保殼壓力俱增下的ST國商近日動作頻頻。9月25日，該公司旗下核心項目的皇庭廣場終于迎來主力百貨店，宣布意大利奢侈百貨品牌COSCIA即將進駐。

這一空缺此前一直是皇庭廣場招商進展中的硬傷，因而其開業也一拖再拖。至此，整個皇庭廣場項目已經完成總出租面積約80%的招商工作，作為主力店， COSCIA完成裝修時，將為皇庭廣場開業日。而商場開業后，面臨退市危險的*ST國商則保殼有望。

引進COSCIA

公開信息顯示，COSCIA百貨成立于1961年，是意大利的高端奢侈品百貨世家，目前在全球擁有18家百貨門店，與超過300家奢侈品品牌公司合作，是國際一線品牌的最高級別銷售商。

此次簽約皇庭廣場，將成其進駐中國的第一站。規劃約6400余平米的建筑面積上，計劃一站式引進11個以上全球一線的奢侈品牌，成為深圳繼華潤萬象城之后的另一個奢侈品集聚地。

皇庭廣場即原深國商旗下的晶島項目，原計劃2003年1月動工，2007年開業，由該公司旗下控股子公司融發公司持有60%的權益。

但晶島項目實際啟動始于2005年，于2009年完成主體結構部分。當時，深圳茂業系通過二級市場舉牌進入深國商，股權比例直逼第一大股東，深國商一度陷入控制權爭奪戰中。

2010年，晶島項目基建合作方、潮汕商人鄭康豪擁有的皇庭集團接力深國商大股東之位，開始主導整體裝修招商工作。但近年來*ST國商多次承諾的開業日期，均未兌現。

融發商業管理公司總經理王海歌表示，皇庭廣場從裝修到招商皆定位一線高端購物中心，因此耗時較長。

保殼倒計時

皇庭廣場的開業對于持其股份60%的*ST國商而言，乃“救命稻草”。若今年不能扭虧為盈，*ST國商將被退市。

今年年初以來，投資者發起保殼行動。頻頻有投資者建議，將公司投資性房地產后續計量由成本模式改為公允價值計量模式。

7月2日，*ST國商股東大會通過上述會計準則變更的議案。這使得*ST國商公司核心資產價值猛增。若采用公允價值計量投資性房地產，根據深圳市德正信資產評估有限公司的評估意見，在假設皇庭廣場在2012年年內開業達到運營狀態前提下，其截至2012年3月31日的公允價值為59.70億元。

而*ST國商2012年凈資產為-8388.81萬元。根據*ST國商的估計，一旦皇庭廣場項目完成裝修并投入運營，預計將增加公司2012年度凈利潤33.15億元，增加歸屬于母公司凈利潤19.89億元。該項目無疑將成為*ST國商保殼的利器。

但*ST國商7月份的一份公告稱，今年上半年，皇庭廣場并未達到公允條件。根據相關的規定，公允價值會計準則是用來計量出租或是等待增值的物業、可以作為投資性的房地產項目，如果皇庭國商購物廣場在今年達不到一定的商家開業比例，就不適用于公允價值變動會計準則。

因此，項目的盡快開業，被視為*ST國商保殼的最后出路。不過，也有市場分析認為，依靠會計準則變更方式來保殼只是權宜之計，并不能有效增加公司價值。

(來源： 21世紀經濟報道)