在主要競爭對手蘇寧電器因為上半年凈利潤大降20-30%而跌停的7月17日，香港上市的國美電器（0493.HK）股價也大跌8%，而7月19日其股價再跌3.41%至2004年上市以來的最低價0.84港元。

　　國美電器的市值從一年前的近700億港元下跌到如今的161億港元。大股東黃光裕家族持有的股票價值跌破50億港元，而2009年6月以1.18港元發行CB （可換股債）并于2010年9月完成轉股的私募基金貝恩投資的賬面浮虧也接近29%。

　　究竟是什么原因讓昔日的電器連鎖巨頭在不到一年的時間內迅速跌落，除了政策紅利退出導致實體店銷售下滑外，國美電器旗下的兩條電商企業庫巴網和新銳美（國美電器網上商城）持續的虧損也是重要原因。

　　有國美電器高管7月19日告訴本報記者，面對前所未有的危機，7月16日國美電器召開高管會議提出，要重新推出一套全系統激勵方案。包括在前董事局主席陳曉離開后一度停止的管理層股權激勵，而且還將制定針對電子商務業務的獨立的薪酬和激勵體制。

　　重啟股權激勵，轉而推出由黃光裕、杜鵑主導的全系統的人事調整。在今年上半年的這次調整后大部分國美中層以上的員工都得到了提升。

　　按照廣州國美總經理韓寶湘的說法，“雖然沒有了股權激勵，但是對于國美管理層來說，包括升遷在內的精神層面的激勵也是對管理層工作的認可，這次人事調整也得到了國美內部的認可。”

　　但是國美電器2012年第一季度凈利潤出現87%的大幅下滑，以及上半年可能出現的上市后首次經營虧損讓國美電器核心管理層再也坐不住了。尤其是大股東自身股票資產一年來縮水75%，貝恩投資也遭遇了其在中國資本市場的滑鐵盧。

　　“貝恩投資當初入股時，國美電器的股價由于黃光裕事件已經跌到歷史最低谷的1.13港元，而貝恩的投資成本其實很低，在過去三年中其投資收益一度超過350%，但是現在卻比當初的入股價還浮虧了29%，顯然這是貝恩投資無法接受的現實。”國美電器一位高管如是表示。

　　在貝恩投資亞洲董事總經理、國美電器非執行董事竺稼的提議下，7月17日國美電器的高管坐到一起重新討論了新的激勵政策。內容包括從國美基層員工開始的工資上調和績效考核升級，以及比2009年那次覆蓋范圍更大的管理層股權激勵，而這次股權激勵也將覆蓋到國美兩大電商的管理層。

　　顯然，目前國美電器歷史最低的股價也是股權激勵方案推出的最佳時機，與2009年那次1.9港元的行權價相比，眼前國美電器0.84港元的價格這次行權價可能在1港元以下，如果之后隨著業績改善股價恢復上漲的話，很多高管都將得到實質上的激勵。

　　在貝恩投資入股國美電器后不久的2009年7月，陳曉主政的國美電器推出了上市后第一份覆蓋105名高管為期四年分四次行權的股權激勵方案，這曾經被外界解讀為在國美股權之爭中陳曉和貝恩投資的砝碼。

　　而隨著2011年3月陳曉離開，重新奪回國美電器董事局控制權的黃光裕家族于2011年下半年將這一政策停

　　盤整電商平臺

　　對于國美電器來說，眼前僅僅是股權激勵和薪酬調整已經不能適應市場競爭的要求。其實體店業務已經被蘇寧電器趕超而且利潤和規模差距越拉越大，而電商業務其從規模上來看更是與京東商城和蘇寧易購相差巨大。

　　更為重要的是，在激烈的電商價格戰中國美電器兩家電商去年下半年到2012年第一季度就出現了超過5億的凈虧損，而今年第二季度雖然國美電器將新銳美和庫巴的40%股權轉給國美集團來降低其虧損對上市公司的影響，但是兩家電商的虧損額比第一季度有進一步的上升。

　　在這樣的情況下，存在嚴重內部競爭的新銳美和庫巴的整合就提上日程，近日國美集團用不菲代價收購了域名gome.cn和igome.com，按照韓德鵬的說法，“為了避免惡意搶注國美集團完成了對類似域名的收購，收購后將交給國美電器網上商城來運作。”

　　但是對于具體如何運作還不清楚，不過之前國美電器網上商城有關人士曾經透露，國美電器網上商城與庫巴網8月1日將完成供應鏈、物流和財務系統的對接，也就是庫巴網放棄了自己原來的系統而復制了國美電器網上商城包括SAP在內的新系統，接下來兩家網站很可能最終完成合并。

　　從目前來看合并后的國美新電商平臺可能采用更為簡潔的新域名，不過對于這一說法庫巴網副總裁彭亮予以否認，消息人士7月19日告訴記者，“其實國美內部還有第二套整合方案，就是國美網上商城今后專注于3C家電零售，而庫巴則轉型為綜合百貨類電商，這一方案一直在國美內部討論但是還沒有結果。”

　　帕勒咨詢資深董事羅清啟指出，在電商行業激烈的競爭中，有兩大平臺的國美顯然需要“攘外必先安內”，從目前來看要讓庫巴放棄自己最擅長的大家電而轉型不熟悉的百貨服裝等，顯然難度很大，而即便合并后的國美新電商平臺在與易購、京東等競爭中能否后來居上也是未知數。
　　（來源：21世紀經濟報道 張君漫）