元，同比下降-45.76%；投資活動產生現金流量凈額-6.81億元，同比增加23.00%；籌資活動產生現金流量凈額-2.88億元，同比增加34.83%。

三江購物：上半年經營活動產生現金流量凈額1.63億元，同比增加 24.27%；投資活動產生現金流量凈額-0.25億元，同比下降119.68%；籌資活動產生現金流量凈額-0.82億元，同比增加39.21%。

主要呈現以下五大特點：

1、3家企業市值均超100億：永輝、天虹、三江市值均超過100億，其中永輝更是高達670億，比三江市值的六倍還多。估值方面，三江高達76.45倍，而天虹只有16.07倍，不過有券商表示，天虹估值明顯較低。

2、永輝門店突破500家：在門店拓展方面，永輝依然保持著強勁勢頭，上半年其新開門店超過了60家，其新零售業態超級物種也正式亮相，目前已有8家門店開業；天虹和三江則相對較少，其中天虹新開的16家門店中有14家都是便利店，而三江新開門店的同時也調整關閉了3家門店。截止上半年，永輝門店總數已經突破500家，是三江門店的3倍之多。

3、凈利均超3成：上半年超市業態盈利成主流，永輝、天虹、三江凈利增長均超30%，其中永輝更是接近6成，這得益于永輝加快門店擴展；優化門店品類管理;以及合理利用閑置募集資金等。營收方面，永輝和天虹也都實現了較大幅度增長，而三江則下滑超10%，這“主要是公司與杭州阿里巴巴澤泰進行戰略合作而剝離了香煙經營業務，以及在2016年主動關閉效益不佳門店所致”，三江表示。

4、毛利率均超20%：永輝、天虹、三江其毛利率均處于較高水平，其中天虹已經達到25.30%。另外，三江主營業務毛利率同比增加2.18個百分比，這主要受益于“公司聚焦商品改革、優化品類、加快 商品周轉以及采用全程冷鏈配送減少商品損耗。”

5、現金流變動幅度明顯：上半年永輝經營活動產生的現金流量凈額整整翻了一倍，這主要是“銷售收入增長以及存貨減少所致”，同時投資活動產生的現金流量凈額下降多達33倍，這主要是對達曼、中百、星源農牧的投資以及理財產品增加所致；而三江投資活動產生的現金流量凈額也有明顯變動，主要系上年收回2億理財資金所致。

永輝超市：新零售轉型期再發力

永輝依然表現出極強的盈利能力，同時上半年迎來新零售業態超級物種的亮相。

“永輝引入京東戰投，進軍生鮮電商，推出“超級物種”業態。工坊系列與永輝超市共用供應鏈，憑借其成熟的冷鏈物流體系，在生鮮電商領域內優勢明顯，預計未來將成為永輝超市一大盈利點”，輝立證券表示。

正處于新零售轉型期的永輝，打造全球供應鏈，“云超+云創+云商+云金”四大板塊協同運作，業態迭代升級。

“基于永輝生鮮領域的競爭壁壘和長期發展潛力，我們認為，在新一輪行業浪潮中，永輝有望成為實體零售轉型升級的大贏家，發展成沃爾瑪級別的全國巨頭企業”，招商證券。

天虹股份：業態轉型初見成效

上半年，天虹不斷創新業態，開設全新超市品牌“sp@ce”及無人便利店 WELL GO。同時百貨實現轉型。

“從上半年經營數據來看，公司業態轉型已初見成效，未來隨著新開門店培育期結束，公司綜合毛利率有望繼續提升”，申萬宏源也表示。

中投證券也表示，“其超市收入穩步提升，自營比重提高帶來整體毛利率提升0.31 個PCT，可比同店利潤總額增長14%，復蘇態勢明顯。”

事實上，天虹一直致力于業態創新發展。

招商證券認為，天虹是新零售業態領先的實踐者，從購物中心到超市新業態再到無人便利店，公司始終走在業態變革的前沿，過去幾年提前的業態轉型目前也已進入收獲期。

“憑借新零售的提前布局以及線上線下協同的轉型舉措，公司未來業績有望率先反彈”，招商證券表示。

三江購物：未來成長空間很大

上半年，三江大舉進行門店改造。創新門店寧波“甬江店”于今年1月初開業，該店采用阿里巴巴集團的新零售經營模式，給顧客帶來了全新的購物體驗。

“未來，公司通過甬江店的運作，在經營中不斷探索和改善，為接下來新開的創新門店做好準備，努力給消費者創造更好的購物環境和消費體驗”，三江表示。

聯訊證券認為，創新門店是三江的新零售產品，甬江店的運作則是公司在為繼續新開創新門店進行的經營探索。

盡管三江上半年營收下降，但未來依然值得期待。

聯訊證券指出，公司主要經營區域是浙江寧波，區域性較強；阿里巴巴集團作為全球領先的電子商務平臺運營商，也是新零售概念的先行者。公司與阿里巴巴合作，有利于借鑒阿里巴巴先進的倉儲、營銷經驗，引入互聯網思維和視角，在新零售領域大展身手。

“未來，與阿里巴巴合作拓展的互聯網“新零售”業務帶來積極的影響，為公司的業績帶來較大的想象空間”，聯訊證券表示。

零售業復蘇加快，子行業分化明顯。

“從半年報數據來看，零售貿易行業的復蘇態勢已經確立，費用端的控制良好，盈利能力也得到了很大的提高，凈利潤表現也是比較靚麗”，財富證券表示。

不過，超市板塊分化嚴重。

同時“需求端的弱復蘇并不足以支持所有公司業績反轉，但整體競爭格局優化后（線上分流減弱，線下過度供給擠出），優秀龍頭公司有望真正享受行業集中度提升的整合紅利。”廣發證券則認為。

“各自細分行業的龍頭企業，未來仍有優勢，無論從管理能力還是規模優勢角度，未來子行業內的收購兼并都有利于龍頭企業的壯大。”光大證券表示。

（來源：聯商網 崔旭升）