除“互聯網+”外,目前房企口中最熱的詞莫過于“輕資產模式”。它們在這個新概念上動作不斷,令人眼花繚亂。

　　 什么是輕資產?

　　 DTZ戴德梁行華北區董事總經理王盛表示,房企傳統的重資產開發模式,需要在前期買地、建設上投入大量的資金,如今銷售遇冷,企業負債率上升,運營壓力、資金鏈承受巨大壓力。輕資產模式下,多數資金將來源于房地產基金或其他渠道,開發企業主要發揮其在設計、建造、招商及管理方面的專業能力。輕資產模式在美國等國家已經非常成熟。但是國內的房企剛剛開始探索這種模式。

　　 券商國泰君安認為,輕資產模式是“國外商業地產開發商的最終歸宿”,類似“鐵獅門小股操盤”,甚至不持股只操盤,避免資金沉淀,加快周轉,同時輕資產模式盈利能力更強,主要以租金凈收益為主,可以提升凈資產收益率。

　　 房企在商業地產領域轉型做輕資產,需要什么資源?多名商業地產人士表示,首先必須有已成功運營的明星案例,其次是大量的品牌資源以及可匹配的人員儲備。

　　 萬達董事長王健林此前表示,目前樓市呈現“L”形走勢,想要更快擴大規模,重資產模式已經不適合,只有輕資產模式才能更快發展。

　　 “輕資產模式其實才剛興起,還沒有哪家已經做出成績。”紅星商業總經理李嘉表示,這對紅星商業這類中型行業公司來說,是一個快速擴張的市場機會。

　　 ■　房企探索

　　 模式1　基金主導　商業開發+運營

　　 代表企業:萬達　挑戰:商業運營能力或有壓力

　　 雖然今年1月才宣布轉型輕資產,商業大鱷萬達卻來勢洶洶。憑借輕資產模式,5年后萬達廣場要從去年的109家急速擴大到400-500家。

　　 記者獲悉,到今年底,萬達總共有135個萬達廣場開業。在重資產模式下,萬達每年開店的速度是25家左右。而2016年預計開店50家,其中超過20家是“輕資產”,后年將翻番。

　　 “什么是輕資產,就是投資萬達廣場的錢不用我出,都是別人出,使用萬達的管理系統、品牌。”萬達董事長王健林4月15日在深圳交易所演講時表示,萬達只負責項目的選址、規劃設計、建造、招商、運營管理,所有投資獲得的收益,萬達和投資方以35:65分成。

　　 錢從哪兒來?王健林表示,萬達和多家基金、保險資金達成合作,目前已簽約了幾十個項目,未來還將有散戶眾籌。今年1月,萬達商業和光大安石、嘉實基金、四川信托和快錢公司(萬達旗下公司)簽署框架協議,擬在今明兩年間籌資240億元投入開發20家萬達廣場。

　　 券商中金分析,萬達輕資產模式的最終目標是在三四線城市執行拿地戰略時,用外部融資取代預售資金。

　　 王健林也不諱言,三四線城市房價低,只有走輕資產模式才能算過來賬,而公司從去年就研究輕資產轉型,目前已完成模塊、系統、資金合作等前期準備。

　　 “從前期來看,萬達模塊、執行力都非常好,但目前運營的100多家萬達廣場里,收益能讓萬達滿意的有幾家?萬達一年的獵頭費高到嚇人,但有些商場位置不好,換人也很難見效。”一位商業運營公司的高層對記者說。

　　 中國商業地產聯盟秘書長王永平表示,萬達的運營能力在行業屬于中等偏上水平,輕資產項目能否運營好,這對萬達是一個考驗。

　　 “管理跟得上,就不會翻船。”王健林稱,未來萬達商業管理將減少人力,實現“高度信息化”。

　　 模式2　引入基金　入股或接盤

　　 代表企業:萬科、龍湖、恒大　挑戰:更像是合作開發

　　 相比萬達、凱德、大悅城等主要進行商業地產開發運營的房企,以萬科為首的住宅開發商,在商業地產領域“輕資產”的探索上則更加偏向于引入基金,入股合作,補充資金。

　　 據悉,萬科在商業地產運營模式上,一直傾向于學習新加坡凱德商用的“輕資產”模式,將房地產金融和商業地產發展緊密結合,并借助REITs、私募基金等金融平臺來完成租售并舉,“養肥”之后賣掉,從而實現資產的滾動。去年底,萬科引入凱雷、麥格理等投資機構,將北京金隅萬科廣場等項目打包出售。

　　 龍湖則在開發環節就引入基金。今年1月,龍湖與加拿大養老基金投資公司聯合宣布,成立合資公司投資發展蘇州時代天街項目。而此前龍湖在開發重慶觀音橋龍湖新壹街綜合商業地產項目時,就引入境外基金,龍湖持股51%,基金持股49%。

　　 近期恒大被曝光也將轉向“輕資產”,但據了解,恒大的主業仍是住宅開發,輕資產戰略更多是指運作旗下的多元化業務上市。

　　 模式3　接洽合作方　代管盤活項目

　　 代表企業:紅星商業　挑戰:缺乏明星案例或人才儲備不足

　　 雖然和萬達快速做大規模的愿望相同,但商業地產后起之秀紅星商業發現了輕資產模式的新商機——接洽中小房企或外行的合作方,入股或純代管商業項目。

　　 “我們遇到很多做礦的民企、做基礎設施建設的國企,或者是當地開發區里的國企,不缺錢、不缺地,但是不懂怎么做商業,項目就僵在那兒,想讓我們進去盤活。”紅星商業總經理李嘉介紹,目前該公司已簽約了唐山等地的4-5個代管項目,儲備項目超20個。

　　 商業地產不乏“代管”式接盤,比如2012年大悅城地產簽下北京東二環的悠唐廣場10年租賃合約,但紅星商業堅持代管項目必須擁有“冠名權”。

　　 “我們會從代管的項目里挑優秀的,做紅星自己的品牌愛琴海購物中心。”李嘉說,“否則就和代理行一樣是為人做嫁衣”。

　　 去年10月,李嘉曾對記者表示,紅星商業將開啟輕資產模式,除了運營紅星集團自持項目外,也在全國尋求代管商業項目的機會。彼時,紅星商業旗下僅有剛開業一年的北京愛琴海購物中心一家商場,截至目前也僅新增了昆明愛琴海一家商場。

　　 “自營2個新商場,怎么說服別人把項目交給你們管?”5月19日,在上海舉行的“2015紅星商業合作伙伴年會”上,李嘉面對這個尖銳提問時回應,很多項目找到他們時已經花了很多遍“無用”錢找救兵,最終信任紅星團隊,紅星也會以商場運營的成績說話。

　　 據了解,2013年家居行業龍頭紅星美凱龍為了沖刺上市,高調進軍商業地產,從萬達等商業龍頭挖了大批中層組建團隊,目前紅星美凱龍改為沖刺H股上市;不在上市資產包內的紅星商業,以輕資產模式急速擴張,2014年底至今大批挖人,目前“合伙人”團隊已擴張到近60人,組成了“代管”輸出團隊。
　　（中國新聞網 自曾暉）