公司近況
鄂武商公告，擬在武漢青山區(qū)以購地自建方式興建總建筑面積為25萬平米(地上六層、地下兩層)的現(xiàn)代商業(yè)城，預計2014年底或者2015年開業(yè)。項目總投資16.5億元，其中7.9億擬通過向銀行申請五年期以上貸款，其余資金通過集團內(nèi)部調(diào)劑解決。
評論
青山區(qū)消費市場發(fā)展?jié)摿Υ螅壳吧虡I(yè)資源有限，該項目有望成為商業(yè)地標。青山區(qū)是武漢市東南部交通樞紐中心,區(qū)內(nèi)人口密集，人氣旺，近年新興大型社區(qū)較多，但區(qū)域內(nèi)目前僅有兩家不足2萬平米的商場，消費市場發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
中長期來看該項目地段位置優(yōu)越，集購物、餐飲、娛樂于一體，順應行業(yè)發(fā)展趨勢和消費者需求，加之武商建二商場經(jīng)過十多年的發(fā)展已在區(qū)內(nèi)樹立起良好的品牌形象和穩(wěn)定的客群，發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>
項目土地成本較低，購物中心布局清晰，省內(nèi)優(yōu)勢地位盡顯。
青山購物中心建設投資估算為158,576萬元，其中土建投資67,320萬元，折合每平米約2693元。項目建設期2年，預計將于2015年左右開業(yè)，短期對公司業(yè)績影響有限。公司作為湖北省商業(yè)龍頭，摩爾城和十堰購物中心已開業(yè)，后續(xù)將持續(xù)貢獻現(xiàn)金流和盈利;2014-15年分別有望開出黃石和青山購物中心，且均為自有物業(yè)，中長期發(fā)展前景和空間明確。
2季度銷售增速較1季度略有改善，中長期具備盈利提升空間。我們估計公司2季度以來銷售增速恢復至中雙位數(shù)，好于1季度12.7%的水平，盈利增速略有改善。目前公司凈利潤率只有3%，經(jīng)營現(xiàn)金流是凈利潤的5.6倍，百貨自有物業(yè)占比達到95%，加之在省內(nèi)強勢地位，中長期盈利具備明顯提升空間。
盈利預測
預計公司2012-2013年業(yè)績增速有望達到18.8%和28.2%，對應每股收益0.78元和0.99元。
估值與建議
維持“推薦”評級。目前公司2012-2013年市盈率分別為17倍和14倍，位于行業(yè)中等水平。鄂武商區(qū)域優(yōu)勢地位顯著，且購物中心、大店拓展清晰，自有物業(yè)占比高，業(yè)績有望逐步改善，在零售板塊中具備稀缺性，值得重點關(guān)注。
(來自搜狐證券)
