出品/聯商專欄

撰文/方湖

編輯/娜娜

走在償債路上，懸崖求生的王健林再次拋售48座萬達廣場獲得500億緩解現金流壓力，這是繼前年600億售賣珠海萬達商管股權之后的再次大手筆交易。

王健林本次拋售48座萬達廣場，算上之前出售的合計有80家持有萬達廣場，占到總持有重資產萬達廣場比重的約為40％左右。

這是王健林出售萬達廣場動作最大的一次，項目數量最多、金額最大。

據相關消息，本次收購方為太盟牽頭的多元財團，接盤者不乏王健林的萬達老朋友圈，包括太盟集團、騰訊控股、陽光人壽保險、高和豐德、京東潘達等。

據相關統計，王健林債務2017-2020年累計償還約6000億元，主要是萬達集團早期快速擴張和多元化導致。截止2025年4月，萬達集團王健林有關歷史債務縮減至千億，仍有1412.83億元，一年內短期債務高達400億元。

毫無疑問，萬達廣場不斷甩賣是個持續還債的過程：

2024年出售26家萬達廣場；

2025年出售7家萬達廣場；

本次出售48家萬達廣場；

通過此次交易王健林的萬達回籠500億元資金，可以顯著緩解大連萬達集團的資金流動性壓力。

一、如何解讀本次500億的交易？

根據公開資料，截至2024年12月31日，珠海萬達商管集團管理萬達廣場513座，覆蓋全國228個城市，總管理面積7,090萬平方米，穩居全球商業不動產運營領域首位。據相關信息推測，2023年租金收入為508億元（管理約500座廣場）；2024年珠海萬達商管運營收入預估523億元。  

太盟集團作為王健林的白衣騎士，前年聯動資本600億收購萬達商管輕資產管理平臺60％股權，本次再次出手收購48家優質萬達廣場資產所有權。太盟和單偉建（太盟董事長）到底看中萬達什么？

第一、萬達廣場屬于優質資產，回報穩定。

商業資產優越：萬達廣場大多位于一二三線城市的核心地段或具有發展潛力的區域，如北京朝陽CBD、泉州浦西等。這些地段人流量大、消費需求旺盛，為商業運營提供了堅實的基礎。

商業生態成熟：萬達廣場采用“一站式綜合體”模式，集購物、餐飲、娛樂于一體，搭配萬達影城、寶貝王等自有品牌和戰略合作品牌，構建了強大的商業生態，能吸引大量消費者，具有較高的運營效率和盈利能力。

現金流穩定：萬達廣場憑借其品牌影響力和運營模式，保持著較高的出租率，如近三年年平均出租率約98%，能產生持續穩定的現金流，這對于追求長期穩定回報的投資機構具有很大吸引力。

第二、認可萬達商管的運營能力和可持續發展。

 萬達在商業地產運營方面具有豐富的經驗和專業的團隊，能夠高效地管理和運營萬達廣場。太盟集團收購后，由珠海萬達商管負責萬達廣場的日常運營，這有助于保證項目的穩定運營和持續發展。

第三、資源整合，打造線下商業巨無霸。

太盟集團聯合騰訊、京東、陽光人壽等機構共同收購萬達廣場，這種組團模式既能分散風險，又能實現資源互補。例如，騰訊可提供數字化技術支持，京東可在電商與物流方面進行協同，陽光人壽可提供長期資金支持。

收購萬達廣場為太盟集團提供了業務拓展和創新的平臺，可探索業態升級、數字化改造、資產證券化等新的發展機遇，如計劃引入劇場式商業、策展型零售等新形態，落地AR導航、智能停車系統等。

第四、看中中國消費市場前景與資產增值潛力。

在中國消費市場不斷發展和消費升級的背景下，優質商業地產的價值有望持續提升。太盟集團看好中國商業地產市場的長期發展前景，認為萬達廣場具有較大的資產增值潛力，通過收購可以分享中國商業地產市場發展帶來的紅利。

二、萬達廣場后續如何發展？

這次48家萬達廣場的拋售引發市場關注，一方面王健林在賣賣賣的路上，果斷出售自己認為最核心的資產，回籠500億繼續清償債務；另一方面，接盤方的頂配陣容堪稱豪華，在太盟牽頭之下，既有擅長商業地產運營的高和豐德，又有互聯網巨頭騰訊和京東，還有險資陽光人壽。這種資本組合，不僅能回籠資金，還可以為萬達廣場后續運營注入資源，更為萬達廣場后續存量改造和數字化賦能，甚至為下一步走發行REITS和上市打下基礎。

那么該次出手是否影響萬達廣場下一步走向？

第一、輕資產戰略進一步深化。將商業資產的所有權和經營權分離，在20年委托經營期內不影響商業可持續運營，是對商業輕資產戰略的縱深化進一步探索和實踐。萬達廣場成為輕資產運營的品牌，不受到資產轉移的影響。

第二、引入戰略資源方，可以為萬達廣場賦能。

第三、為下一步資本層面操作打下伏筆。

當然，王健林失去對萬達廣場的控制權是不可避免了，不僅是本次出售資產所有權的這48家萬達廣場，還包括對珠海萬達商管的控制權，雙層面的失控是高速擴張和債務清零過程必須接受的現實。

三、對行業有什么潛在影響？

萬達集團和王健林從高峰的開開開、買買買，到后期的各種核心資產含淚大甩賣，令人唏噓感嘆，更是給行業帶來警示。

對于行業的潛在影響，筆者認為有幾點：

第一、商業地產已經進入存量資產大整合時代。

與之前通過地產養商業的重資產開發模式完全不同，現在需要通過商業自身現金流來自給自足。

第二、開啟商業地產的輕資產化探索，資產權和運營權的分離和資產化變現，給行業提供了一個有益實踐。

第三、隨著供給加大，商業平均租金在下滑，資產的投資回報率也在下降，并且對商業運營水平和經營能力提出了更高的要求。

四、對企業經營的思考啟示

第一、經濟是有周期的，企業也有周期，不可能永遠一帆風順。

第二、企業發展過程中要謹防多元化陷進。

當一個企業在沒有深刻洞察行業規律和把握行業周期情況下，通過進行大規模并購和重資產介入，核心資源難以短期聚集和消化，再加上全球經濟動蕩、房地產周期和經濟下行等多方面影響，甚至企業家自身年齡和接班人計劃，都會導致企業經營危如累卵。

第三、只有時代的企業家。

時勢造英雄。行業上升期，豬站在風口都會飛；行業下行期，債務會成為壓垮企業最后一根稻草。

第五、源于初心，基于邊界，穩健經營。

其實胖東來于東來是個覺醒者。不求企業做多大，做多少盈利，多做心中正義的事，把利益回饋給員工、回饋給顧客、回饋給社會。

源于初心，做好自己，把企業當做自己兒子來養，精雕細琢而不是拼命嗜血當作賺錢盈利工具，在有限邊界內進行有一定自由度的穩健發展和可持續經營，這就是一個好的企業。

寫在最后

王健林70多歲高齡仍以一個戰斗者姿態守住企業家的底線，沒有躺平更沒有放棄，不惜通過各種辦法將資產變現，在“賣賣賣”的路上果敢堅決，充滿悲情，也令人感懷。也希望萬達廣場在太盟的帶領下開辟更廣闊的道路、為老百姓和社會提供更好的商業。