來源/三車財觀

2024年末，全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革：人工智能重塑商業(yè)邏輯，跨境電商打破地理邊界，傳統(tǒng)巨頭與新興勢力在本地生活領(lǐng)域激烈交鋒。

在這一背景下，阿里巴巴發(fā)布的2025財年第三季度財報，不僅是企業(yè)自身經(jīng)營狀況的晴雨表，更是觀察國內(nèi)企業(yè)數(shù)字經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要樣本。

財報顯示，2025財年第三季度，阿里收入為2801.54億元，同比增長8%；歸屬于普通股股東的凈利潤為489.45億元，凈利潤為464.34億元，同比增長333%。

當(dāng)行業(yè)增速放緩、用戶紅利見頂成為常態(tài)，阿里巴巴選擇以“用戶為先，AI驅(qū)動”為戰(zhàn)略支點，試圖在電商紅海、云計算競賽和全球化博弈中開辟新航道。

重塑人貨場：存量市場的增量革命

在國內(nèi)電商市場從“高速增長”轉(zhuǎn)向“存量深耕”的大環(huán)境下，阿里巴巴的淘天集團本季度表現(xiàn)亮眼。財報顯示，2025財年Q3，淘天集團營收達1360.91億元，同比上漲5%；季度新買家和訂單量均同比強勁增長，客戶管理收入增長9%，達到1007.90億元。這一成績的取得，絕非偶然，而是其重構(gòu)用戶價值生態(tài)的結(jié)果。

一來，淘天集團通過優(yōu)化用戶體驗來帶動用戶黏性的提升。具體來看，淘天集團通過優(yōu)化搜索推薦算法、簡化購物流程、強化價格競爭力（如推出“僅退款”服務(wù)）等措施，顯著提升了用戶活躍度。數(shù)據(jù)顯示，88VIP核心用戶群體持續(xù)同比雙位數(shù)增長，達約4900萬。而88VIP會員的持續(xù)擴張也進一步強化了高凈值用戶的留存價值，形成“消費－權(quán)益綁定－復(fù)購”的正向循環(huán)。

二來，淘寶直播、短視頻導(dǎo)購等內(nèi)容的深度整合，推動了流量變現(xiàn)效率的提升。面對抖音直播、小紅書等內(nèi)容電商的競爭，淘寶直播的GMV占比已突破25%，并通過“短視頻 直播”閉環(huán)提升轉(zhuǎn)化效率。這種“內(nèi)容即流量、流量即交易”的模式，不僅緩解了淘系對傳統(tǒng)搜索流量的依賴，還為其商業(yè)化提供了新的想象空間。

值得注意的是，淘天集團的商業(yè)化策略正從“流量變現(xiàn)”轉(zhuǎn)向“生態(tài)共建”。這一轉(zhuǎn)變既是應(yīng)對行業(yè)競爭的被動選擇，也凸顯了其對“人貨場”重構(gòu)的主動思考——當(dāng)用戶增長趨緩時，如何通過生態(tài)價值挖掘提升單用戶生命周期價值（LTV），已成為電商巨頭必須破解的命題。

智云共生：AI驅(qū)動下的第二增長曲線

在全球云計算市場增速放緩至10%左右的背景下，阿里巴巴云業(yè)務(wù)本季度實現(xiàn)13%的同比增速，并帶動AI相關(guān)產(chǎn)品連續(xù)六季度三位數(shù)增長。

一是，阿里不斷加大AI基礎(chǔ)設(shè)施投入，以優(yōu)化運營效率。隨著大模型訓(xùn)練與推理需求激增，阿里云將60%以上的新增服務(wù)器投入AI算力集群建設(shè)，推出針對大模型優(yōu)化的彈性計算實例ECS-7系列，單集群算力規(guī)模突破萬卡。同時，通過自研芯片“倚天710”和“含光800”的規(guī)模化部署，單位算力成本下降20%，吸引諸多頭部客戶采購。

二是，阿里云與金融、制造、政務(wù)等領(lǐng)域的300余家企業(yè)合作開發(fā)垂直行業(yè)大模型，例如與工商銀行聯(lián)合推出的金融風(fēng)控模型將壞賬識別準確率提升18%。財報顯示，AI產(chǎn)品收入中約40%來自行業(yè)解決方案，表明企業(yè)客戶正從“上云”轉(zhuǎn)向“用云”。

值得注意的是，通過開源通義千問大模型底層框架，阿里云吸引了超10萬開發(fā)者參與生態(tài)建設(shè)，形成“基礎(chǔ)模型－工具鏈－應(yīng)用場景”的閉環(huán)。此舉不僅降低了企業(yè)AI應(yīng)用門檻，也強化了阿里云在開發(fā)者社區(qū)的影響力，為長期技術(shù)生態(tài)競爭奠定基礎(chǔ)。

全球化與本地生活：突破存量邊界的雙線戰(zhàn)役

在跨境電商增速放緩和本地生活服務(wù)滲透率不足的背景下，阿里巴巴通過結(jié)構(gòu)性調(diào)整，在國際化與本地化兩條戰(zhàn)線取得突破。

在全球化方面，速賣通的“Choice計劃”重構(gòu)了供應(yīng)鏈邏輯。通過前置倉布局將履約時效縮短至3—5天，單位GMV成本下降，同時帶動海外市場訂單量環(huán)比增長。這一策略的成功，不僅依賴于物流效率的提升，更在于其與TikTok的深度合作。與此同時，區(qū)域化運營深耕成為關(guān)鍵。在韓國市場，通過與CJ集團合作打造倉儲物流網(wǎng)絡(luò)，速賣通市場份額反超亞馬遜，證明了中國電商平臺在新興市場的本土化能力。

然而，全球化進程并非坦途。Shein憑借“社交電商 柔性供應(yīng)鏈”模式在東南亞快速復(fù)制，其本地化運營如自建倉庫、本土團隊等，是阿里巴巴難以復(fù)制的優(yōu)勢。此外，歐盟《人工智能法案》和美國《芯片法案》等技術(shù)監(jiān)管政策，也為跨境業(yè)務(wù)增加了合規(guī)成本。

在本地生活方面，餓了么與高德地圖的協(xié)同效應(yīng)顯著。財報顯示，截至2024年12月31日的三個月里，包括餓了么和高德在內(nèi)的本地生活集團收入169.88億元，同比增長12%。之所以取得如此進展得益于餓了么和高德訂單增長，以及市場營銷服務(wù)收入的增長。雖然阿里的本地生活業(yè)務(wù)取得了階段性成果，但面對美團在即時配送領(lǐng)域60%的市占率和抖音生活服務(wù)8000億元GMV目標的壓力，仍需找到差異化的“破壁點”。

挑戰(zhàn)：在戰(zhàn)略雄心與現(xiàn)實約束間走鋼絲

盡管財報傳遞出積極信號，但阿里巴巴的轉(zhuǎn)型之路仍布滿荊棘。這些挑戰(zhàn)既源于行業(yè)固有規(guī)律，也與企業(yè)的戰(zhàn)略選擇密切相關(guān)。

首先，電商主戰(zhàn)場的持續(xù)攻防戰(zhàn)。拼多多Temu全球GMV突破300億美元，抖音電商國內(nèi)GMV同比增長80%，對淘天形成夾擊。阿里需在“低價心智”與“品質(zhì)生態(tài)”間尋找平衡：若過度依賴補貼可能侵蝕利潤，而堅守品牌化路線則面臨用戶分流風(fēng)險。此外，直播電商的流量分配機制仍需優(yōu)化，避免陷入“超頭主播綁架平臺”的困境。

其次，AI投入的“效率陷阱”亦不容忽視。阿里日前宣布計劃在未來三年內(nèi)斥資超過500億美元，加速人工智能技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用部署，但AI技術(shù)的商業(yè)化落地存在不確定性。例如，通義千問在政務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用雖廣泛，但企業(yè)付費意愿不足；算力基礎(chǔ)設(shè)施的過度投資可能導(dǎo)致資產(chǎn)減值風(fēng)險。

2025財年第三季度財報印證了阿里巴巴“聚焦主業(yè)、技術(shù)突圍”戰(zhàn)略的階段性成功，但深層挑戰(zhàn)已然浮現(xiàn)。對于阿里巴巴而言，這份財報只是一個起點。在接下來的三年戰(zhàn)略窗口期內(nèi)，它需要證明自己不僅是過去的成功者，更是未來變革的引領(lǐng)者——這既需要技術(shù)底層的持續(xù)突破，也需要商業(yè)模式的創(chuàng)新迭代，更需要在全球化與本土化、理想主義與現(xiàn)實主義的矛盾中找到平衡點。