銀座股份（600858）即將托管銀座商城旗下39家零售門店，這一被眾多分析師看好的事件，市場(chǎng)不以為然直接給予了“腳投”的評(píng)級(jí)。

　　據(jù)銀座股份11月16日的公告，銀座股份將托管銀座商城現(xiàn)有39家零售門店的商業(yè)零售業(yè)務(wù)和托管后銀座商城新開零售門店的商業(yè)零售業(yè)務(wù)，不包括銀座商城除此之外的其他股權(quán)類投資等非門店商業(yè)零售類業(yè)務(wù)。39家現(xiàn)有門店托管費(fèi)用為5500萬元/年。

　　在銀座股份發(fā)布上述公告后，不少分析師解讀稱，市場(chǎng)期盼多年的魯商集團(tuán)零售資源整體上市預(yù)期有望打開。托管協(xié)議簽署后，未來銀座零售資源旗下的領(lǐng)導(dǎo)班子有望得到統(tǒng)一，將集中雙方的人才、管理、集中采購及統(tǒng)一談判等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也有助于公司財(cái)務(wù)及成本核算。興業(yè)證券和海通證券的分析師將銀座股份的評(píng)級(jí)上調(diào)為“買入”。

　　然而，與眾多分析師判斷截然相反，這一被分析師解讀為利好的交易，并沒有讓資本市場(chǎng)興奮，該公司股價(jià)不漲反跌。有股東擔(dān)憂，銀座商城和銀座股份之間的關(guān)系越來越混亂。

　　資料顯示，銀座股份和銀座商城都是山東省商業(yè)集團(tuán)（魯商集團(tuán)）控股的子公司，不過魯商集團(tuán)在銀座商城的持股比例遠(yuǎn)超過銀座股份。銀座股份借殼上市后，魯商集團(tuán)承諾將銀座股份作為未來整合集團(tuán)旗下零售業(yè)務(wù)的唯一主體，不過承諾并未兌現(xiàn)。而銀座商城發(fā)展得越來越好，2010年~2012年新開門店16家。目前銀座股份和銀座商城經(jīng)營種類類似，商圈覆蓋范圍重疊。

　　與分析師的樂觀不同，銀座股份一位股東表示，上市公司托管非上市業(yè)務(wù)，在別的公司可能是消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的好事，但對(duì)銀座股份而言，可能適得其反，使公司內(nèi)部管理越來越混亂，上市公司獨(dú)立地位越發(fā)難以得到保障。在他看來，銀座股份在魯商集團(tuán)中的地位就是一個(gè)棋子，其管理并不獨(dú)立，銀座股份發(fā)行的購物卡等資金，都可能被挪為他用。

　　而人事任命也讓該股東覺得不安。銀座股份16日發(fā)布托管公告同時(shí)公布新董事人選，其中董事候選人張文生為魯商集團(tuán)總經(jīng)理、銀座商城董事長(zhǎng)，而銀座股份現(xiàn)任董事長(zhǎng)劉希舉曾為銀座商城副總經(jīng)理。在銀座股份高管中，如劉增偉、徐尚林等副總經(jīng)理曾在或正在銀座商城任職，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人張志軍現(xiàn)在仍擔(dān)任銀座商城財(cái)務(wù)部部長(zhǎng)。

　　此外，此次銀座股份托管銀座商城，也恰好發(fā)生在限售股解禁前。2009年度銀座股份增發(fā)，認(rèn)購方魯商集團(tuán)、銀座商城和山東世界貿(mào)易中心承諾限售期將于2013年3月4日到期。
　　（證券時(shí)報(bào) 記者 向南）